一部爆款剧带火一座城，但面对三年亏损的沉重现实，西安曲江文化旅游股份有限公司（600706.SH）（下称“曲江文旅”）的“荔枝热”恐难成救急良药。
西安城墙下，游客们手提“荔灯”穿梭于唐风街巷，重现剧中“一骑红尘”盛景；大唐不夜城里，日均五万游客涌入新设的荔枝驿道打卡点；唐华华邑酒店“贵妃同款”主题房一房难求，入住率激增45%——这是2025年6月电视剧《长安的荔枝》热播后西安旅游的狂欢场面。
资本市场迅速反应，曲江文旅母公司西安曲江影视投资集团为电影《长安的荔枝》联合出品方，曲江文旅股价受剧集热度带动，在6月9日到11日连续三日出现涨停，市值一度突破30亿元。但热闹景象背后，曲江文旅自2022年起到2024年，连续三年亏损。根据2025年7月15日公司发布的半年报预告显示，2025年亏损幅度开始收窄。
流量盛宴下的亏损路
曲江文旅2024年财报显示，公司全年营业收入12.53亿元，同比下降16.68%；归属上市公司股东净利润为-1.31亿元。亏损幅度较2023年的-1.95亿元收窄32.79%。2025年半年报预告显示，公司预计亏损1,300万元至1,690万元，同比上年同期亏损的1.87亿元，减亏幅度达90.96%~93.05%。
曲江文旅的商业模式埋下了财务隐患。作为轻资产运营商，公司既不承担景区开发成本，也不享有门票收入分成，主要收入来源是政府支付的景区管理酬金。这种模式下，核心业务景区运营管理的收入占比持续下滑。
2024年财报显示，对公司净利润影响超过10%的四家主要子公司中三家亏损：西安曲江文旅景区管理有限公司亏损4874.66万元，西安曲江文旅酒店餐饮管理有限公司亏损1229.21万元，西安安合泰商业运营管理有限责任公司亏损1358.53万元。
根据曲江文旅2025年7月15日发布的半年度业绩预告，公司预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润亏损1300万元至1690万元，较上年同期亏损的1.87亿元大幅减亏90.96%至93.05%；但扣除非经常性损益后的净利润亏损6900万元至7290万元，同比减亏幅度仅61.4%至61.8%。此次减亏主要依赖非经常性损益贡献（报告期内因大额回款冲回应收账款减值准备），而主营业务仍面临严峻挑战。
为缓解现金流压力，曲江文旅不得不出售亏损资产回血：2024年，将西安曲江大明宫国家遗址公园管理有限公司100%股权以4201.38万元转让，同时出售其他非核心资产。今年7月9日，曲江文旅发布公告称，将挂牌转让温州雁荡山曲文旅游发展有限公司38%的股权。
爆款IP变现难
曲江文旅手握众多顶流IP却不赚钱的现象，堪称中国文旅产业一大谜题。2024年春节期间，大唐不夜城作为春晚分会场获得央视等媒体报道46次，全网曝光量超5亿次，全天客流稳定在65万人左右。
今年五一期间，大唐不夜城单日接待游客超30万人次。然而2024年上半年，这个网红景区仅实现营业收入3938.30万元，净利润23.53万元——平均单日净利润仅1292.86元。
“零元游”模式是大唐不夜城爆火的关键，也是其盈利难的症结。每晚7点至11点，景区上演的十余场表演均为免费观看。游客只需不在景区内消费，基本可以实现“零元游”。
7月16日，当地导游陈伟和李娜娜向记者表示：“游客很多，但是花钱的少，大多数都是白玩，我今年赚钱都没去年多。”
与此同时，大唐不夜城日常运维成本高企，作为大型人工景点，灯光、演出、保洁、安保等固定支出庞大，稀释了有限的收入。
“荔枝”热潮撬动市场
2025年6月，《长安的荔枝》开播即引爆市场。这部改编自马伯庸同名小说的古装剧由曹盾执导、雷佳音主演，腾讯视频独播7天点击量破10亿，总播放量达58亿，豆瓣评分8.9。
“曲江文旅反应很快，相应的产品推出得也挺好。所以去西安的团，都绕不开曲江文旅。这方面人家确实做得很好。”7月15日，华信东方（北京）国际旅行社有限公司市场经理李伯轩在接受《华夏时报》记者采访时说。
李伯轩对记者表示，剧集热播3天内，公司火速上线三大变现产品：“荔枝唐宴”餐饮系列，御宴宫推出红尘妃子笑（荔枝冰酪）、岭南鲜鲙等剧中菜品，客单价有所提升；数字版权包授权，打包剧中VR驿道场景、运输游戏关卡，向全国景区输出；唐华华邑酒店“贵妃同款”主题房，房间卖得非常好。
据媒体报道，剧中“荔枝运输路线”被巧妙串联起西安城墙、华清宫、大唐不夜城等核心景区，形成沉浸式打卡路线。大唐不夜城游客量暴涨600%，日均接待超5万人次；西安整体旅游搜索量激增320%。
资本市场应声而动。剧集开播后，曲江文旅受其母公司西安曲江影视投资集团作为联合出品方影响，股价6月9日至11日连续三日涨停，市值一度突破30亿元。
IP战略与转型之路难破亏损
面对持续亏损困境，曲江文旅2024年启动“知识产权战略转型”，将13个核心景区商标注册纳入IP资产库，包括“大唐不夜城”等知名IP。
公司尝试通过IP授权和联名商品开发实现多重变现。如大唐芙蓉园的“芙蓉龙”IP与农夫山泉合作推出联名款矿泉水，将传统文化元素与现代消费结合。
6月10日，在西安市委宣传部、市政府新闻办举行的“‘深化六个改革’创新推进中国式现代化西安实践”系列新闻发布会上，曲江新区管委会主任李铁军表示，将深化“文旅+科技+商业”融合模式，积极对接国内头部演艺品牌，打造现象级小剧场新地标，落地集文化、旅游、商业为一体的文商旅融合新空间，满足市民游客购物、休闲、娱乐等全方位需求。根据曲江文旅在今日头条官方平台发布的消息，2024年公司以“诗歌长安”为主题打造三大文化IP矩阵：在大雁塔北广场和大唐不夜城打造“诗歌长安，水舞三秦”；在大唐芙蓉园景区诠释“诗歌长安，礼乐中华”；依托西安城墙景区演绎“诗歌长安，家国天下”。2025年，公司又积极打造“一骑红尘妃子笑，缘是高州荔枝来”活动，并推出多款文创产品。
7月21日，北京旅游学会理事吴若山接受《华夏时报》记者采访时表示：“文化影视作品刺激旅游市场消费的深层逻辑，主要在于契合游客个性化发展需求。当前旅游消费注重场景体验，文学影视作品能够为旅游场景赋予叙事意义，通过创造新消费场景，将普通景观变成‘有故事的空间’。企业应该注重挖掘深层文化价值，避免符号化消费。企业要注意延长产业链，降低影视热度依赖。加强IP长效运营，避免短期透支才是流量变现的关键。”
7月17日，某证券投资业内人士对本报记者表示：“难啊！靠几个流量ip想盘活这么大的盘子，我觉得不太现实。但是要说减少亏损，还是可以的。”该人士表示：“曲江文旅本次减亏主要由财务技巧（坏账冲回）驱动，核心业务仍深陷‘低增长—高固定成本’困境。尽管控股股东风险短期未冲击经营，但高负债与股权动荡隐患未消。”
“长安的荔枝”这阵热潮终究会过去，曲江文旅得好好想想：游客们拿着荔枝灯笼走后，公司账本上右边那栏能不能持续有钱进账？
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