“人造古城”模式陷困局

6月30日，ST张家界低开高走，截至收盘上涨2.97%。6月27日晚，央视《焦点访谈》曝光湖南张家界大庸古城，作为投资规模达24.43亿元的仿古建筑群，自2021年6月试营业以来持续亏损，4年累计亏损10.8亿元，现在濒临破产。

今年4月17日起，张家界被深交所实施其他风险警示，股票简称由“张家界”变更为“ST张家界”，此次ST的原因为公司最近3个会计年度归属于上市公司股东的净利润均为负值，且2024年度审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性。

据了解，ST张家界成立于1992年12月，于1996年在深交所挂牌上市，是中国旅游板块第一家上市公司，被誉为“山水旅游第一股”。值得注意的是，与黄山旅游、峨眉山A等上市公司不同，黄山景区、峨眉山景区的门票收入属于上市公司，构成了这些景区上市公司稳定收入来源和盈利基础。而张家界景区门票收入并不属于上市公司ST张家界。ST张家界2024年财报显示，其主要收入来源集中在环保客运、宝峰湖、杨家界索道等业务板块。ST张家界旗下仅拥有大庸古城、环保客运、宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车、旅行社服务、酒店及度假村经营等资源。其中，大庸古城已成为公司沉重的“负资产”，截至2024年底大庸古城公司资产总额13.95亿元、负债总额16.97亿元，净资产额为负3.02亿元。

据了解，大庸古城项目2024年9月起进入司法重整程序，张家界市将根据既定市场化盘活方案，加快推动重整工作进程，早日实现对外运营。

旅游业内人士分析，张家界“人造古城”模式折射出旅游概念股依赖重资产扩张的困境，面临重资产项目前期投入大、回收周期长等问题，这些“人造古城”千城一面，过度依赖政府补贴，一旦面临市场竞争便会沦为“空城”。