5月30日，特医食品品牌圣桐特医（青岛）营养健康科技股份公司（以下简称“圣桐特医”）向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人。
公开信息显示，圣桐特医于2019年12月6日成立，前身为圣元特医事业部，专注于特殊医学用途配方食品的研发、生产和销售。2007年，圣桐特医商业化早产和无乳糖配方乳粉，这是中国特医食品品牌商业化的首个特医食品产品。2011年，圣桐特医成为中国首家获批生产特医食品产品的企业。截至2025年5月20日，圣桐特医已推出14款主要特医食品产品，各有其独特的医疗用途及目标人群，另有16款主要新产品正在研发中。
成立至今，圣桐特医已获得弘晖基金、德福资本、创新工场、高瓴创投、恒旭资本、财通创投、Forebright Global、中金资本等知名机构的投资。
圣桐特医在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于持续提升研发能力和开发新产品；品牌建设和扩阔销售网络；扩大并提高产能；以及用作营运资金及一般公司用途。
财务数据方面。2022年至2024年，圣桐特医的营收分别为4.91亿元、6.54亿元和8.34亿元，复合年增长率为30.3%。同期，圣桐特医的毛利率分别为71.8%、71.0%和71.0%。2022年至2024年，圣桐特医的经调整净利润分别为1.21亿元、1.75亿元和1.99亿元，复合年增长率为28.5%。按零售额计算，中国特医食品市场规模的复合年增长率为26.4%，同期市场五大参与者的收入平均复合年增长率约为20%。
在渠道端，截至2022年、2023年和2024年12月31日，圣桐特医分别拥有326家、346家和338家线下分销商。截至2024年12月31日，圣桐特医的产品销售予700多家医院、产后护理中心和其他医疗机构，且在超过17,000个零售点销售。
尽管业绩颇为亮眼，不过圣桐特医在招股书中指出，日后可能无法实现收入及利润的高速增长，无法保证未来对公司产品的需求会继续以类似的速度增长，也无法保证未来的增长不会因市场饱和以及新市场进入者及替代产品的竞争加剧而放缓。此外，公司无法保证能够有效地管理扩大后的销售及分销网络。而一旦无法维持对分销商或通过电商平台的销售增长，或无法有效管理扩大后的销售及分销网络，业务、财务状况及经营业绩可能会受到不利影响。
圣桐特医强调，如要继续实现高速增长，则必须继续改进运营、财务及管理系统，管理流动资金状况，同时将大量资源投入到市场拓展、业务开发及产品开发工作中，开发我们的销售及营销渠道以及创新及开发新产品。随着产品线及分销领域的扩大，公司可能会面临更激烈的竞争，这可能会导致销售额、利润率及市场份额下降。
在特医食品赛道上，圣桐特医还将面临着与国际及国内公司的激烈竞争。圣桐特医在招股书中坦言，公司一些主要竞争对手可能拥有更长的经营历史、更雄厚的资本资源、更大的客户群、更高的品牌或名称知名度及客户忠诚度、更专业的区域市场知识、更广泛的分销网络、更强大的财务、技术、营销及公关资源以及更广泛的产品范围。
此外，圣桐特医也坦承，与特医食品市场相关的中国法律法规的发展可能会导致小规模特医食品生产商退出市场，从而导致中国市场的高度集中及行业参与者之间的整合，这可能会导致出现更强大的国内竞争对手以及在特定领域及地域市场更加专业化的竞争对手。这种竞争压力可能会导致圣桐特医降低价格或增加成本，从而降低利润率。
虽然圣桐特医在特医食品领域布局较早，但在目前在消费者认知度中却排名较低。据艾媒咨询调研数据显示，特医食品消费者认知度TOP4的品牌依次为（44.5%）、美赞臣（43.7%）、雅培（41.7%）、雀巢（40.5%）。然而，在这些品牌中并未发现圣桐特医的身影。
对此，有业内专家表示，主要原因有三方面，一方面，外资品牌在特医领域深耕多年，品牌的优势非常明显。另一方面，外资品牌在特医领域研发水平高，研发时间长。其次，主要是因为特医奶粉主要切入医务渠道，在医院里销售，医院对于特医奶粉的准入门槛比较高。在特医领域主要是以这个专业性强，品牌大的这些外资品牌为主，国产奶粉品牌介入特医领域时间较短。
另外，特医食品领域的行业壁垒较高。艾媒咨询分析师指出，中国对特医食品采取注册制，政策监管十分严格，要求特医食品企业具备独立的生产线，并且在生产能力、研发能力、检验能力上都有较高的要求，加上特医食品从研发到生产线建设，再到顺利审批，时间约为2~3年，周期较长，这就导致了行业的政策壁垒、资金壁垒和技术壁垒都比较高。
专家分析指出，国产品牌布局特医领域会有一席之地，但是从发展前景来看的话，依然是以外资巨头为主。因为毕竟外资巨头在技术储备、产品创新、产品研发方面有很强的技术优势。
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