5月11日，被称为"国内千亿房企重整第一股"的金科地产集团股份有限公司（下称金科股份）迎来关键进展。重庆第五中级人民法院正式裁定，批准了金科股份及旗下重庆金科的重整计划，这标志着房地产行业迄今为止规模最大的司法重整案迎来新的转机。
值得关注的是，此次重整创新性地采用了破产服务信托这一特殊金融工具，目前对于破产服务信托受托人的遴选也进入了关键阶段。据全国企业破产重整案件信息网2025年3月20日发布的公告，金科股份破产服务信托受托人将采取公开招募方式依法遴选，其中明确要求参选机构累计受托规模不低于500亿元，这一高标准门槛也凸显了该信托计划对于受托人综合实力及专业性的要求。
引入破产服务信托，千亿金科迎来重整
金科股份重整计划堪称房地产行业迄今为止规模最大的司法重整案，其涉及债务规模高达1470亿元，债权人数量超8400家。这一重整计划自启动以来，便备受市场关注。
金科股份的重整计划始于2024年4月22日，当日，金科股份及全资子公司重庆金科（重庆金科房地产开发有限公司）收到法院的重整申请裁定。依据《上市规则》相关规定，公司股票自2024年4月22日开市起被实施退市风险警示。一旦重整失败，或者公司净资产转为负值，金科股份股票就可能面临终止上市的风险。
在重整过程中，金科股份成功引入了上海品器联合体、中国长城资产和四川发展证券基金等多名战略投资者，形成"优质资本+央企AMC+地方国企"的多元化产业投资人组合。2025年1月下旬，金科股份推出重整计划草案，创新性地采用设立企业破产服务信托的形式，向债权人分配信托受益权。按照方案，金科将剥离的20家子公司设立企业破产服务信托，信托财产估值为17.44亿元，存续期为8年。
然而，重整计划的推进并非一帆风顺。2025年2月下旬，第二次债权人会议召开，此次会议对于重整计划的去留至关重要，该会议的表决期长达 41 天，足见各方此次表决的慎重程度。4月29日，金科股份发布公告称，重庆金科普通债权组的表决结果未达到法定通过标准，一度增加了重整的不确定性，但经过金科股份的积极沟通和协商，普通债权组再次进行表决，重整计划终于获得成功通过。
重整计划显示，该计划的执行期限为获批之日起8个月，债权清偿具体分配如下：
小额债权（5万元以下）：重整投资人全额支付投资款后的 6 个月内以现金方式清偿。
大额债权（超过5万元部分）：首次分配中，每100元债权可分得约2.53股转增后的金科股份股票，以及100份信托受益权份额；在偿债资源预留期限（自重整计划裁定批准之日起三年）届满后，如金科股份抵债股票及信托受益权份额在首次分配后仍有剩余的，将进行补充分配。重整计划显示，以按多数普通债权人所对应的债权金额 100 万元测算，普通债权首次分配综合清偿率预计为 11.64%。
优先债权：职工债权、税款债权100%现金清偿，有财产担保债权通过资产变现或抵债优先受偿。
随着重整计划的落地，破产服务信托受托人遴选也进入了关键阶段。信托受托人的招募已于2025年3月20日正式启动，根据全国企业破产重整案件信息网发布的公告，金科股份破产服务信托受托人将通过公开招募方式依法依规遴选确定。
公告显示，意向参选机构需满足以下核心条件：首先，必须在破产重整案件中担任过信托服务机构；其次，累计受托规模（按信托抵债规模或信托资产价值计算）不低于500亿元；第三，至少具备一例涉及房地产企业或项目的重整案件受托经验。据悉，受托人遴选评审会曾暂定于2025年4月7日以现场会议形式召开。
金科推进战略转型，将进军不良资产处置领域
在推进重整的同时，金科股份的战略转型规划同样引发市场关注。4月28日，金科股份披露了2024年报，其中就透露了公司未来战略转型的重要方向——进军不良资产处置领域。
根据年报，金科股份把特殊资产与投资管理、开发服务、运营管理一同列为公司四大主营业务，并纳入公司经营计划。公司明确表示，重整完成后，将围绕这四大主营业务，通过代建共建、产业商业运营、投资经营特殊资产等业务，分阶段实现短中长期经营目标。
在年报中的“公司未来发展的展望”部分，金科股份表示，中国特殊资产行业市场空间巨大，其中仅不良资产的存量规模就达10万亿元。未来金科股份将整合资源重构业务发展模式，在重整投资人的带领下推动公司转型为聚焦强盈利能力和高投资回报的不动产综合运营商。
然而，转型之路将并非坦途。金科股份2024年财报数据不容乐观：公司实现营业收入275.54亿元，同比下降56.43%；归母净利润亏损319.7亿元，同比下降266.12%。截至报告期末，资产总额1771.83亿元，同比减少20.98%。如此巨额的亏损主要源于四个方面：一是整体项目销售下滑；二是公司债务逾期导致项目板结及剩余可售项目多集中在三、四线城市的影响，存货跌价准备高达130亿元；三是受债务逾期影响，产生了合计79亿元的逾期利息、罚息、违约金及延迟履行金等财务费用；四是资产被动折价处置损失，计提资产减值损失约13亿元。
据了解，金科股份重整完成后，保留公司和非保留公司中共有近600个项目需要处置。这些项目分布广泛，情况复杂，既包含有盘活价值的优质资产，也包括需要快速处置的问题项目。如何高效分类、评估和处置这些资产，将成为检验金科不良资产处置能力的第一道考题。
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