近日，医疗器械行业巨头蓝帆医疗（002382.SZ）公告了间接控股股东变更暨权益变动的消息。
因山东朗晖石化向公司控股股东蓝帆投资增资取得其 52.0395%的股权，导致蓝帆集团持有蓝帆投资的股权比例从98%被稀释到 47.0013%，使得公司的间接控股股东由蓝帆集团变更为朗晖石化。
该公司强调，本次权益变动不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化，不涉及公司控制权变更，不会导致公司业务结构发生变化，不会对公司主营业务和财务状况产生重大不利影响，亦不会影响公司的人员独立、财务独立和资产完整，不存在损害公司及中小股东利益的情形。
为朗晖石化上市铺路？
正如公告所言，蓝帆投资注册资本由8.96亿元增至18.68亿元，其中，朗晖石化以其持有的约10.91亿元债权作价出资，蓝帆医疗实际控制人仍为李振平，控股股东的确没有发生变化。
资料显示，朗晖石化此前就是蓝帆医疗的子公司。2014年，蓝帆医疗以1.5亿元将朗晖石化100%股权转让给山东蓝帆化工有限公司（后变更为朗晖石化控制的企业）。彼时，朗晖石化为重资产亏损企业，其“6万吨/年特种糊树脂项目”投产仅半年即被剥离。
然而，剥离后的朗晖石化与蓝帆医疗仍保持密切的合作关联性。2022年至2024年，朗晖石化连续三年位列蓝帆医疗第一大供应商，采购金额分别为4.99亿元、4.96亿元和5.77亿元，占年度采购总额的15.27%、12.88%和12.52%。采购内容主要为PVC手套原材料糊树脂及增塑剂。如今为什么要逆袭成为蓝帆医疗控股股东？这背后又有怎样的资本战略安排？
有业内人士认为，本次权益变动，可能与朗晖石化近年来推进上市计划有关。
资料显示，朗晖石化自2021年9月启动上市辅导，最新一期辅导时间为2025年1月1日至3月31日。不过，朗晖石化在辅导过程中仍面临内控制度完善、独立董事聘任等问题。
上市进展缓慢的同时，朗晖石化又间接控股蓝帆医疗，投资者对二者的关联交易引发争议。而朗晖石化也承诺，将减少关联交易。然而，蓝帆医疗预计2025年仍拟向朗晖石化采购6.35亿元原材料，远高于其他关联方。今年1—4月，双方已发生1.27亿元采购交易。这意味着双方业务关联度只增不减，彼此过分依赖，这其中是否涉及资本腾挪、中小股东利益受损等问题，引发投资者关注。
业绩持续承压
蓝帆医疗成立于2002年，是中低值耗材和高值耗材完整布局的医疗器械龙头企业，主营业务分为四大板块，分别是以医疗手套为核心的防护事业部，以心脏支架为核心的心脑血管事业部，以吻合器与超声刀为核心的外科事业部和以急救包为核心的护理事业部。
从财报来看，蓝帆医疗近三年来业绩持续承压，2022年至2024年营收分别为49亿元、49.27亿元和62.53亿元；净利润分别为-3.72亿元、-5.68亿元和-4.45亿元。2025年一季度，蓝帆医疗公司净利润虽同比增长177.86%，但扣非净利润仍亏损6079.1万元。健康防护业务作为公司主要营收来源，受美国关税政策及原材料价格波动影响，一季度经营业绩同比下滑。
此外，截至5月28日，蓝帆投资持有蓝帆医疗2.35亿股（占比23.31%），其中1.83亿股处于质押状态，占公司总股本的18.2%。蓝帆医疗负债率为41.69%，货币资金为22.26亿元，应收款为11.8亿元。
截至4月29日，蓝帆医疗2024年末商誉高达39.04亿元，占总资产的23.05%，占净资产的39.5%。
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