5月15日，在瑞银有关国际黄金价格的分享会议中，瑞银贵金属策略师Joni Teves表示，尽管当前市场存在诸多不确定性，包括关税问题以及更广泛的宏观经济和地缘政治风险，但这些因素反而为黄金创造了一个看涨的背景。
根据新华社5月14日消息，美方已于美东时间5月14日凌晨00:01撤销根据2025年4月8日第14259号行政令和2025年4月9日第14266号行政令对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的共计91%的关税，修改2025年4月2日第14257号行政令对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征的34%的对等关税措施，其中24%的关税暂停加征90天，保留剩余10%的关税。
新华社消息显示，美方还下调或撤销对中国小额包裹(包括香港特别行政区小额包裹)加征的关税，将国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于2025年6月1日起将从量税由每件100美元调增为200美元的措施。鉴于美方根据中美经贸高层会谈共识撤销、暂停或调整有关对华加征关税，中方相应调整有关关税和非关税对美反制措施。
Joni Teves指出，关税的不确定性及其对经济和通胀的潜在影响，使得黄金作为一种避险资产的吸引力大增。尽管近期有关关税的公告引发了市场震荡，进而也导致黄金价格波动加大，但从更广泛的前景来看，黄金的走势依然向好。她强调，预计美联储将继续放宽货币政策，这将为黄金提供有力的支持。
Teves提到，投资者继续分散资产配置是推动黄金持续上涨的关键因素之一。黄金作为一种长期资产配置的选项，对于投资者来说具有吸引力。她指出，尽管黄金的看涨前景已经存在一段时间，且价格也有所上涨，但黄金Comex的净多头仓位处于较低水平，而黄金ETF和Comex仓位相对于总资产管理规模的价值也处于较低水平，这表明投资者仍有空间继续增加黄金储备。
此外，Teves还提到，中国于2025年宣布允许保险公司将其资产的1%投资于黄金，这一政策虽然不会立即带来大量资金流入，但有助于提升市场对黄金的积极情绪。她指出，中国国内零售和机构投资者对黄金需求强劲，上海黄金交易所的交易量大幅上升，国内黄金溢价较高，且有大量资金流入中国黄金ETF。
2月7日，金融监管总局公布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》（下称《通知》），明确自通知发布之日起，允许10家试点保险公司，以中长期资产配置为目的，开展投资黄金业务试点。《通知》要求，试点保险公司应当严格执行投资比例要求，投资黄金账面余额合计不超过本公司上季末总资产的1%。
Teves对21世纪经济报道记者表示，允许保险公司将其资产的1%投资于黄金，长期来看，对中国黄金市场的需求层面具有积极影响。其所带来的影响在全球市场上主要体现在影响市场情绪方面，金融监管总局的这一政策进一步证明了黄金作为投资组合中的多样化资产，对机构投资者来说有确切的价值。
Teves表示，从全球范围来看，世界黄金协会的数据显示，2025年第一季度，全球各地区的实物投资需求强劲。尽管黄金价格上涨，但实物投资需求的增长足以弥补珠宝市场需求因高价格而出现的疲软。此外，长期资产管理公司、其他机构投资者、私人财富和零售投资者纷纷将黄金视为避险资产和投资组合的多元化工具。
对于黄金市场的短期走势，Teves认为，近期市场可能会经历一段盘整期。此外，随着北半球夏季的到来，市场通常会进入相对平静的时期，这也有助于市场的短期调整。
瑞银对黄金的长期价格持乐观态度，Teves表示，他们预计黄金价格将在今年年底达到3500美元/盎司的目标价，并且明年年底的目标价也维持在3500美元/盎司。她指出，黄金价格将在明年上半年继续上涨，预计在第三季度达到峰值，然后价格开始稳定并逐渐回落。
然而，Teves也提醒投资者关注一些可能对黄金价格产生负面影响的因素。她认为，在有关关税问题的不确定性大幅缓解的情况下，有关经济增长预期有所改善，使得市场不再预期美联储降息，在这种情况下，如果市场开始预期美联储将提高利率以抑制通胀，这将对黄金价格构成最大的下行风险。
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