中行报告：美贸易政策频繁调整 经济负面影响显现

中国银行研究院7月1日在北京发布的一份报告指出，2025年二季度，美国贸易政策频繁调整对全球经济的负面影响逐步显现。由此带来的连锁反应，将对美国消费需求及其他经济体投资活动造成广泛影响。

这份《2025年三季度经济金融展望报告》表示，在贸易环境变化冲击下，今年二季度全球经济增长动能走弱，供给端趋于稳健，需求端延续疲软。

其中，主要经济体消费增长乏力。5月美国零售销售环比下降0.9%，增长明显放缓；二季度美国密歇根大学消费者信心指数整体降至一年多来低位，消费需求转弱趋势明显。欧元区、日本的消费者信心指数亦处在过去两年来低谷。

展望三季度，关税冲击下全球经济将面临更多挑战。报告预计，需求端扩张步伐可能继续放缓。美国消费扩张已出现停滞信号，企业投资扩张预期转弱。高通胀对居民真实收入的侵蚀则持续困扰日本经济，其内需增长动能相对薄弱。

尽管新兴经济体或将加大对本土及非美市场的拓展，全球产业链供应链重构有助于提振部分经济体实体投资，但整体而言，中行研究团队认为，全球需求扩张将面临更多不确定性因素。

就全球通胀而言，报告称，关税上调与贸易政策不确定性将在三季度推高价格水平，中东地区局势变化或通过影响国际能源价格和全球航运加剧通胀压力，但消费市场增长预期低迷可能从需求端缓解价格上行压力，不同经济体通胀走势面临分化。

其中，随着美国前期"抢进口"积累的商品库存消耗见底，关税负担将逐步传导至美国消费品价格和生产成本。另一方面，消费需求疲软将抑制价格上涨势头，相关趋势在美国已开始显现，除日本等少数经济体外，其他国家和地区通胀压力仍将趋降。