◆ 稳定币本周成为了金融市场的关注焦点。美国副总统JD·万斯近日发声力挺，称其将成为美国经济的“助推器”。上周，美国参议院通过《GENIUS法案》的程序性立法。德意志银行预测，这将使稳定币成为“主流货币”。在全球“去美元化”背景下，美国此举是金融创新监管，还是为系统性风险找“缓冲垫”？《每日经济新闻》记者采访香港中文大学（深圳）前海国际事务研究院助理院长包宏和数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding深入解读。
◆ 马斯克130天政治生涯结束；特朗普：将把进口钢铁关税提高至50%！欧洲反击瞄准美科技巨头，德国考虑征收10%数字税；韩国总统大选提前投票结束，投票率史上第二高；第二轮俄乌谈判将于6月2日举行；美国4月核心PCE年率创四年多来新低，美元指数连跌五个月。更多内容，尽在《一周国际财经》。
进入5月，美国金融圈的聚光灯正前所未有地聚焦于一种特殊的数字资产——稳定币。
随着美国参议院关键法案的推进和美国政府高层的公开力挺，这个总市值在大约5年间从200亿美元飙升至近2500亿美元的金融“物种”，正被寄予厚望，不仅要成为美国经济实力的“助推器”，更被视为重塑美元全球地位和消化庞大国债的关键棋子。渣打银行的报告预计，到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元，由此带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求——“足以吸收特朗普第二任期内剩余时间里所有新增的短期国债发行量”。
然而，这场针对稳定币的战略布局，也可能在未来反噬自身。美银证券发出警示，随着稳定币的崛起，美国传统银行业恐面临高达6.6万亿美元的存款分流。由于价值创造可能转移至银行体系外，美国银行股也将面临沉重估值压力。
《GENIUS法案》：稳定币走向主流的倒计时
当地时间5月19日，美国参议院以66票对32票的显著优势，通过了《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（简称《GENIUS法案》）的程序性立法，为这一旨在为稳定币量身定制监管框架的法案铺平了道路。不过，法案仍需参议院最终表决，并经众议院审议通过后才能正式成为法律。
德意志银行在其5月研报中预测，这项里程碑式的立法有望在8月前催生一个受监管的、由美元支持的稳定币生态系统，并将其深度整合进美国支付体系与合规金融机构，从而推动稳定币“成为主流货币”。
这一乐观预期并非空穴来风。就在法案取得进展后不久，美国副总统J.D.万斯在当地时间5月28日拉斯维加斯举行的比特币2025大会上发表主题演讲时宣称，与美元挂钩的稳定币，“尤其是在《GENIUS法案》颁布之后，只会对美国经济和美元有利”。
稳定币诞生于数字货币时代早期，其诞生是为了应对比特币和以太坊等加密货币的极端波动性。从本质上来说，稳定币是一种具有“锚定”属性的加密货币，其目标是锚定某一链下资产，并与其保持相同的价值。
其中，由法定货币支撑的稳定币是最广泛使用和最受信赖的。据德意志银行研报，与美元挂钩的稳定币占法币挂钩稳定币总量的83%，远高于其他货币（欧元挂钩的稳定币占8%，其他占9%）。
数字美元的阳谋：巩固霸权与国债的双重“解药”
美国政府对稳定币的推动，其背后战略意图深远，远不止于金融创新本身。《GENIUS法案》的核心条款之一，即对稳定币储备资产的严格限定——必须以至少1:1的比例由美元现金、通知存款及93天内到期的美国短期国债等高流动性资产支持——已清晰勾勒出美国的双重战略目标。
亚洲领先的数字资产金融服务集团HashKey Group首席分析师Jeffrey Ding在接受《每日经济新闻》记者（以下简称“每经记者”）采访时指出，该法案的核心逻辑在于将美元信用数字化，并通过合规稳定币的全球渗透力扩大美元使用场景，从而将私营稳定币体系转化为美元链上化的战略工具。“每一枚合规稳定币的流通，实质上都是在全球范围扩大美元的影响力，”Ding强调。
在美国财政部长贝森特“我们将使用稳定币来保持美元作为世界主要储备货币的地位”的直白表态下，这一意图昭然若揭。近年来美元的国际地位持续受到挑战，当前美元在全球外汇储备中占比降至1995年以来新低（2024年底为57.8%），部分国家（如金砖国家）寻求在双边贸易中绕开美元、使用本币或人民币结算。一些国际会议甚至讨论建立替代美元的区域货币框架，沙特等国也表示愿意以美元以外的货币结算石油贸易。在美元指数面临下行压力的背景下，稳定币被视为一剂强心针。
其二，是为规模空前的美国国债寻找新的“金主”。
在《GENIUS法案》取得进展之际，美债市场正经历抛售压力，5月21日20年期国债拍卖的疲软便是一例。包宏分析称，若法案最终通过，预计将刺激稳定币市场规模在未来几年内大幅增长至上万亿美元。届时，美国稳定币发行商将成为美国国债市场不可或缺的结构性买家，这不仅能缓解传统买家减持美债的压力，更有望压低美国国债的融资成本。
共和党参议员比尔·哈格蒂甚至预测，到2030年，稳定币发行方将成为美国国债的“全球最大持有者”。
渣打银行的报告预计，到2028年底稳定币发行量将达2万亿美元，由此带来额外1.6万亿美元的美国短期国债购买需求——“足以吸收特朗普第二任期内剩余时间里所有新增的短期国债发行量”。
美银证券研报指出，每1美元从传统银行流向稳定币，将产生0.90美元的国债增量需求，不过，这也将推动收益率曲线变陡，缩短加权平均到期期限。
据国际清算银行数据，2024年，稳定币发行人已是美国短期国债的第三大买家。截至今年3月份，全球最大的稳定币USDT的储备资产中持有价值980亿美元的美国国债。
潘多拉魔盒的B面：美银行6.6万亿美元存款面临分流风险
尽管《GENIUS法案》被寄予厚望，其潜在风险亦不容小觑，正引发从华尔街到国际组织的广泛审视。
首先，是引发类似“影子银行”的系统性金融风险。
包宏对每经记者指出，稳定币已成为去中心化金融（DeFi）的“数字货币”，为借贷、支付等多种去中心化金融服务提供流动性。法案若刺激稳定币生态过度膨胀，将推高DeFi的杠杆和期限错配风险。
《金融时报》评论称，稳定币发行方虽须按100%准备金运营，但本质上仍在履行银行吸收公众流动性并承诺随时兑付的职能，却缺乏传统银行的资本充足率、流动性监管或存款保险体系约束，一旦遭遇挤兑将更为脆弱。国际清算银行的最新报告警示，稳定币挤兑可能直接冲击美国国债利率，35亿美元的美国国债抛售便足以导致收益率上升6至8个基点，进而引发金融稳定风险。
Jeffrey Ding亦对每经记者强调，即使法案要求1:1储备，极端情况下仍可能因兑付恐慌引发系统性挤兑。
2023年3月的“USDC稳定币（Circle和Coinbase联合推出的）脱锚事件”便是预警。当时，该公司将约33亿美元储备资金存于硅谷银行（SVB），在SVB突然倒闭后，引发USDC大规模赎回与市场恐慌。
其次，美国传统银行业恐面临高达6.6万亿美元的存款分流。
美银证券在5月27日的研报中指出，稳定币的高效支付功能及DeFi的信贷服务能力，可能导致6.6万亿美元存款流出传统银行体系，削弱其吸储和信贷能力，对中小银行冲击尤甚。
研报称，随着负债流出银行体系，去中心化金融能力使非银行机构在资产“完善担保”的情况下提供信贷服务。区块链上的资产证券化可能减少对银行作为资本配置者的依赖。
根据美国财政部研究，美国传统银行业约5.7万亿美元的交易性活期存款和0.9万亿美元的交易性非活期存款在稳定币进一步普及后面临分流风险。虽然《GENIUS法案》禁止计息稳定币，但市场已出现多种间接获取收益的变通方案。
有分析指出，大型银行拥有多样化的融资来源和更强的能力投资于新技术，包括其自身的稳定币计划。但社区银行通常更依赖于当地零售存款。如果这些存款迁移到稳定币（其储备金通常存放在大型托管银行或国库券中 ），社区银行将失去其主要融资来源。
美国独立社区银行家协会表示，存款流向稳定币将抑制社区银行贷款，增加借贷成本，并削弱信贷可用性。
该协会进一步称，社区银行资金的大量流失不仅影响其盈利能力，还可能限制对小企业和农业等重要经济部门的信贷供应。这超出了银行业本身的范畴，具有更广泛的经济影响。社区银行利用存款发放美国60%的小企业贷款和80%的银行业农业贷款。
此外，这也不仅是社区银行的问题，对于依赖社区银行贷款的特定、具有重要经济意义的细分市场而言，同样意味着信贷紧缩，而大型银行可能无法同样有效地服务这些细分市场。
不仅如此，随着稳定币发展逐步明确，区块链技术将重塑支付生态系统，传统“五方支付模式”（商户、收单机构、发卡机构、卡组织以及持卡人）将面临冲击。
美银证券报告指出，具备区块链技术能力的银行可以直接处理交易，无需依赖传统支付服务商，传统支付服务商（Visa、万事达、PayPal）的经济价值将被区块链基础设施削弱。
据金融科技公司Figure Technologies首席执行官Mike Cagney分析，当前支付系统中，非Durbin法案管制的借记卡交易费率约100个基点，信用卡交易费率约300个基点，而稳定币交易成本可能低于每笔0.01美元。
此外，由于价值创造可能转移至银行体系外，银行股估值也将面临压力。
美银证券提醒道，投资者应该密切关注稳定币立法进展及其对银行业盈利模式的长期影响，正如投资者给予私人信贷/直接放贷领域公司更高市盈率倍数，银行股相对标普500指数出现下跌。
顺便提一句，根据提交给美国证券交易委员会的13F文件，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦一季度大幅削减了对大型银行股的敞口，清仓在花旗集团的头寸，并减持了美国银行和Capital One Financial Corp.的头寸。其中，对美国银行的减持幅度超过7%。自去年7月开始，巴菲特就开始减仓美国银行，但未对此作出任何解释。
据央视新闻，当地时间5月30日，美国总统特朗普和美国企业家、政府效率部负责人埃隆·马斯克在白宫举行新闻发布会。马斯克28日在社交媒体上说，他即将离开特朗普政府，不再继续担任“特别政府雇员”一职。这也意味着，马斯克在1月20日就任美国政府效率部负责人仅130天后，便与特朗普政府官宣“分手”。
马斯克则表示，随着时间的推移，政府效率部团队只会变得更加强大，他未来将作为美国总统特朗普的朋友和顾问继续访问政府效率部。
“马特”组合的“分道扬镳”其实早有苗头，从双方合作之初就已埋下伏笔。
今年1月20日，特朗普在宣誓就职当天便签署行政令，宣布组建名为“政府效率部”的顾问委员会，由马斯克牵头，旨在削减政府开支。马斯克上任后，对财政部、国际开发署等多个联邦政府部门掀起了一场查账风暴，这也引发了两党的激烈争斗和诉讼浪潮。美国民众也对其行为感到不满，3月以来，全美50多个城市爆发反马斯克抗议。
特斯拉4月22日公布的财报显示，今年第一季度该公司营收同比下降9%，汽车业务收入同比下降20%，净利润同比暴跌71%。马斯克当天表示，从5月开始，他将“大幅”减少管理政府效率部的时间，“将把更多时间投入特斯拉”。
有知情人士曾披露，马斯克在特朗普政府内担任政府效率部负责人的角色让他“筋疲力尽、恼怒不已”。马斯克近日也表示，自己处于“两难”的境地：并非完全认同本届政府的所有决策，但既不愿公开批评政府，也不愿为政府的每项决策背书。
对于“马特”合作，专家表示，双方本就是各取所需。
特朗普看中马斯克掌握的人工智能和算法等技术，希望借助这些技术以及马斯克在政府效率部的工作，清除政府里低效、冗余的部分，向建制派开火，以实现自己的政策目标。而马斯克希望通过在政府效率部的工作，影响特朗普决策、插手相关人事任命等，为企业争取更多机会，特别是看到国防科技改革与科技产业融合带来的巨大利益，认为在政府效率部推动相关政策能助力企业获得更多发展契机。然而，双方最终都未能如愿，各自失望。
特朗普：将把进口钢铁关税提高至50%！
欧洲反击瞄准美科技巨头，德国考虑征收10%数字税
据央视新闻，当地时间5月30日，美国总统特朗普在宾夕法尼亚州举行的一场集会上表示，将把进口钢铁的关税从25%提高至50%。随后，特朗普在社交媒体平台上发文表示，该决定自6月4日起生效。
美国白宫当天在社交媒体上发布公告称，“为进一步保护美国钢铁行业免受外国和不公平竞争的影响，从下周起，美国进口钢铁关税将从25%提高至50%。”
特朗普2月10日签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%的关税。当地时间3月12日，这一行政令正式生效。
此外，近期欧盟和美国的关税谈判未取得大的进展，包括德国在内的多名欧盟官员都表示，不会在双方的关税谈判中做出巨大让步。如果欧美之间无法达成关税协议，那么美国科技巨头将是欧盟首要针对的对象。
当地时间5月30日，新一届德国政府刚刚设立的联邦数字化与现代化部议会国务秘书菲利普·阿姆托尔表示，尽管存在加剧与美国贸易紧张局势的风险，但德国仍在考虑对美国科技巨头征收10%的数字税。
阿姆托尔表示，包括Alphabet和Meta等在内的美国多家大型科技巨头在德国运营时进行了避税，而现在德国企业却面临美国高关税的风险，这是一种不公正的现象。因此他考虑建议对美国科技公司征收10%的数字税。阿姆托尔称，德国需要推动欧盟一起，建立欧美之间更公平的体系，解决美国科技巨头的避税。
韩国总统大选提前投票结束，投票率史上第二高
民调显示李在明继续领跑
据新华社、央视新闻报道，韩国中央选举管理委员会5月30日称，韩国全国逾1500万名选民参与了本届总统选举“事前投票”。
韩国中央选举管理委员会发布的数据显示，约4439万名选民中，超过1542万名选民完成投票，“事前投票”的投票率达34.74%，略低于“事前投票”投票率最高的2022年。从地区来看，全罗南道投票率最高，达到56.5%，全罗北道和光州市排在第二和第三位。
“事前投票”于30日18时结束，选票计入正式选举结果。韩国总统选举定于6月3日举行。
为什么要举行“事前投票”？根据韩国法律规定，总统选举正式投票日当天选民只可以在居住地所在选区进行投票，这样是为了保障选举的透明、公正以及方便选票的管理和统计。因此为满足无法在正式投票日当天在居住地选区进行投票的选民，韩国法律特设提前投票制度，以鼓励民众积极参与投票，提升投票率。
民调机构“真实计量器”5月28日发布的选前最后一次民调结果显示，李在明以49.2%的支持率领跑，金文洙获得36.8%的支持率，改革新党候选人李俊锡支持率为10.3%。
第二轮俄乌谈判计划于6月2日举行
据央视新闻、新华社报道，当地时间5月30日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄代表团将前往土耳其伊斯坦布尔，并计划于当地时间6月2日继续与乌方展开谈判。俄罗斯外长拉夫罗夫当地时间28日发表的声明称，俄方谈判代表团团长仍然是梅金斯基。
当地时间5月28日，据央视新闻援引路透社报道称，消息人士表示，俄方提出的停止俄乌冲突的条件包括北约就不向东扩张做出书面保证，排除乌克兰、格鲁吉亚、摩尔多瓦和其他前苏联成员国加入北约的可能性。
当地时间5月30日，乌克兰外交部发言人季希在新闻发布会上表示，如果乌方与俄方6月2日在土耳其伊斯坦布尔的谈判能够举行，且俄方代表团组成没有变化，那么乌方谈判代表团成员也不会发生变化。季希称，乌方代表团关注的重点是实现完全和无条件的停火。
乌克兰总统泽连斯基30日晚在社交媒体发文说，为进一步迈向和平，俄乌必须停火。他强调，新一轮谈判不能也不应毫无进展。
5月16日，俄罗斯与乌克兰代表团在伊斯坦布尔举行直接谈判，持续近两个小时，是乌克兰危机升级三年多来俄乌双方首次面对面会谈。双方就互换1000名战俘达成共识，同时“原则上”愿意继续接触和谈判。
美元指数连跌五个月
本周，美股三大指数齐涨。标普500指数累计上涨1.88%，纳指累涨2.01%，道指累涨1.60%。
“科技七姐妹”中，Meta累涨3.26%，特斯拉、英伟达、微软均涨超2%。
美国10年期国债收益率本周累跌10.38个基点，两年期美债收益率本周累跌8.21个基点。
ICE美元指数本周实现小幅上涨，累涨0.33%，报99.44点。5月份，ICE美元指数跌0.03%，为连续第五个月下跌。
国际黄金市场剧烈震荡，现货金价周五跌破3300美元/盎司。本周，现货黄金累计下跌2.05%，纽约期金累跌2.40%。
据美国商务部最新公布的数据，美联储最青睐的通胀指标——4月核心PCE物价指数同比上涨2.5%，符合预期，为四年多来最小涨幅。数据发布后，交易员仍押注美联储将在9月降息。
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