德银：不应放弃货币投资，财政或将主导市场

第一黄金网5月11日讯——周三(5月11日)德意志银行(Deutsche Bank)表示，国际媒体持续报道称，今年投资回报低迷且自主基金倒闭。路透报道称，今年一季度为金融危机以来，对冲基金首次录得资本外流。诸如此类的报道刻意回避了这个问题：宏观投资是否即将结束?外汇回报是否已出现结构性下跌?

德银试图使用该行外汇回报指数来回答，该指数捕获汇市投资的被动回报率，正如标普500指数捕捉股市回报一样。

结果非常惊人。过去两年德意志银行外汇回报指数的夏普比率为0.6，符合中期均值。从该指数来看，外汇市场的超额回报率并未结构性下降。

那么为何收益率如此低迷?若收益率仍存的话，肯定是越来越难预期了。过去三年三大主题主导市场：美联储加息、安倍经济学及欧洲央行量化宽松(QE)，目前市场经历大的转型，即各央行不再是市场主导因素。

宏观经济趋势可预测性逐步降低，且各国央行所受的限制也加大。央行影响市场的规律是什么，历史数据在这方面是相对缺乏的。但德银认为，目前的主要转变是，未来财政政策可能主导市场，目前并不是放弃货币投资的时机。

北京时间14:38，欧元兑美元报1.1390/93。