负利率也不灵了 日本央行还有什么套路

今年年初日本央行开始实行负利率，如今“效果显著”，日元持续暴涨，对于日本央行的下一步动作，有分析认为，或许不会选择直升机撒钱。

德意志银行认为，日本央行在被问到“接下来怎么办?”时是出了名的含糊其辞，但9月份黑田东彦就不再有借口说尚在等待负利率政策的效果。预计日本央行不会选择直升机撒钱，但会取消负利率政策，并升级QQE政策，因前者副作用太大。

直升机撒钱

直升机撒钱?

此前媒体报道称，日本央行正考虑结合货币和财政刺激的独特试验，也就是所谓的“直升机撒钱”，和所有的量化刺激计划一样，该策略也存在风险和潜在的回报。

通过直接向经济注入资金——重修道路、桥梁和其他核心基础设施建设，这些都不会增加政府债务水平，该计划是结合货币和财政政策提振“实体经济”的第一步。不过该计划可能成为一个负面的先例，削弱央行的独立性，并降低货币的合法性。

黑田东彦

准备好QQE?

当前，日本央行似乎在评估并决定下一步举动。如果无法实现2%的通胀目标，负利率实行的意义又在哪呢?

有分析认为日本央行可能会发现，负利率政策正起到预期中的效果，但量化宽松边际效益递减，或者说正逼近极限。

在如此尴尬的情况下，日本央行很有可能在保持负利率政策下，采取变相大胆宽松政策，即使扩大货币基础对实体经济的效果依然有限。

不过财政和货币政策结合的实验可能要等等。相反的，日本央行的选择包括完全取消负利率政策，并强化QQE政策，因负利率政策有很大的副作用。