从尖沙咀地铁站N5口出来，穿过太阳城购物中心，再过个马路，就能到达海港城港威大厦。友邦保险在那里有一间专门接待内地客户的签约室。进入6月以来，这间签约室门庭如市，提前半个月已经全部订满。
李磊今年26岁，是一名工龄一年半的香港保险代理人，日常主要负责对接内地客户。他最近明显忙了起来，此前大概两到三天会接待一名客户，这段时间每天都有来自内地的客户要接待。
这波热潮可以追溯到香港保监局今年2月公布的一份最新指引——《分红保单利益演示利率上限指引》（以下简称《指引》）。根据《指引》，自2025年7月1日起，港元和非港元分红保单的最高演示收益率分别限制在6%和6.5%以内。而目前的最高演示利率，还停留在7%。
为了这个数字，许多人正在“飞”到香港，试图抢占“最后”的投保“窗口期”。
“窗口期”？
分红保单常见于终身人寿、储蓄人寿或有储蓄成分的重疾保险等长期保险产品。
需要注意的是，本次《指引》限制的是“演示收益率”，指的是保险公司在销售分红保单时向客户提供的利益演示的内部收益率，即预期利率，并非设置了实际收益率上限。也就是说，未来保险公司仍可向投保人派发高于上限的红利。
既然没有对实际收益率进行限制，为什么这段时期依然被看作高利率的最后“窗口期”？
这得说回香港分红保单的收益组成。具体来看，分红保单的收益由两部分构成，一部分是保证收益，即白纸黑字写清楚的固定返还部分；另一部分是非保证收益，也就是保险公司根据产品的业务经营状况，每年实际派发的红利，这部分是浮动的、不保证的。
一般来说，保证收益部分的利率只有0.5%左右，剩余大部分都是浮动的非保证收益。那么保险公司如何让投保人相信，这部分不确定的收益，未来真的可以达到现在宣称的6%或更高呢？这就需要参考这家公司过去的分红实现率，即对过往预期收益的实现情况。因此这个指标对保险公司的持续发展来说非常重要。
本次《指引》调整的，就是投保人对保单收益的预期。预期利率越高，保险公司最终需要实现的实际收益目标也就越高，为了延续保险公司的口碑，保险公司势必会尽可能拉高自己的分红实现率。那么最终保险公司宣布的实际收益，可能就会越高。因此许多人把这段时间视为实际高利率的“窗口期”。
之所以要做这次调整，则是香港保监局出于风险防范的考虑。
近年来，香港保险公司为争夺市场份额，竞相抬高储蓄险产品的演示收益率，普遍从疫情前的6%左右攀升至7%以上。“如果不设置预期利率的上限，保险公司会因恶性竞争而无视利率风险的可能。”上海财经大学金融保险所所长粟芳表示，毕竟对保险公司来说，预期利率稍高一点，在市场上就会更加具有吸引力。“但是利率风险如何控制？通过提高预定利率的确有利于完成短期销售目标，但未来的兑付风险就会比较大。”
香港保监局执行董事（长期业务）吕愈国也撰文解释称，近年业界在分红保单演示利率的竞争愈演愈烈，有个别保险公司以很高的预期回报作招徕，未充分考虑分红保单当中非保证回报部分的波动性和风险，从而作出过于乐观的回报预测。一旦实际的非保证回报远低于演示，将会令投保人出现严重的预期落差，这也违反了“公平待客”原则。为分红保单演示利率设立上限，可以防止市场出现过度进取的投资回报演示和销售手法，以推动市场的良性竞争。
储蓄理财需求
来自上海的赵怡秋去年在家人的推荐下，前往香港为自己购买了一份重疾险。在她看来，除了疾病覆盖范围比较广之外，更具吸引力的，是这张保单的储蓄功能。
正如前文所说，香港的重大疾病保险也属于分红保单，随着时间拉长，保单的预期价值会不断提高，并且能够在理赔、身故或退保时支取。
“现在每年交1000多美元，一共需要交25年，到第三十年预计账户里可以有37000多美元，就当存钱了。”赵怡秋表示，她知道这张保单的固定收益很低，不过，“我此前并没有配置重疾险，并且不出险的话就权当是一种强制储蓄，我对这笔钱的未来收益也没有非常高的预期。”
和赵怡秋一样，把香港保单当作储蓄理财产品的人有很多。香港保监局4月公布了2024年临时统计数字，数据显示，源自内地访客的新造保单保费为628亿港元，同比上升6.5%，占个人业务总新造保单保费的28.6%。这些保单大部分以非整付方式支付，终身寿险、危疾及医疗保险分别占总数的59%、28% 和5%，前面两类产品都可以归为分红保单的类别。
不难发现，在内地投保人选择的保险产品中，九成以上都具有分红属性。香港保单的储蓄理财功能，可以说是对内地投保人来说的最大吸引力。李磊对此也有同感，在他接触的内地投保人中，多数来自北上广深等经济发达地区，前来咨询的也多为分红保单。
“多想几步”
那么“飞”去香港买保险，到底值不值？
粟芳表示，还是要基于保障功能去选择保险产品，从这个角度出发，她不建议境内投保人选择健康险等保障型的香港保险产品。“一方面理赔材料的整理与传递会比较复杂，同时，境内保险公司对境内的社保条款更加了解，对接起来也更加方便。”
当然，从长期养老需求出发，产品的投资功能也非常重要。对于看中这张保单储蓄功能的投保人来说，除了具有诱惑力的预期收益率这个数字之外，可能需要再“多想几步”。
看回预期收益率，需要明确的是，想要达到目前产品宣传中的收益率，需要两个条件，一是时间够长，二是分红实现率达到100%。
举个例子，赵怡秋购买的那份保单，如果想实现7%的收益率，需要持有100年；如果持有30年，实际收益大约是4%。且此收益需要基于分红实现率100%的情况才能达成。而2023年的数据显示，约四成香港分红险产品未能100%达成当初演示的收益目标，实际分红实现率在85%至107%间波动。
同时，分红收益也只与公司当年的经营情况相关，并不受历年经营业绩影响。正如理财产品的过去收益率不能代表对未来的承诺，过往的分红实现率并不能代表当年，也不能完全作为对当年业绩进行预期推测的依据。保险市场变化莫测，分红收益也是未知的。
“资金投向全球自然有好处，标的更加丰富、可能产生的投资收益会更高。”粟芳说，但与此同时，受外界的影响也更大。从储蓄理财的角度来说，当选择了一份投向全球的产品时，需要关注和判断的，势必就是全球的经济形势，而不止于内地。
所以把这份保单当做一份“理财产品”去看待时，判断“值不值”的逻辑就又回到了那句老生常谈的话：高收益背后一定是高风险，承担了高风险不一定能获得高收益。完成了解香港保单这个必修课后，是否还要出手，就看自己的选择了。
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