第一黄金网8月3日讯：今年二季度，欧元区国内生产总值环比增长0.3%，仅为今年一季度增幅的一半，跌回到去年一季度以来的谷底。展望未来，受宽松货币政策、财政政策影响转向中性、结构性改革效应、欧元贬值等因素影响，欧元区经济虽继续处于复苏态势，但增速将比较缓慢。
欧洲央行行长德拉基漫画图
比美国经济逐步复苏，欧元区经济近年来却陷入了泥淖。欧洲央行接连推出了一系列的宽松政策，但仍无济于事。可是，对于行长德拉基来说，至少在一件事上他还是有所建树的。
众所周知，欧元汇率难以在所有时间内都满足欧元区19个成员国的需求。然而，欧洲央行行长德拉基或许正使其符合大多国家大部分时间的需要。伦敦牛津经济研究院的经济学家塔拉维拉(Angel Talavera)为彭博基准指数(Bloomberg Benchmark)计算出了2011-2015年八个欧元区经济体的均衡汇率——能够使国际收支实现平衡的汇率。
欧元区均衡利率
德国稳健的经济与良好的国际收支平衡确保欧元兑美元汇率稳定在1.40左右，但希腊的债务危机则需要欧元跌至比与美元平价还要低。在德拉基刚就任时，欧元汇率几乎对于欧元区的每个成员国来说都过于强势，且过于依赖于“核心”经济体，如德国，而这对欧元区经济来说并没有帮助。塔拉维拉表示：
“通常对于一个拥有自己货币的国家来说，其货币会随着时间升值或贬值以纠正金融失衡。而对于欧元区来说，(欧元)显然不能同时升值和贬值，这导致金融失衡无法得到纠正，且多数时候还加剧了(问题)。”
塔拉维拉的计算结果证实了其观点。在2011年主权债务危机的高峰时，对于德国来说的欧元最佳汇率与对于希腊来说的最佳汇率间的价差为0.32美元;而去年底时，这个价差已扩大到0.42美元。
欧盟区各国利率走势图
但是，事情正在发生变化。欧洲央行最近的政策使得欧元汇率走弱，而这更有利于如意大利与西班牙等经济备受困扰的国家。自欧洲央行2014年6月宣布实施负利率政策以来，欧元兑美元的汇率下跌了近20%。虽然现时的汇率对于希腊来说仍过高了，但更接近有利于多数成员国的平均水平了。对欧元区国家来说的欧元最佳汇率与实际汇率间的价差已从2011年初的0.25美元下降至2015年底时的0.14美元。
然而，鉴于欧元的结构，现时政策能做到的仅是这样。根据塔拉维拉的研究，欧洲央行的货币政策总是面临这样的一个矛盾：虽然对于欧元区这个整体来说，其政策是适宜的，但对于某些成员国来说，其政策大多时候是错误的。
本文来源金十数据，第一黄金网整理报道。
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