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江海证券:2025年黄金价格或震荡回落 投资机会聚焦产业链

2025-01-23 00:04:00来源:最新资讯
责任编辑:第一黄金网
摘要
财中社12月10日电江海证券发布投资策略配置专题报告,2024年(截至12月10日)黄金在大类资产中表现突出。黄金作为一

财中社12月10日电江海证券发布投资策略配置专题报告,2024年(截至12月10日)黄金在大类资产中表现突出。黄金作为一种投资性资产,具有商品属性、天然货币属性和资产属性,其在长期具备抗通胀属性、可对冲货币信用风险、美元的汇率风险和地缘政治等系统性风险。截至2024年12月10日,2024年黄金按照人民币计价的涨幅达到31.46%,远高于全球股票,中国股票,全球债券以及包括原油,农产品等其他类别的大宗商品。

2025年黄金的绝对回报有可能会下降:历史来看金价连续两至三年大幅正收益后此后呈现波动增加、绝对收益下降的概率上升。参考历史,认为2025年金价波动加大、绝对收益下降的概率在明显增加。

美债实际利率上升或将对金价带来冲击:黄金通常与利率密切相关。作为一种不提供任何利息的资产,当利率较高时,它对投资者的吸引力通常会降低,而当利率下降时,它则通常更受欢迎。当前美债实际利率已显著转正(以美国10年期TIPS国债收益率测算),或将对黄金价格带来一定压制。

金油比相对历史比值偏高:从黄金原油比观察,当前黄金价格处于历史高位,而原油价格整体波动下行,2023年以来,由于黄金价格持续上行而原油价格整体震荡,金油比持续上行。当前金油比达到了37.08(2024年12月6日收盘),远远高于1992年12月25日-2024年12月6日的平均值18.08,未来可能会有回落风险。

高金价对黄金零售需求出现明显抑制作用,而投资需求不确定性增加:根据中国黄金网数据,近几年全球实物投资类黄金需求每年基本维持在1200吨左右,首饰消费类需求则每年维持在2200吨左右。根据世界黄金协会统计数据显示,今年全球黄金珠宝首饰需求二季度环比下滑18.4%,珠宝首饰库存下滑超过50%。而国内,根据中国黄金协会统计数据显示,上半年黄金首饰需求270.021吨,同比下降26.68%;金条金币需求213.635吨,同比增长46.02%。

投资建议:2025年黄金主要驱动因素包括中央银行的需求、美联储或将继续延续降息策略,以及市场的避险情绪;不利因素在于黄金价格已处于历史高位,投资需求波动加大,零售需求下滑等等,报告预计明年黄金价格总体宽幅震荡,总体回报将低于2024年。相对与投资黄金ETF博弈金价上行,更看好黄金产业链的上市公司的投资机会。

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