7月25日晚间，西部矿业（601168.SH）发布2025年半年度报告，报告期内公司实现营业收入316.19亿元，较上年同期增长26.59%，实现利润总额38.80亿元，较上年同期增长22.84%，实现净利润33.63亿元，其中归属于母公司股东的净利润18.69亿元，较上年同期增长15.35%。
铜价长牛预期下扩产步伐稳健
西部矿业半年报指出，公司上半年业绩大幅增长的主要原因是本期矿产铜产量、价格较上年同期分别增长8%、11%。公司持股58%的玉龙铜业所拥有的西藏玉龙铜矿是公司的主力铜矿山，为公司最大的营收和利润来源，2025年上半年玉龙铜矿矿产铜83413金属吨，玉龙铜业实现营业收入63.65亿元，净利润为34.91亿元，分别同比增长26.17%、36.99%。
此外，公司内蒙古获各琦铜矿矿产铜6895金属吨，公司整体矿产铜91752万吨，较上年增长7.65%。
玉龙铜矿三期工程项目已于6月23日获得西藏自治区发展和改革委员会核准批复，目前正在办理其他有关部门的相关手续。三期工程建成后，玉龙铜矿生产规模由1989万吨/年增加至3000万吨/年，铜金属量将达到18万—20万吨/年，公司整体矿产铜规模进一步增加，将持续提升公司盈利能力，巩固并增强公司在有色金属矿产领域的市场竞争力，增强投资者信心，为公司的长远发展奠定坚实基础。
在数智化运营方面，玉龙铜业已通过更新各类仪器仪表、优化工艺控制、持续投用磨矿专家系统、优化智能配矿程序、稳定无人驾驶系统等手段，持续推进数字化技术与生产经营深度融合。
公司上半年业绩充分受益于铜价上涨，市场也看好铜价长牛。申万宏源近期研报指出，全球铜矿新增供给有限，且存量供给屡受干扰下不及预期可能性大，需求端新能源需求持续增长，叠加降息铜价有望迎来长上涨周期，短期在美国超预期关税影响下价格偏弱，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，价格中枢有望抬升，建议关注标的包括西部矿业。
多种有色金属产量、价格齐升
目前公司全资持有或控股十四座矿山，其中，有色金属矿山6座、铁及铁多金属矿山7座、盐湖矿山1座。在上半年多重因素影响下，截至6月末多种有色价格都出现上涨，其中：铅价区间宽幅震荡，较年初涨幅2.2%；黄金价格强势上涨后维持高位震荡，较年初涨幅23.3%；白银价格突破性上涨，较年初涨幅20.8%；钼精矿价格触底后强势反弹，较年初涨幅5%。
在此背景下，公司所属矿山在报告期内延续了稳中向好的发展态势，各类矿产品产量均实现大幅增长。矿产锌同比增长18.61%，矿产铅同比增长24.63%，矿产钼同比增长31.10%，铁精粉同比增长11.93%，精矿含金同比增长32.67%。
同时，冶炼单位生产规模不断扩大。上半年实现冶炼铜182249吨，较上年增长49.94%。公司冶炼锌、冶炼铅单位自2024年第四季度投产后，生产负荷逐步提升，上半年冶炼锌70970吨，较上年增长17.07%，冶炼铅85770吨，较上年增长3534.32%。此外公司还生产金锭2.2吨，银锭121吨，高纯氢氧化镁62446.97吨。
高效回收铜铅锌精矿中的有价元素，增加有价产品供给，行业竞争优势与营业收入显著提升。报告期内，矿山单位选矿回收率总体表现出色，且大部分单位较2024年度有所提升。这些关键指标的提升有力地促进了生产要素向发展新质生产力集聚，推动公司稳步迈向高质量发展的阶梯。
在7月18日举行的国新办发布会上，工信部表示将实施新一轮钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案。
在政策和市场预期不断转暖的背景下，公司推动产能增长，巩固规模优势。矿山单位三大选厂升级改造工程均已开工建设，不断扩大矿山产量规模，充分激发企业内生改革动力，让发展根基更加稳固。公司还积极开展就矿找矿、探矿增储、项目论证及实地考察工作，取得四川省白玉县有热铅锌矿采矿许可证，其证载规模60万吨/年。
全面推动可持续发展管理与经营
公司通过持续开展技术研发和攻关，加大科研投入，改造升级矿山冶炼工艺技术装备水平，提升自动化、信息化水平，矿山资源综合利用率、冶炼综合能耗等指标迈入先进行列，技术支撑作用日益增强。
2025年上半年，公司研发费用达5.93亿元，同比增长99%。报告期内，公司聚焦生产企业的技术瓶颈，精准对接产业需求与技术攻关，科学规划科研方向，全力推进12个政府级科研项目，其中包括3项国家级重点科研项目。报告期内，已提交专利申请23件，其中发明专利4件聚焦核心技术突破，实用新型专利18件、外观设计专利1件覆盖实用与外观创新，同期还有27件专利获授权，实现了技术创新成果的快速专利化保护。
报告期内，公司持续推动安全生产履职监管机制向精细化、可视化迈进，公司制定并下发了《2025年绿色矿山、花园式工厂建设项目计划》《2025年绿化专项计划》以及《2025年绿色西矿建设方案》。
公司持续以分红、回购回馈股东，体现了公司价值管理、实现共赢的信心。6月20日完成实施2024年度利润分派，现金分红总额23.83亿元。上市以来公司累计现金分红107.24亿元，占累计实现净利润的57.72%，位于同行业前列。2024年10月至报告期末，公司控股股东西矿集团及其一致行动人西矿资产两次增持公司股份，累计增持47660,077股，占公司总股本的2%。
公司的ESG管理成效也获得第三方机构的认可。截至目前，国际主流ESG评级机构明晟（MSCI）给予公司BBB级、标普CSA评分为47分，国内主流ESG评级机构万得（Wind）、中证指数、华证指数给予公司AA级，均位于同行业企业前列。
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