日本央行“无限量宽松” 日元中长线承压乃大势所趋

在美联储已经推出了抛售此前所收购的债券资产之“缩表”计划，而欧洲央行也开始认真考虑结束购债行动的安排之后，全球发达经济只剩下了日本央行还在“无限量宽松”这条路上一直走到黑。而近来，日本再度浮现政治危机，安倍内阁在败走东京都议会选举后变得摇摇欲坠的状况，也使得该国经济改革和财政宽松进程可能面临半瘫痪的局面，令所有压力全都被压到了货币政策领域。

尽管，作为避险货币，全球范围的负面地缘局势消息，甚至包括日本本国的政局，确实在最近数日内产生了一定的发酵影响，令日元汇价录得反弹，但这无助于改变在货币政策基本面落差下日元中长期持续承压的基调。未来一年间日元持续贬值将是大势所趋。但投资者仍需提防一些意外干扰因素。

首先，日元的快速贬值可能会引发贸易对手的不快，尤其是主张缩减贸易逆差的美国特朗普政府，一旦日元跌势过度，美国方面就会给日本贴上“汇率操纵国”标签，在面临制裁的威胁下，安倍当局可能会在具体政策上作出退让，限制日元的跌幅。

其次，美欧货币政策趋紧的基调并非完全板上钉钉。如果出现经济突发意外状况，使美元经济复数步伐猝然放缓进入下行周期，那么无论是美联储“缩表”还是欧元区缩减购债都必须按下“暂停”甚至“倒带”键，这也将缓和日元的下行压力。

最后可能出现的状况就是此前欢天喜地的美欧日股市在持续多年的市场盛宴之后终于“乐极生悲”，出现戏剧性的大幅回调行情，由此引发的市场波动不仅会束缚货币政策紧缩进程的手脚，也会重新激发市场避险情绪推动日元走高。当然，地缘局势的“黑天鹅”也可能会对日元利多，投资者仍不可掉以轻心。