研发投入增大，核心产品大降价，悦康药业上半年营收降4成、亏损近亿

日前，悦康药业(688658)披露2025年半年报，公司营业收入为11.67亿元，同比下降40.14%；归母净利润亏损9883万元，同比下降183.36%；扣非归母净利润亏损1.08亿元，同比下降192.85%。

悦康药业半年度主要会计数据

公开资料显示，悦康药业主营业务涵盖药品研发,制造,流通销售全产业链条，具备原料,辅料,制剂全产业链的生产能力；产品适应症包括心脑血管,糖尿病,消化系统,抗肿瘤,抗病毒,生殖健康等多个治疗领域，聚焦慢病以及专科治疗领域；产品类型涵盖化药,中药两大类型；产品剂型涵盖注射剂,冻干粉针剂,片剂,胶囊剂等多种剂型。

半年报解释说，报告期内，公司营业收入、利润总额、公司归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、每股收益等指标较上年同期均有所下降，主要原因有以下两点：

一是为了保持行业内的研发领先地位，公司持续积极推动新药研发项目。报告期内，公司费用化研发投入同比有所增长，费用化研发投入增加对公司的净利润产生了一定影响。

二是公司在2024年末对“银杏叶提取物注射液”价格进行调整，同时该产品销售策略变化，进而一定程度上影响了公司2025年半年度的相关财务指标表现。短期内该事项对公司收入与利润呈现阶段性影响，公司会逐渐优化销售策略，维护核心销售渠道的稳定。

半年报显示，公司上半年营业收入同比下降40.14%，主要系本报告期心脑血管类产品营业收入下降所致；财务费用同比上升691.89%，主要系本期利息收入下降所致；研发费用同比上升14.31%，主要系公司持续积极推动新药研发项目，研发投入有所增加；经营活动产生的现金流量净额为-722万元，同比下降102.99%，主要系本报告期销售规模有所下降所致。

记者注意到，杏叶提取物注射液为悦康药业核心产品，据媒体报道，其在公司近年收入贡献占比超过50%。2024年12月31日，悦康药业发布公告称，公司关注到国家医疗保障局办公室下发的《关于对个别药企虚开发票制造“两套价格”问题进行关注的函》（以下简称“《关注函》”），引发市场广泛关注。该“《关注函》”涉及公司产品“银杏叶提取物注射液”。针对《关注函》的事项，公司主动与事发所在地医疗保障局进行了沟通，申请优化调整银杏叶提取物注射液产品价格，并承诺将该产品全国挂网价格由24.1元/支、18.14元/支（部分省份集采中标价格）统一调整为11.2元/支。同时，公司后续将积极参与国家药品集采工作。公司始终坚守国家法律法规及医保政策红线，秉持合法合规的经营理念，未指导及要求通过经销商抬高挂网价格、实施不正当营销行为。公司未来将在各省、自治区、直辖市等医保局、医药集采机构对银杏叶提取物注射液产品挂网价格进行调整，预计公司将面临营业收入、毛利率下降等风险。

市场人士表示，作为公司核心产品，调价后银杏叶提取物注射液38%~54%的降幅，无疑会对公司业绩带来不小的冲击。

针对公司半年度营收、净利双双大降的态势，悦康药业在半年报中表示，这充分反映出当前医药行业相关企业所面临的深刻变化和严峻挑战，为应对行业不利局面，公司坚持发展战略，不断优化和调整经营策略，提升运营效率，以适应行业发展的新趋势。报告期内，公司研发投入为20,904.36万元，占营业收入的比例达到17.91%，较上年同期增加7.54个百分点，多年来公司始终维持较高比例的研发投入，这为公司创新药研发项目的迅速推进提供了强有力的支撑，并逐步形成了强大的创新专利壁垒。目前，公司已建成了以核酸药物、细胞与基因治疗药物、多肽药物、高端中药、高端化药、全流程AI药物研发等为核心的十一大技术平台，储备了二十几项重点管线，具备了技术积累与管线布局双重优势。截至2025年6月30日，公司研发项目合计42项，其中在研创新药21项，在研仿制药及一致性评价项目21项，公司累计获得专利349项，2025上半年公司新申请专利21项，新获得专利32项。

巨潮资讯数据显示，悦康药业的营收自2021年达到近50亿元的阶段高点起，已连续3年下降；公司净利润自2021年达到5.45亿元的阶段高点起，也已连续3年下滑。

营业收入

净利润