五金企业广东炬森精密科技股份有限公司（以下简称“炬森精密”）挂牌新三板后随即冲击北交所，近日迎来进展。
炬森精密于4月25日登陆新三板，同日宣布已签订《广东炬森精密科技股份有限公司与国投证券股份有限公司关于向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》。5月7日，炬森精密发布关于申请公开发行股票并在北交所上市辅导备案及其进展的公告称，广东证监局于5月6日受理了国投证券提交的公司上市辅导备案申请材料，公司正式进入上市辅导期。
目前看来，与广东图特精密五金科技股份有限公司（简称“图特股份”）一波三折的上市征程相比，同为五金企业的炬森精密冲刺资本市场的过程顺利许多，不过，其也面临着不少阻碍，包括典型“家族企业”面临的“控股股东、实际控制人不当控制的风险”，经销商管理风险等。值得注意的还有，炬森精密的国内客户包括欧派家居、索菲亚、好莱客、九牧卫浴等知名家居企业，上述企业不止一家在2024年出现了业绩下滑的情形，是否会对炬森精密产生影响尚未可知。
挂牌新三板后随即冲刺北交所
2024年12月31日，炬森精密披露了公开转让说明书，公司新三板挂牌材料被正式受理。2025年4月25日，炬森精密在新三板挂牌，同时宣布已与国投证券股份有限公司签订了《关于向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市之辅导协议》。 4月29日，炬森精密向广东证监局提交了在北交所上市的辅导备案申请材料，5月6日被受理，进入上市辅导期。
其在公告中提到，公司公开发行股票并在北交所上市的申请存在无法通过北交所发行上市审核或中国证监会注册的风险，公司存在因公开发行失败而无法在北交所上市的风险。此外，公司目前为基础层挂牌公司，须进入创新层后方可申报公开发行股票并在北交所上市，公司存在因未能进入创新层而无法申报的风险。公司目前挂牌尚不满12个月，公司须在北交所上市委员会审议时连续挂牌满12个月并获审议通过后方可向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。
公开资料显示，炬森精密成立于2006年3月28日，主要从事精密五金产品的设计、研发、生产和销售。公司产品主要应用于家居领域，包括基础五金、功能五金以及智能五金等。目前，在家居领域的五金细分赛道中，图特股份也是在挂牌新三板后谋划冲刺北交所。相比之下，图特股份的上市征程可谓一波三折。从2023年开始，图特股份就在深交所主板申请上市，今年3月21日，图特股份挂牌新三板，4月24日，图特股份发布公告称，公司将首次公开发行股票并在深圳证券交易所主板上市的计划变更为向不特定合格投资者公开发行股票并在北交所上市。
“家族企业”、对赌协议受关注
在家居赛道中不乏“家族企业”，炬森精密便是其中之一。
炬森精密公开转让说明书显示，公司实际控制人为戚志，直接持有公司55.77%的股份，通过炬琨合伙、炬茂合伙间接控制公司6.23%股份，共控制公司62.00%的股份，并在报告期内担任公司的董事长、总经理。此外，戚志、戚荣、戚婵妹、欧国良、炬琨合伙、炬茂合伙签署《一致行动协议》，上述主体合计持有公司89.77%的股份。
戚志、戚婵妹、戚荣为兄弟姐妹关系。欧国良为戚志配偶的父亲。科创智谷、科创璞实的普通合伙人暨执行事务合伙人均为广东顺德科创基金投资有限公司，科创智谷、科创璞实构成一致行动关系。戚志担任公司员工持股平台炬琨合伙、炬茂合伙的执行事务合伙人，戚志实际控制炬琨合伙、炬茂合伙。另外，股东黎善雄系炬琨合伙的有限合伙人，其持有炬琨合伙16.85%的份额。
由此，炬森精密存在控股股东、实际控制人不当控制的风险。公开转让说明书称，虽然公司已建立了较为健全的公司治理结构和较为完善的内部控制制度，但实际控制人仍可能利用主要决策者地位，对公司的战略规划、生产经营、人事安排、关联交易等重大事项施加影响，可能导致公司决策偏离中小股东最佳利益。如果实际控制人对公司经营、财务、人事等作出决策失误，将可能对公司正常生产运营产生不利影响。
大亚圣象、诗尼曼、朗斯家居等家居企业都是“家族企业”模式。业内认为，“家族企业”在人际关系、内部管理等方面都更为复杂。家族人员掌握大部分股份，公司的管理层或有足够强的“向心力”，但也容易引起内斗，为争夺股份出现“家族内讧”，一些企业也受此影响。如何有效识别、评估并控制风险，是“家族企业”模式下的企业必须掌握的关键技能。
新京报记者同时注意到，炬森精密与股东存在对赌协议。据公开转让说明书，报告期内，公司实际控制人戚志及其一致行动人戚婵妹与股东普伟集团、陈培作、郑双喜、科创璞实、科创智谷曾签署对赌协议。公司应在2024年12月31日前（含）完成IPO申报，否则投资方有权要求实际控制人或控股股东以投资方在本次增资中向公司支付的增资价款与增资价款金额8%的单利年化收益之和等额的收购价格，收购投资方持有的公司股份。若公司提交IPO申报后因任何原因撤回、被退回或被证监会或交易所否决的，投资方有权要求实际控制人或控股股东按上述条款中约定的收购价格和履约时间收购投资方所持有的公司股份。
主要客户涉及多家知名家居企业
近年来炬森精密的业绩并不稳定。公开转让说明书及2024年年报显示，2022年-2024年，炬森精密营业收入分别为7.93亿元、8.05亿元、7.78亿元，归属于申请挂牌公司股东的净利润分别为3590.62万元、4187.26万元、6207.81万元。其中，2024年，炬森精密营收同比下滑3.36%，净利润同比增长48.25%。
对于收入变动的原因，炬森精密称，报告期内，功能五金及智能五金销售收入较2023年下降，主要受公司推出的开门器、升降机等新品未在市场上形成稳定占有率所致。报告期内，公司境外销售收入较2023年上升，境内销售收入下降，主要有以下原因：一方面，公司持续发掘各细分市场潜力，发挥优势海外市场产品影响力，使2024年境外收入上升；另一方面，受国内市场竞争影响，公司进一步加强经销管理，结合行业市场变化及自身发展潜力对经销策略及团队建设进行了调整。对于净利润增长的原因，炬森精密并未给出直接理由。
炬森精密在公开转让说明书中提到，公司国内客户包括欧派家居、索菲亚、好莱客、九牧卫浴等知名家居企业，国外客户包括北美的AMERICAN WOODMARK、Masterbrand Cabinets LLC、美国Hardware Resources等知名家居企业。该类客户对于五金供应商的产品质量、交付及时性等均有较高要求，公司凭借高质量的产品、优质的服务与其建立稳定的长期合作关系。
新京报记者查阅上述家居企业2024年年报注意到，不止一家企业出现业绩波动。其中，欧派家居成立30年以来首次陷入收入、利润双降的局面；索菲亚2024年营收104.94亿元，同比下滑10.04%，归母净利润13.71亿元，同比增长8.69%；好莱客2024年营收19.10亿元，同比下滑15.69%，归母净利润8052.10万元，同比下滑62.93%。这是否会对炬森精密产生影响尚未可知。
多重风险考验运营能力
炬森精密公开转让说明书显示，2022年-2023年及2024年上半年，公司外销销售收入分别为2.77亿元、2.44亿元和1.52亿元，占主营业务销售收入的比例分别为36.62%、32.03%和43.13%，主要结算货币为美元。
报告期内美元兑人民币汇率波动短期内可能会影响公司产品毛利率、影响公司的汇兑损益，从而影响公司的盈利能力。如果全球贸易紧张局势升级，国际贸易摩擦及贸易争端加剧，公司主要出口国通过提高关税或限制五金类产品进口，将对公司境外销售产生不利影响。境外客户可能会减少订单或要求公司承担额外的关税。同时，国内的出口政策也可能随之调整。前述变化可能会对公司境外销售造成一定的负面影响。
2022年-2023年及2024年上半年，公司境内经销收入分别为1.32亿元、1.5亿元和5287.88万元，占主营业务收入的比例分别为17.36%、19.66%和15.04%，最近两年境内经销收入规模及对应占比均呈现增长趋势。经销收入规模的扩大带来的是对经销商的管理难度增大。若经销商在业务进行中未能遵守经销管理规定宣传公司品牌、销售公司产品，将会对公司的品牌造成不利影响等。此外，经销商因自身经营不善无法完成约定的销售目标时，公司的经营业绩也将受到不利影响。
在财务方面，炬森精密还面临应收账款信用风险等。2022年-2023年及2024年上半年期末，公司应收账款账面价值分别为1.11亿元、1.21亿元和1.01亿元，占流动资产比重分别为38.34%、38.40%和34.11%。若未来宏观经济环境、客户经营状况等发生重大不利变化或公司采取的收款措施不力，公司将面临因应收账款信用风险增加从而对公司的资金使用效率及经营业绩产生不利影响的风险。
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