在“双碳”目标驱动下，全球光伏产业迎来黄金发展期。作为光伏组件电流“调控中枢”——接线盒领域的“隐形冠军”，江苏泽润新能科技股份有限公司（简称“泽润新能”）将来到创业板。
光伏组件接线盒在光伏系统中起到关键的连接、保护作用，产品长期使用的稳定性则成为用户核心考量的指标之一。这意味着一般企业难以进入头部组件企业供应链，泽润新能的不可替代性很强。数据也能说明，公司与TCL中环、赛拉弗、尚德电力、晶科能源、客户B等均有五年以上的合作历史，与客户A、Maxeon、Sonnenkraft、海泰新能等均有三年以上的合作历史。随着光伏大尺寸方向以及分布式光伏的发展，泽润新能凭借为TCL中环等头部企业供货的技术壁垒，正从光伏接线盒隐形冠军向新能源电气连接领域的全球化龙头迈进。
市占率提升明显
根据国际能源署的统计，当前全球碳排放结构中近一半是由电力行业所产生，实现碳达峰碳中和的目标意味着我国在产业结构、能源结构和生活方式等方面，都要发生深刻转变，大幅提升新能源发电的比例和应用范围。随着“双碳”目标的提出，光伏行业迎来了更广阔的空间和成长性，新能源成为能源转型、应对全球气候变暖最重要的抓手。根据欧洲光伏产业协会预测，未来五年全球光伏新增装机量仍将保持可观的增长速度，预计2028年全球新增光伏
装机量将达到876吉瓦；截至2024年12月底，全国太阳能发电装机容量已突破8.9亿千瓦，同比增长45.2%。
大的行业趋势之下，江苏泽润新能科技股份有限公司（简称“泽润新能”）也会受益。相比硅料、硅片、组件等大众熟知的材料，光伏组件接线盒等还没有那么高的知名度。光伏组件接线盒是太阳能组件方阵和太阳能电气控制设备之间的连接装置，是光伏发电必不可少的重要组成部分。每块太阳能电池组件都需要配备一套接线盒和一对连接器，其在组件之间的连接与保护起着关键作用，系光伏组件电流“调控中枢”，涉及电气设计、机械设计与材料科学等多个学科知识的综合运用。
随着电池组件功率的持续增长，电池转换效率亦保持逐年提升，光伏系统内的工作电流显著提升。接线盒作为电池组件间重要的连接及保护设备，承担着光伏组件功率输出和线路保护，因此须具备更高的载流能力。而载流能力又与散热性、传导效率、可靠耐受性等多项指标密切相关。因此，光伏组件接线盒制造企业需保持同步技术革新，来适应电池片技术的快速发展，光伏组件接线盒朝更高电流承载能力、更优良的散热能力、更高的系统稳定性、更低的生产成本等趋势发展。
泽润新能前身成立于2009年，泽润新能专注于光伏组件接线盒的研发、生产和销售，也受益于行业。根据招股说明书披露，2022年、2023年及2024年（报告期内），公司营业收入分别为5.22亿元、8.44亿元和8.76亿元，归母净利润分别为8639.91万元、1.2亿元、1.3亿元，呈现出快速增长的态势。公司市占率从2022年的7.12%增长至2024年的7.4%。
与组件龙头企业的高黏性合作
事实上，光伏组件电流“调控中枢”具有一定的竞争门槛，新进入的企业难以在短时间内获取技术。
这要回到光伏能量转换的第一性原理，光伏组件接线盒中的自动保护器件需要在低于一定温度下才能发挥自动保护的作用，一旦温度过高，自动保护器件将失去效果，进而威胁整体光伏系统的安全性。
光伏组件接线盒在光伏系统中起到关键的连接、保护作用，产品长期使用的稳定性则成为用户核心考量的指标之一。基于光伏系统运营安全性的考虑，光伏组件厂商倾向于选择在业内具有一定口碑、长期深耕于本领域的供应商，并与之保持长期稳定的合作关系，双方信任基础的建立是基于长期合作的过程。
国内外光伏领域的头部企业客户A、尚德电力、亿晶光电以及光伏硅片龙头企业TCL中环、光伏电池片龙头企业润阳股份等均为公司客户。2021年至2023年，全球前十大光伏组件企业（CR10）的产量占全球光伏组件产量的比重分为73.8%、73.7%和67.9%，市场占有率整体较高。2023年度，中国前十大光伏组件企业合计出货量超过400GW，同比增长约63%，头部企业的优势愈发明显。
光伏组件企业在选择光伏组件接线盒供应商时，一般会对供应商的研发设计能力、产品质量、交付能力、产品价格、服务能力等进行综合评估，新导入一家光伏组件接线盒供应商需经过严格的测试和审批流程，光伏接线盒产品亦需配合下游组件客户取得TUV莱茵或美国UL等主流认证机构的认证。如客户选择新供应商的产品，则需要重新取得上述机构的认证，且存在新导入的接线盒性能或质量无法达标等不确定性风险，导致客户的组件产品质量受到影响，进而影响其在行业内市场竞争力，对其业务发展造成不利影响，因此光伏组件企业在与接线盒供应商确定合作关系后一般不会轻易解除合作关系。公司与TCL中环、赛拉弗、尚德电力、晶科能源、客户B等均有五年以上的合作历史，与客户A、Maxeon、Sonnenkraft、海泰新能等均有三年以上的合作历史，合作黏性极高，供应链替换的成本较高。
更何况，泽润新能通过技术研发已经建立先发优势，公司先后获得高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、江苏省省级企业技术中心、常州市工程技术研究中心等奖项或荣誉，主要产品均已通过TUV莱茵，UL的质量认证。截至报告期末，公司已形成自主研发的境内专利101项，其中发明专利27项，拥有境外发明专利4项。
公司自主研发的ZS产品为中国大陆首个获得TUV莱茵智能接线盒认证的产品，Z8S产品为中国大陆首个取得TUV莱茵认证的三分体智能接线盒，也是全球出货量规模居前的子串级分体式智能优化器，通过对组件中的子串分别进行效率优化，更有效地提升整体发电系统的效率，响应智能化光伏的发展趋势。RSD产品为全球较早通过PVEL认证的快速关断产品，应用PLC技术实现对光伏组件远程集中控制与管理，在电路发生火灾或损毁后能自动执行快速系统关闭，保障救援人员的安全性。公司智能接线盒产品在2016年即投入量产并实现收入。
目前公司在国内外光伏市场已树立较好的品牌形象，在光伏行业有优秀的品牌声誉以及一定的行业影响力，公司2021年至2024年连续四年荣获“光能杯”最具影响力光伏零部件企业，2022年至2024年连续三年荣获“光能杯”最具影响力光伏辅材企业。
视野看向全球光伏市场
从光伏行业的技术发展方向来看，电池组件发展趋势包括硅片大尺寸化，在组件封装环节使用双面/双玻、半片、多主栅（MBB）、叠瓦等工艺。随着光伏行业技术的持续发展及半片、叠瓦、双面双玻等高效大功率组件的应用，电流增大会对光伏组件接线盒及其内部的二极管产生影响。根据CPIA数据，182mm及以上尺寸的硅片占比由2020年的4.5%激增至2024年的98.7%，166mm及以下尺寸硅片逐步淡出市场；2024年度，N型电池的市场占比已经提升至79.4%，取代P型电池成为市场主流。
另一个维度是行业的分布式光伏，这是一块很大的市场增量。从2019年到2024年，中国分布式光伏新增装机量年复合增长率57.95%，分布式光伏累计装机量占比由31%提升至42%。
从行业发展趋势来看，光伏组件接线盒市场主流产品逐步由单体式接线盒向分体式接线盒转变，分体式接线盒相对单体式接线盒体积更小、材料用量更少、载流能力更强，具有更优异的散热能力，成为市场主流类型，符合光伏组件大功率发展的趋势。未来，随着分布式光伏，尤其是户用光伏屋顶/BIPV市场的扩大，依托在智能接线盒领域的先发优势，公司有望快速抢占智能接线盒市场份额，造就业务增长的新驱动力。
为保护电气安全，包括美国、加拿大、德国和中国等多个国家纷纷提升了电站建设安全的安全标准，对户用式光伏场景下智能关断功能提出要求，光伏组件接线盒的智能化技术将有更广阔的市场空间。同样，技术积累也为公司“出海”奠定了基础。
通过多年的海外销售经验，公司已经掌握了国际一流的品控体系和销售服务体系，丰富的技术储备也使产品具备了更多样化的功能和更耐久的特性。在中国光伏市场如火如荼的发展态势下，公司也积极适应市场，国内市场份额持续稳固提升，而一直以来积累的海外光伏产业经验势必会帮助公司开拓市场。
公司自成立以来始终坚持国际化的发展战略，产品定位于服务全球光伏市场，凭借公司核心团队多年在跨国企业的工作经历及对产品质量的严格把控，与国际知名光伏企业泰科电子建立了合作关系，并陆续开发了客户B、客户A、Maxeon、客户C等知名光伏企业，不断扩大公司产品的市场销售半径。
未来趋势来看，碲化镉薄膜电池技术和钙钛矿组件因为成本优势迎来高增速期。薄膜组件场景的接线盒研发、生产、销售的供应商相对较少，因此薄膜组件行业竞争态势较为缓和，公司作为具有较强自主研发能力的光伏组件接线盒厂商，技术研发能力以及产品方案设计能力较强，具有一定的行业议价能力。公司在薄膜电池组件接线盒的技术积累积极探索和布局钙钛矿电池组件所适配的接线盒的开发工作。
打开新能源汽车行业新增长曲线
从募集资金投放来看，公司将用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目等。随着下游光伏行业的高速发展带动的对光伏组件接线盒的需求提升，公司现有的生产设备已经难以满足下游市场增长的需求。本项目的顺利实施有助于公司突破现有的产能瓶颈，提升公司产品的供应能力以满足未来业务规模的扩张，并依托公司现有的品牌优势及产品竞争力，进一步提升公司产品的市场占有率，提高公司的竞争力。
新能源汽车辅助电源电池盒建设项目则有助于公司打开新赛道，公司研发并扩产的新能源汽车辅助电源电池盒已有市场需求。
公司利用现有研发团队的经验及公司的技术积累，持续不断对产品的种类进行拓展，专注于新能源中储能、新能源汽车、氢能等领域的连接器、辅助电源电池盒、Busbar等产品的开发。公司相继开发出了不同型号规格的光伏组件接线盒产品，也开发了应用于储能、光储一体化、新能源汽车以及氢能发电等行业的新产品。
公司已经与骆驼集团签署战略合作协议，成为其新能源汽车辅助电源电池盒的重要供应商，骆驼集团是全球前三、全国领先的汽车低压辅助电池生产商。公司已经与骆驼集团就宝马、奔驰、小鹏等多家整车厂商新能源汽车辅助电源电池盒项目签署了采购合同，不断拓展新的终端客户。
小鹏车型、蔚来车型项目辅助电源电池盒已向骆驼集团量产供应，宝马车型项目、奔驰车型项目的辅助电源电池盒及武汉嘉晨的BDU电池盒已进入中批量试产阶段，新能源汽车连接和保护的功能嵌件产品业务未来有望成为公司新的增长点。
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