拉布布带动泡泡玛特上半年营收超去年全年，mini版要来了

8月19日，泡泡玛特国际集团发布的2025年半年报显示，上半年营收138.8亿元，同比增长204.4%；期内溢利同增385.6%至46.8亿元，高于此前预盈；经调整净利润净利润47.1亿元，同比增长362.8%。在全球爆火的LABUBU（拉布布）带动下，泡泡玛特今年上半年的营收超过百亿，甚至超过去年全年营收的130.4亿。

拉布布所属的THE MONSTERS一跃成为泡泡玛特最赚钱的IP，同比增长668%至48亿，收入占比达34.7%。与此同时，世界级IP的带动下，泡泡玛特海外业务表现超出管理层预期。今年上半年海外收入同比增长437.5%至55.9亿，美洲快速崛起，同比增速远超其他区域。

财报发布后，泡泡玛特股价大涨。8月20日早盘，泡泡玛特股价大涨8.62%，突破300港元，报305港元/股，创历史新高，总市值突破4000亿港元。

THE MONSTERS跃居最赚钱IP，贡献48亿营收

与奢侈品走红逻辑相似，顶流明星自上而下的带货与短视频等社交媒体加持下，LABUBU上半年的热度持续走高，晋级全球顶流IP，也成为新型社交货币，一度“一娃难求”。

在顶流IP带动下，泡泡玛特此前即发布今年上半年预盈报告，营收、净利润将大涨。这也与其半年报基本一致。值得关注的是，财报显示，泡泡玛特毛利率由去年上半年的64%增长至今年上半年的70.3%，与奢侈品巨头爱马仕去年73%毛利率接近。据了解，海外产品定价高于国内，且海外销售占比提升，是拉动泡泡玛特毛利率上升的原因之一。

LABUBU所属的THE MONSTERS一跃成为泡泡玛特排名第一的现金流IP，超过其最经典的MOLLY。财报显示，艺术家IP上半年的营收122.3亿，占收入的比重88.1%。其中，THE MONSTERS收入同比增长668%至48亿，超过去年全年收入，占收入的比重为34.7%。

因市场担心泡泡玛特过于依赖单一IP，此前预盈报告发布后，股价一度小幅下跌。对此，泡泡玛特财报会上，泡泡玛特创始人王宁表示，“从IP收入来看是相对均衡的结果。我不认为某个IP占比过高就不健康，比例对我们来说没那么重要。更多元化的IP可以证明我们是健康的平台化公司，我们也更关注如何让每个IP更好地呈现给大家。”

有分析师关心LABUBU爆火的可持续性与如何过渡到有生命力的IP，王宁回答时提到，相比于外界关心拉布布的各项数据，自己更关心其成为世界级IP的意义。“拉布布从中国走向世界，成为一个超级IP后，有着巨大的商业价值，可挖掘的品类、研发的产品有很多，我们相对比较克制，真正的商业价值挖掘刚开始。”

此外，8月20日上午的财报会现场，王宁展示了本周将发布的拉布布新品——mini款拉布布，尺寸远小于马卡龙系列，可用作手机挂饰。

新生IP的成长性和其他热门IP增长情况成此次财报重点，外界关注多元化IP的健康度。财报显示，泡泡玛特共有5大IP营收破10亿，13个IP营收破亿。排名靠前的依次为：THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO。

从增速来看，CRYBABY、DIMOO保持快速增长，同比增速分别为248.7%和192.5%；今年上半年推出手办和毛绒玩具的IP星星人，上半年的收入达3.89亿元，收入占比为2.8%，展现出较好的成长性；HACIPUPU迈入“亿元俱乐部”，收入达3.3亿元。

毛绒首次超过手办成第一大品类收入占比达44%

情绪消费逐步成为刚需的当下，极具治愈感、提供情绪价值的毛绒玩具成为年轻人的新宠，掀起“万物皆可毛绒”的风潮。泡泡玛特财报另一大亮点是，毛绒玩具实现爆发式增长，首次超过手办成为第一大品类。

这在去年同期的财报中已有迹象。2024年半年报显示，毛绒玩具的收入4.46亿，排名位于手办和MEGA之后，但其同比增速高达993.6%，远超其他品类。到了今年上半年，毛绒玩具收入61.4亿，同比增长1276.2%，收入占比从去年同期的9.8%暴涨至44.2%。

据财报，今年上半年，手办实现营收51.8亿元，同比增长94.8%，占37.3%；MEGA实现营收10.1亿元，同比增长71.8%，占7.3%；衍生品及其他营收15.5亿元，同比增长78.9%，占11.2%。

随着全球渠道的持续扩张、IP及产品种类的不断丰富，并通过精细化会员运营，会员数字化规模快速扩大。截至2025年6月30日，中国内地累计注册会员总数从2024年12月31日的4608万人增长至5912万人，新增注册会员数1304万人。2025上半年会员贡献销售占91.2%，会员复购率为50.8%。

泡泡玛特高管表示，国内会员画像结构未发生较大变化，消费行为呈现多渠道跨越等特征。LABUBU的消费人群中，老客是主力，新客的增速高于老客。整体来看，LABUBU的复购率处于高位，会交叉购买其他品类或IP。

海外与中国收入差距缩小美洲同比增速排名第一

泡泡玛特海外业务增速超出管理层预期。今年上半年，泡泡玛特整个海外业务的收入55.9亿元，同比增长437.5%，高于中国业务135.2%的增速。海外业务占比已提升至40.3%，与中国业务59.7%的占比差距进一步缩小。

今年4月，泡泡玛特宣布启动全球组织架构全面升级，首次在四大区域设置了区域总部。这也是其组织架构调整后的首份财报，披露了中国、亚太（指中国以外的其他亚洲及大洋洲国家和地区）、美洲和欧洲及其他地区四大区域业绩。

得益于LABUBU这个世界级IP的助力，继东南亚市场之后，美洲业绩高速增长，同比增速超其他区域为列第一。据财报，中国营收82.8亿元，同比增长135.2%；亚太营收28.5亿元，同比增长257.8%；美洲营收22.6亿元，同比增长1142.3%；欧洲及其他地区营收4.8亿元，同比增长729.2%。四大区域业绩均实现超三位数增长，美洲增速超十倍。

据泡泡玛特高管介绍，今年上半年，海外门店总数128家，较去年同期净增70家，年底将超过200家门店。此外，单店的平均业务收入同比增长99.3%。

具体来看，高增速的美洲收入占比达16.3%，管理层称“下半年占比有望进一步提高”。美洲零售店数量从去年10间增长至今年上半年的41间，单店收入1797.4万元。不过，美洲现以线上为主，线上收入同比增长1977.4%至13.26亿元，主要渠道为泡泡玛特官方网站和TikTok平台。

中国潮玩出海首选邻近的东南亚。亚太区以线下为主，零售店收入占亚太区收入的52.4%，零售店数量由去年同期39间增长至今年上半年69间，单店收入达2163.7万元。

开店方面，泡泡玛特高管在电话会上提到，国内聚焦于现有店铺的精细化运营，海外市场需求旺盛，目前仍处于初期阶段，很多国家是首城首店，接下来会加速开拓新市场。

该高管还提到，下半年，公司将会在卡塔尔的多哈机场开设中东地区首店。对于消费力较强的美国，开店不会更快，更看重店铺的质量，明年会在几个大城市的好位置开设旗舰店。

此外，王宁还提到，海外高速发展中，每个区域配备了直营团队，未来将增加运营团队之外的艺术家挖掘和服务团队，与世界各地艺术家合作孵化IP。