公募费改正式迈入收官阶段。
9月5日晚间，证监会正式发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（征求意见稿）（下称《管理规定》），并向社会公开征求意见。
近两年来，公募基金费率改革以“三步走”形式不断推进。2023年7月，证监会发布实施《公募基金行业费率改革工作方案》，按照基金管理人、证券公司、基金销售机构的主体顺序，为公募基金降费勾勒了“管理费用-交易费用-销售费用”的三阶段实施路径。
此次《管理规定》的出台，是分阶段推进费率改革的“最后关键一步”。在内容上，本次销售费率改革充分突出“投资者利益为核心”，对公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平进行了全面调整，同时规定所有赎回费归入基金资产，并差异化安排尾随佣金比例，聚焦服务个人投资者、发展权益类基金等。
公募基金行业费率改革的平稳落地，也标志着我国公募基金行业迈向高质量发展新阶段。记者获悉，如公募基金费率改革三阶段全部完成，按行业过去三年静态数据测算，每年预计将为投资者让利超500亿元。其中，一、二阶段降费规模分别约为140亿元、68亿元；第三阶段降费规模约为300亿元，降幅约为34%。
费率改革亮点纷呈
具体来看，此次《管理规定》共有六章28条，其中包含几大亮点：
1.降费力度大，每年预计让利投资者300亿元
据了解，《管理规定》对公募基金认（申）购费、赎回费、销售服务费等销售环节费用均进行了合理调降、优化，不仅显著降低投资者投资成本，还进一步压缩了流量费收入空间。
具体来看，《管理规定》将股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%；将混合型基金的认购费率、申购费率上限由 1.2%、1.5%调降至0.5%；将债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%调降至 0.3%。
同时，股票型基金、混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年；将指数型基金、债券型基金的销售服务费率上限由 0.4%/年调降至0.2%/年；将货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%，调降至0.15%/年。
2.所有赎回费归入基金资产，保护投资者合法权益
在现行制度下，公募的基金的赎回费部分归基金资产所有、部分归基金销售机构所有。但根据《管理规定》的安排，未来基金赎回费将全部归入基金资产，即归投资者所有。此外，《管理规定》还将7天-30天持有期的基金赎回费比例上调至1%。
据了解，上述举措旨在引导基金销售机构通过提供持续性服务，由赚取“流量”收入向赚取“保有”收入转变。同时通过提升“快进快出”的投资成本，新规也有助于对基金炒作的短期行为实现进一步约束。
3.差异化安排尾随佣金比例，聚焦服务个人投资者、发展权益类基金
基金公司支付给销售渠道的客户维护费，即尾随佣金，虽然不涉及对投资者实质让利，但对基金销售机构的销售行为影响较大。对此，《管理规定》同步对客户维护费占管理费分成比例提出了调降要求。
在尾随佣金调降导向上，记者注意到，为鼓励基金销售机构持续做好个人投资者服务，以及大力发展权益类基金，《管理规定》对尾随佣金的比例做出了差异化安排。
一方面，对于向个人投资者销售基金形成的保有量，最新的《管理规定》继续维持了客户维护费占管理费比例不超过50%的上限。
另一方面，区分权益类基金和非权益类基金，对于向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，《管理规定》也继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限。但对于向机构投资者销售非权益类基金形成的保有量，这一上限则将由30%调降至15%。
此外，在《管理规定》披露之际，公募也迎来了机构投资者直销的行业新平台。
近年来，从头部公司到中小管理人，终止直销app的运营及维护服务的动态屡见不鲜。运营成本高、效率低、风险大等问题，一直是公募基金传统直销业务面临的痛点。
在这一背景下，为进一步提高行业直销业务服务水平，证监会于9月5日批准了公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台）正式启动运行。
据悉，FISP平台是由证监会授权、中国结算建设并运营的行业性服务平台。记者了解到，后续监管部门将号召行业机构接入FISP平台，面向机构投资者搭建统一的直销服务货架。
构筑公募长期投资业态
据了解，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》的前身是《开放式证券投资基金销售费用管理规定》。该文件曾于2009年12月发布实施，并在2013年6月进行了第一次修订。
而此次时隔12年再次修订并更名，则是公募行业贯彻新“国九条”精神、落实《公募基金行业费率改革工作方案》和《推动公募基金高质量发展行动方案》的重要举措。
多家销售机构负责人向21世纪经济报道记者指出，《管理规定》的推出与公募基金费率改革的收官，有助于塑造公募行业长期投资、价值投资、理性投资的高质量发展新业态，并带来投资者获得感的进一步提升。
腾安基金相关负责人表示，《管理规定》征求意见稿是《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地举措之一。《管理规定》在费种的设置上充分鼓励权益基金发展，引导销售机构提高自身服务能力，同时督促销售机构牢固树立以投资者最佳利益为核心的经营理念，实现从重规模向重投资者回报转型。
“腾安基金还将持续依托金融科技能力，践行‘金融为民’理念，创新提供更优质的产品和个性化资产配置服务，切实提升投资者获得感，助力公募基金行业高质量发展。”该负责人称。
蚂蚁基金董事长王珺同样认为，此次费率改革有助于稳步降低投资者成本，提升投资者获得感，进一步推动行业高质量发展。
“作为连接机构与投资者的销售平台，蚂蚁基金将积极响应降费要求，持续践行低费率让利投资者。销售平台唯有真正成为机构与投资者的‘双向桥梁’，才能践行普惠金融、数字金融的价值。”王珺表示。
另有受访对象提到，在当前的资本市场环境下，《管理规定》的应时而生，也有助于提升公募基金持仓占比、巩固我国A股市场的回稳向好势头，促进资本市场长期发展。
上海交通大学上海高级金融学院教授吴飞向记者指出，公募基金费率改革，不仅进一步推动费率水平持续下调，还将规范市场、正本清源。在目前的投资热潮下，降费有助于进一步推动权益类基金发展，而增加长期获利的可能性，也许才是提升客户获得感的更有效途径。
“产品降费给优质服务留出了更多的成长空间，这些优质服务也许包含贴心的投资者教育、多元化的产品设计、更加细分的风险管理等。与其说我们期待降费，不如说我们更加期待符合收费水平的财富管理服务，从而满足居民目前在复杂经济环境和市场环境下的财富管理需求。”吴飞称。
中国人民大学深圳金融高等研究院执行院长、国际货币研究所副所长宋科认为，近期A股市场维持较高热度，降费利好或令公众对权益类公募基金的投资意愿增加。同时销售机构也将更专注于改善客户体验、提升服务能力，为投资者提供适配、灵活、科学和一站式的投顾服务。
宋科还指出，在转型过程中，基金公司或销售平台的规模效应有助于对冲降费对盈利的冲击，而中小基金公司或销售平台则将面临较大经营压力。不过转型初期存在的优胜劣汰和强者恒强的“马太效应”，是金融供给侧结构性改革的正常阵痛。
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