5月14日，A股大金融板块集体发力，上证指数创4月8日反弹以来新高。截至收盘，申万非银金融指数大涨3.99%；申万银行指数上涨0.82%，报收4227.96点，创2021年2月以来新高，距离2007年的历史高点也只差不到100点。
值得一提的是，5月14日盘中，农业银行、兴业银行、浦发银行等9只银行股创出历史新高，银行板块A股总市值首次站上10万亿元大关，达到100270.09亿元，创历史新高。其中，工商银行A股总市值达到19492.96亿元，距离2万亿元大关咫尺之遥。
多因素驱动上涨
近年来，银行股持续上涨。2024年，银行板块指数大涨超34%，位居申万一级行业涨幅榜首位；今年内又上涨超8%，年内涨幅位居申万一级行业第五位。
银行股价值重估的趋势或将进一步深化。中国证监会于近日公开印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（下文简称《行动方案》），推动公募基金改革。《行动方案》共提出25条举措，督促基金公司、基金销售机构等行业机构从“重规模”向“重回报”转变。
低估值是银行板块的一大标签。华福证券指出，在长周期考核的引导下，公募基金或更倾向于配置盈利稳定、估值处于合理区间的标的。从长周期看，银行股的业绩稳定、股价波动相对较小，当前A股上市银行的市净率（PB，算术平均）仅0.62倍，长周期考核机制下配置价值凸显。
不仅是低估值，银行未来业绩也值得期待。开源证券表示，银行板块红利稳固可持续，稳增长驱动顺周期，看好银行板块长期资金增配价值以及稳增长政策发力下的估值修复。该机构预计，2025年银行板块业绩表现基本稳定，营收和净利润增速稳步回升，主要原因包括：1.信贷节奏前瞻但结构优化，套利性质信贷水分减少；2.息差回落幅度优于预期；3.零售风险释放接近尾声；4.累计浮盈兑现、存量债券流转等支撑非息收入。
机构配置比例较低
从机构的角度来看，银行板块虽然在A股的市值权重占比最高，但机构对银行的配置比例仍处于相对低位。据证券时报·数据宝统计，截至今年一季度末，公募基金持有银行股市值为1.85万亿元，远低于电子板块，后者公募基金持股市值高达5.71万亿元。
以公募基金配置比例来看，开源证券指出，银行板块在主动权益持仓中长期低配，2025年一季度末主动权益基金持仓银行股占比3.75%，环比下降0.23个百分点。
开源证券还表示，截至2025年5月10日，普通权益基金中挂钩基准为沪深300指数的有23.2%，中证800指数的有15.6%，中证500指数的有7.76%。对标这三种有代表性的业绩比较基准，截至2025年一季度，银行板块分别低配9.92个百分点、低配7.01个百分点和超配1.69个百分点。
低估值高股息特征明显
银行板块依然是A股市场上低估值高股息的典型代表。
据数据宝统计，当前银行板块滚动市盈率不足6.5倍，在申万一级行业中最低，市盈率中位数不足6.2倍；滚动股息率高达6.4%，在申万一级行业中排名第二高。
具体到个股方面，贵阳银行、华夏银行、长沙银行等滚动市盈率均低于5倍，平安银行、华夏银行、南京银行等个股按照2024年全年派现计算，最新股息率均超5%。
从基本面来看，银行板块的资产质量也稳中向好。
中泰证券研报显示，2024年四季度末全银行业不良贷款规模为3.28万亿元，环比下降977亿元，不良率1.50%，环比下降5bp，其中农商行下降了24bp，降幅相对较大，体现出农村金融风险化解取得了一定成效。
净息差方面，2024年四季度末行业净息差为1.52%，环比下降1bp。今年一季度是银行贷款重定价的主要阶段，中泰证券预计银行息差仍将继续下降，不过一季度以后，在前期多轮存款利率调降、手工补息整改以及同业存款利率调降等多重因素作用下，预计息差将逐步企稳。
资本充足率方面，随着扩表的放缓和资本新规的支持，行业资本充足率保持继续回升态势。2024年四季度末商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为11%、12.57%、15.74%，环比分别提高了13bp、14bp、12bp。
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