中国外汇投资研究院：鲍威尔试图通过重塑政策框架维护美联储独立性

新华财经北京5月30日电中国外汇投资研究院金融分析师张正阳表示，5月，美联储启动新一轮货币政策框架审查，这是继2020年后的又一次重大调整。此次审查旨在应对疫情后经济环境的深刻变化，包括实际利率上升、供应链冲击频发以及通胀波动性增强等挑战。然而，这一技术性调整却深陷政治博弈的漩涡，即特朗普持续施压要求降息，而美联储主席鲍威尔则强调政策独立性，试图通过框架修订合理化当前谨慎的货币政策立场。

此次审查的核心调整包括两方面，其一，重新定义就业缺口与通胀目标的灵活性，2020年框架将就业目标聚焦于失业率过高时期，弱化了预防性加息的可能性。但鲍威尔指出，当前劳动力市场紧张未必直接触发政策响应，除非明确引发通胀压力。这意味着美联储将更注重通胀与就业的动态平衡，而非机械遵循历史模型。其二，疫情后实际利率上升反映通胀波动风险溢价增加，美联储需在抑制通胀与支持增长间寻求新平衡。若供应冲击、关税政策、地缘冲突导致的能源价格波动成为常态，美联储需在抑制通胀与支持增长间寻找新平衡点。尽管框架调整不直接影响短期政策，但其通过锚定市场预期，为美联储当前的谨慎降息立场提供了理论支撑。

特朗普对美联储的施压已成常态，其核心逻辑在于通过降息抵消关税政策对经济的冲击，并刺激股市以巩固市场支持。在通胀波动性上升、政治干预加剧、财政风险隐现的背景下，鲍威尔试图通过重塑政策框架维护美联储独立性。