贵金属：
隔夜国际金价创历史新高，现运行于2868美元/盎司，金银比价88.6。特朗普上任后政策密集发布，全球经济、地缘政治进入高度不确定性阶段。尤其是宣布对中国加征10%关税，对加拿大、墨西哥加征25%，通胀预期迅速升温，黄金保值功能得以发挥。从交易层面看，外盘黄金市场呈现一定的逼空迹象，黄金套利交易使得大量黄金运往美国，各国央行也在不断增持黄金，伦敦现货市场出现了罕见的金条短缺。中国央行12月再度出手增持黄金，环比增持33万盎司，为连续第二个月增持黄金。此外，有神秘央行买家绕道瑞士购入43吨黄金。截至2/4，SPDR黄金ETF持仓863.05吨，前值865.63吨，SLV白银ETF持仓13771.81吨，前值13873.97吨。综合来看，避险情绪、供需失衡、央行及散户购金共同推动了黄金价格上涨，短期上涨动能预计将继续释放，关注外盘轧空交易的发展及特朗普后续政策的发布。
铜及国际铜：
隔夜沪铜主力合约收涨0.56%，伦铜震荡上行，现运行于9270美元/吨。宏观方面，关税大棒落地。美宣布对中国商品加征 10%关税，对加拿大和墨西哥征收 25%的关税（延期 30 天），整体而言，征税幅度相对温和，铜价利空出尽后价格有所修复。基本面来看，SMM 进口铜精矿指数（周）为-2.2 美元/矿吨，是自 2024年 5 月以来的第二次 TC 数值为负。随着矿冶矛盾加剧，预计负的加工费将是长期的。截至 1 月 27 日周一，SMM 全国主流地区铜库存对比上周四增加 3.86 万吨至 16.58 万吨，总库存较去年同期的 9.20 万吨多 7.38 万吨。关注节后累幅幅度，今年节前 2 周的累幅仅为 5.77 万吨，较去年的8.31 万吨要低，亦低于过去 7 年的均值。下游消费方面，春节假期下游企业放假，预计精铜杆周度开工率将会下降至 19.61%。库存方面，截至2/4，LME库存254950吨，前值255125吨。综合来看，关注中美贸易摩擦后续进展，以及结合铜库存累库情况，预计基本面仍有支撑。
镍及不锈钢
隔夜沪镍主力合约收涨1.28%，伦镍价格重心上移，现运行于15555美元/吨。镍矿方面，据财联社报道，印尼能矿部部长预估2025年镍矿石产量在2.2亿吨，较此前传言近3亿吨减少。纯镍方面，国内纯镍维持过剩，出口交仓仍延续。镍铁方面，国内方面，冶炼厂生产亏损扩大，部分冶炼厂小幅减产。印尼方面，头部企业仍维持增量，叠加新增产能爬产，高镍生铁供应量环比小幅上行。硫酸镍方面，中间品产能持续释放，但利润倒挂下硫酸镍仍维持减产。需求端，1月不锈钢排产因春节因素下滑，预计2月产量恢复。市场到货资源不多，不锈钢社会库存窄幅下降。1月受春节放假及材料厂排产下降的影响，预计中国三元前驱体的产量有所下滑。综合来看，纯镍定价的主要逻辑仍围绕成本，上下弹性关注美元指数、节后下游复苏情况及印尼镍产业政策，建议区间操作为主。
铝及氧化铝：
隔夜沪铝主力合约收盘20240元/吨，涨幅0.12%；LME铝收盘2624美元/吨，跌幅0.19%。供应端，供应端扰动减少，2月份国内电解铝运行产能预计持稳。成本端，近期氧化铝价格持续下行，市场对高价氧化铝接货意愿降低，预计氧化铝现货价将持续回落，对电解铝成本支撑走弱。消费端，当前仍处淡季，后随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，消费端将逐步回暖。库存端，截至2月5日，SMM国内铝锭社会库存65.4万吨，较春节前增加16.20万吨。预计短期铝价偏弱调整为主，近期重点关注关税事件进展、春节期间铝锭库存变化量以及节后下游复工节奏。
隔夜氧化铝主力合约收盘3460元/吨，涨幅0.17%。供应端，近期氧化铝开工率继续维持高位运行，目前暂未了解到大规模减产预期，氧化铝现货市场货源预计相对宽松。成本端，春节期间氧化铝现货成交相对清淡，北方地区氧化铝现货成交价格跌幅明显收窄，成交支撑体现；南方氧化铝现货价格加速下跌，南北价差周内呈现收窄趋势；但目前铝土矿持货商报价有所下跌，预计后期氧化铝成本支撑或将下移。需求端，近期电解铝企业开工相对稳定。整体来看，氧化铝基本面转为小过剩格局，预计氧化铝期价短期或延续偏弱走势。
铅：
隔夜沪铅主力合约收盘17085元/吨，跌幅0.06%；LME铅收盘2006.5美元/吨，涨幅1.88%。国内供应端，春节期间湖南、云南地区原生铅企业放假或检修，其他企业正常生产为主；再生铅企业放假增多，产出下滑明显。消费端，春节期间下游电池生产企业普遍放假，仅剩个别企业继续在产，但生产以消化下游企业自身铅库存为主。库存端，截至1月27日，SMM国内铅锭社会库存3.92万吨，环比增加0.01万吨。整体来说，春节期间铅市场供应端减产放假量少于消费端，因再生铅企业放假增多，市场对于节后下游补库有所期待，关注节后消费恢复情况，短期沪铅料偏强震荡运行。
锌：
隔夜沪锌主力合约收盘23175元/吨，跌幅0.37%；LME锌收盘2790.5美元/吨，跌幅0.78%。供应面，国内锌精矿加工费持续上调，矿端依然存过剩预期；据SMM统计，1月份国内锌锭产量52.2万吨，同比减少7.9%，冶炼利润持续亏损使得炼厂积极性持续被压制，锭端产量并未得显著修复。消费端，节前锌主要下游整体表现偏弱，关注节后下游企业恢复进度。库存端，截至1月27日，SMM国内铅锭社会库存7.04万吨，环比增加0.78万吨。综合来看，国内锌市上方矿端过剩预期压力依然较大，但下方亦有成本端以及库存端的支撑，短期沪锌料以震荡走势为主。
碳酸锂：
昨日碳酸锂主力收盘78120元/吨，跌幅1.88%。供应端，节前冶炼企业实施检修计划，碳酸锂产量继续下滑，叠加进口资源减少，碳酸锂供应减量。消费端，磷酸铁锂下游电芯厂排产情况较为稳定，与去年同期相比有明显增长；三元方面，国内电池厂在年前对三元动力电池的排产虽然同步有所下行，但下降幅度较往年相比同样较小。库存端，节前周度库存环比增加，上游库存下降明显，其他环节和下游库存均有增加。整体来看，国内外新增产能仍处于释放期，过剩格局难改，基本面仍存压力，预计短期碳酸锂将维持承压震荡格局。
还未登录
