6月6日，神州细胞（688520）公告称，公司与控股股东拉萨爱力克签署向特定对象发行A股股票的股份认购协议。根据协议，拉萨爱力克拟以现金方式认购本次发行的A股股票，认购价格为36元/股，拟认购金额不超过9亿元，拟认购数量不超过2500万股。
神州细胞实际控制人谢良志持有拉萨爱力克100%股权，谢良志与其配偶、一致行动人李翰园共同持有拉萨良昊园100%股权，拉萨良昊园为谢良志的一致行动人。
6月6日收盘，神州细胞股价报46.44元/股，总市值207亿元，相比2020年7月历史高点（103.99元/股）已下跌55.34%。大股东在神州细胞股价接近腰斩后包揽本次定增，究竟是看好未来前景，还是不得已而为之呢？
神州细胞成立于2002年，2020年6月登陆创业板。公司主营业务是生物药产品的研发和产业化，涵盖恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域，其核心产品包括重组人凝血因子Ⅷ、新冠疫苗及单克隆抗体等。
对于本次融资目的，神州细胞定增预案称，扣除发行费用后，实际募集资金将全部用于补充流动资金。
《财中社》注意到，神州细胞目前已经负债高企，截至2025年一季度末资产负债率已经达到94.25%。之前的2021-2023年，期末资产负债率分别为116.82%、108.85%、122.28%，明显的资不抵债。
截至2025年一季度末，神州细胞有短期借款12.35亿元，一年内到期的非流动负债5.28亿元，长期借款9.08亿元，有息负债总计约26.71亿元，其中短期有息负债17.63亿元，而其货币资金只有3.03亿元。
这并非神州细胞首次通过融资缓解资金状况。
2020年6月22日，神州细胞成功登陆科创板，发行价格为每股25.64元，发行数量5000万股，募集资金合计12.82亿元，用于产品临床研究（如SCT800、SCT400、SCT-I10A等）、补充流动资金、研发中心建设。
两年后，2022年11月10日，神州细胞宣布完成上市后首个定增计划，发行股票数量为1000万股，发行价格为48.33元/股，募集资金总额为4.83亿元。本次定增共计13家发行对象获配，包括财通基金和诺德基金2家基金公司。
如果本次定增能够成行，那么神州细胞仅通过公开市场融资额就已达到26.65亿元。
多年亏损
《财中社》发现，神州细胞不断依靠融资输血的原因是业绩常年欠佳。自2016年有公开数据以来，公司净利润在2016-2023年期间均是亏损的。
其中，2016-2021年期间亏损的原因是营收微薄，期间年度营收最高额仅有1.34亿元，而其各项支出却并不小，比如2021年单是研发费用就有7.33亿元，导致当年创下8.67亿元的年度最高亏损纪录。
进入2022年和2023年之后，神州细胞销售端大幅改善，期间营业收入分别达到10.23亿元、18.87亿元，但是仍然无法覆盖持续攀升的各项开支，2022年销售、管理、研发、财务四项费用就高达13.7亿元，2023年则达到18.42亿元。结果就是，两年分别亏损5.19亿元、3.96亿元。
2024年，神州细胞迎来业绩关键节点，首度实现扭亏为盈：营业收入约为25.13亿元，同比增长33.13%，净利润约1.12亿元。
2024年报披露，神州细胞已有1个重组蛋白药物产品及4个抗体药物产品获批上市、3个疫苗产品被纳入紧急使用，另有多个品种处于临床前及临床研究阶段。其中，重组蛋白药物为SCT800（安佳因®）是我国首个获批上市的国产重组凝血八因子产品，用于治疗罕见病甲型血友病；四个单抗药物分别为瑞帕妥单抗SCT400（安平希®）、阿达木单抗生物类似药SCT630（安佳润®）、贝伐珠单抗生物类似药SCT510（安贝珠®）、重组人源化抗 PD-1 单克隆抗体SCT-I10A（安佑平®）。
对于2024年业绩扭亏为盈，神州细胞分析称，公司核心产品安佳因®销售稳定，其他上市产品的销售收入增加，公司整体营业收入较上年上升。2024年报显示，安佳因®全年销售额达18.9亿元，同比增长6.18%，对全部营收的贡献比例为75.21%。
在发布2024年报同日，神州细胞还发布了2025年一季报。这份一季报却并不如2024年报那样乐观，报告期内实现营收5.2亿元，同比下降15.15%，净利润6377万元，同比下降14.06%，扣非净利润2358万元，同比下降85%。
从现金流角度来看，神州细胞经营现金流净额再度转负，由2024年的1.25亿元转为2025年一季度的-1.07亿元。这份一季报也引发了市场对神州细胞盈利持续性的担忧。
同时，神州细胞主力产品安佳因®面临的挑战也不容忽视：一方面，该产品面临着来自进口产品（如拜耳的拜科奇/科跃奇、诺和诺德的诺易等）以及国内其他竞品（如正大天晴的安恒吉、绿十字的赛玖凝等）的竞争；另一方面，自2022年起，重组凝血八因子产品被陆续纳入地方或地方联盟集采，后续可能的带量采购会持续带来价格下行压力，影响盈利预期和投资回报率。
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