华懋科技谋跨界并购！应收账款激增、经营现金流暴跌，押注第二增长曲线能否破局？

国内汽车被动安全领域龙头企业华懋科技再跨界，拟收购富创优越100%股权，布局半导体及算力赛道。

6月4日晚间，华懋科技（603306）公告，拟通过发行股份及支付现金（含部分现金由华懋科技全资子公司支付）的方式，购买深圳市富创优越科技有限公司（以下简称“富创优越”）57.8398%股权，并募集配套资金。本次交易前，华懋科技通过全资子公司华懋（东阳）新材料有限责任公司持有富创优越42.1602%股权，本次交易完成后，公司将直接及间接持有富创优越100%股权。

根据相关规定，经向上海证券交易所申请，公司股票、可转债债券以及可转债转股将于2025年6月5日开市起复牌。

根据同日华懋科技发布的公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金预案的公告披露， 截至本预案公告日，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，本次交易标的资产交易价格尚未确定，根据《重组管理办法》相关规定，以及上市公司及标的公司财务数据，初步判断本次交易预计构成重大资产重组。预计本次交易前后，上市公司控股股东均为东阳华盛，实际控制人均为袁晋清、林晖，本次交易不会导致上市公司实际控制权变更。

对于此次交易的目的，华懋科技表示，通过本次交易，公司将实现对富创优越的全资收购，进一步深入公司在光通信、海事通信等信息通信相关产品精密制造领域的布局，打造上市公司“第二增长曲线”，助力公司持续高质量发展。

资料显示，华懋科技成立于2002年，是第一家实现汽车安全气囊布、安全气囊袋合格量产的中国本土企业。历经20余年的发展，公司已成为汽车被动安全领域的龙头企业，产品线覆盖汽车安全气囊布、安全气囊袋以及安全带等被动安全系统部件。公司于2014年9月26日在上海证券交易所主板挂牌上市。

近年来，华懋科技业绩表现稳健。2022年~2024年，公司营业收入分别为16.37亿元、20.55亿元、22.13亿元，同比分别增长25.75%、25.54%、7.67%；归属净利润分别为1.98亿元、2.42亿元、2.77亿元，同比分别增长12.68%、21.94%、14.64%。2025年一季度，公司营收与归母净利润分别增长14.37%和60.34%，发展势头延续。

虽然华懋科技业绩保持增长，但也暗藏隐忧：应收账款周转天数从2022 年的93天延长至2024年的118天， 2024年应收账款同比激增36.14%，远超营收7.67%的增速，部分客户回款周期已超行业平均水平。

2025年一季度，财报暴露出华懋科技明显的现金流危机：经营活动现金流仅1900万元，同比暴跌86%，而同期净利润达8642万元。公司解释为“战略投资富创优越导致资金预付”，深究数据发现，预付账款连续三年增长，2024年末达2926 万元，同比增长6.28%。

二级市场上，华懋科技股价从2024年8月23日低点16.08元/股一路上涨，截至2025年5月20日收报41.65元/股，累计涨幅为156%，股价已翻倍。

富创优越成立于2019年8月，其主营涉及光模块的PCBA业务以及海事通信设备的研发生产，为客户提供从产品研发、物料采购、生产制造到全球物流等一站式电子制造服务。

财务数据显示，2023年、2024年及2025年前4个月，富创优越分别录得营收6.30亿元、13.20亿元和6.46亿元，实现净利润分别为1452万元、1.27亿元和7814万元，其业绩的增长态势明显。

近年来全球AI算力市场需求爆发式增长，为满足市场需求，富创优越持续增加产能投入，2023年、2024年及2025年1-4月分别新增1条、6条、3条生产线，截至本预案公告日，富创优越共16条生产线。随着产能增加，富创优越收入及净利润均持续快速上升。

值得关注的是，尽管富创优越自2024年以来业绩保持高增态势，但与之相悖的是，其整体估值却缩水10%。

事实上，早在此次收购前，华懋科技已经通过多次股权转让，持有富创优越42.16%的股权。据公告，此前收购标的公司股权的整体估值在8.5亿~9.5亿元期间。

其中，在2024年的9月，华懋东阳斥资19957万元获得富创优越21.01%的股权；同年10月，华懋东阳又斥资3793万元受让富创优越3.99%股权。此时富创优越的整体估值均为9.5亿元。

而2025年1月，华懋东阳以6086.10万元的价格受让了富创优越7.16%股权。此后，华懋东阳又以8500万元的交易价款受让富创优越10%股权，而此时，对应整体估值均为8.5亿元。这意味着，不到半年时间内，富创优越估值缩水10%，这与其业绩的增长态势呈现出背离状态。