破千亿！

【导读】信用债ETF规模首破1000亿元大关

中国基金报记者曹雯璟

4月以来，信用债ETF获资金加速流入。目前，全市场11只信用债ETF最新规模突破1000亿元，相较去年年末规模几乎翻倍。其中，海富通旗下三只产品合计规模超536亿元，占比过半。

业内人士表示，债券市场牛市的基础不变，但波动或加大。信用债大概率跟随利率债延续牛市行情，高票息资产荒延续。不过考虑到当前信用债收益率的绝对水平已处于历史较低分位数，预计信用债收益率大幅下降的空间或有限。

信用债ETF规模首破1000亿元大关

Wind数据显示，截至4月29日，4月以来，全市场11只信用债ETF合计资金净流入超200亿元。目前，信用债ETF最新规模突破1000亿元，达1003.74亿元，相较去年年末540亿元的规模几乎翻倍。其中，海富通旗下短融ETF、城投债ETF和信用债ETF规模分别达到325.94亿元、161.86亿元和48.85亿元，三只产品合计规模已超536亿元，占比五成以上。

信用债ETF的迅猛发展，与年初首批8只基准做市公司债ETF的发行上市密切相关。今年以来，信用债ETF获得超245亿元资金净流入，近七成来自基准做市公司债ETF。其中，易方达公司债ETF年内资金净流入超43亿元，暂居信用债ETF首位，目前该产品最新规模为73.13亿元。

沪上一位债券基金经理表示，全市场信用债ETF规模快速增长，今年初8只基准做市信用债ETF的市场资金需求旺盛。信用债ETF在债券产品生态中不可或缺，从服务投资者角度看，ETF为个人及中小机构提供低门槛、高透明度的信用债投资渠道，极大丰富了投资选项。

北京一位债券基金经理表示，未来，一是进一步丰富信用债ETF的产品谱系，产品设计上可以推动实物申赎模式跨市场债券ETF等创新型产品的发展，细分领域上可以推动绿色债、科创债等符合政策导向的信用债ETF的发展；二是推动信用债ETF联接基金的发展，更好地满足广大场外投资者多元化投资需求；三是加强投资者教育，普及信用债ETF特性，提升市场参与度。

债券市场牛市基础不变

对于信用债后市，海富通基金表示，近期美国关税政策反复变化，不确定性加大，市场风险偏好降低。货币政策进入兑现阶段，资金面逐渐转松，市场配置力量增强。内需政策的对冲效果待观察，预计后续债市偏震荡。长期来看，当前国内经济处于新旧动能转换的转型升级阶段，内需复苏仍然偏弱，叠加外部压力加大情况，中央经济工作会议对宏观政策的定调更加积极，货币政策空间或大于2024年，债券市场牛市的基础不变，但波动会加大。信用债大概率跟随利率债延续牛市行情，高票息资产荒延续。不过考虑到当前信用债收益率的绝对水平已处于历史较低分位数，预计信用债收益率大幅下降的空间或有限。

华泰证券研究所所长、固收首席分析师张继强认为，当前债市虽对基本面和货币政策有一定抢跑，但幅度不及去年底至今年初。基本面决定了债市方向依然有利，逢调整买入思路不变。信息复杂多变叠加行情演绎快，尽量左侧着手。4月底之前利率维持窄幅震荡，节奏上，预计5、6月波动增加，有向下突破前低的可能。打破均衡的触发剂可能在于经济数据、货币政策、资金面，但整体空间有限。波动空间小且略偏强的情况下适合把握票息机会，信用债相对性价比略好。组合上建议以存单+3年左右的二永债、城投债+长久期地方债、政金债等为主，高等级主体可以适度拉长久期。

“信用债估值回升后配置价值有所凸显。”华福证券研究所所长助理、固定收益首席分析师徐亮认为，目前来看信用债收益率处于2022年以来的分位数不高，长端在10％左右，而信用债利差则相对处于高位，如2年期AAA城投债所处历史分位点为42%。目前经济受抢出口、消费提振等影响，基本面态势相对不错，短期内资金面可能维持紧平衡。后续可关注二季度关税可能的冲击、内需政策、货币政策、股市走势以及债券市场风险偏好的变化。