，汽车行业正在经历快速的变化，其中美国市场第一季度的电动汽车销量同比增长仅为3.3%，占比市场7.2%，较去年同期的7.6%有所下降。面对这一趋势，福特汽车(F.US)在四月份宣布了对其电动车型计划的调整，包括推迟新款电动皮卡的推出，以及将一款大型电动SUV的发布推迟至2027年。
尽管如此，福特的Ford Pro业务展现出了巨大的潜力，该业务为商业客户提供一站式服务，包括车辆、服务、软件、充电和融资解决方案，以提高车队运营的效率。Ford Pro在第一季度实现了180亿美元的营收，同比增长36%，其近17%的息税前利润率超出了预期目标。
对此，摩根士丹利的分析师Adam Jonas指出，Ford Pro的息税前利润达到80亿美元，按照10倍的EV/EBIT估值，其独立价值可能高达800亿美元。然而，福特电动汽车的总价值仅为400亿美元，这表明存在较大的企业集团折扣。
Jonas认为，Ford Pro可能是全球汽车领域最强大、最赚钱的业务之一，其软件和零部件业务的持续增长和高利润率是其优势所在。预计到2030年，Ford Pro的年收入将增长约1%，而息税前利润将增长3.5%。
此外，Jonas及其团队估计，Ford Pro的独立价值可能为每股福特股票20至25美元。考虑到其他卡车和机械公司的估值，近期EV/EBIT交易倍数的中位数约为10倍，这进一步支持了Ford Pro的企业价值可能达到800亿美元的观点，远超当前500亿美元的市值。然而，投资者担心Ford Pro的利润可能会被用于弥补福特其他业务的亏损。
总的来说，摩根士丹利认为，福特管理层对汽车行业的现实有着清晰的认识，即过于激进的电动汽车战略可能不可持续，即便是特斯拉(TSLA.US)也在现金流方面面临挑战。
基于对福特在增量投资资本方面将取得显著改善的预期，摩根士丹利对福特给予了“增持”评级。这些财务杠杆可能包括缩减电动汽车的规模，以保护Ford Pro、F系列以及Bronco、Mustang、Raptor和Ford Credit等专业细分市场的现金流。展望未来，福特预计将将更大比例的增量现金流返还给股东。
在所有标普500强公司中，福特的远期市盈率最低，排名第10，其估值指标在Seeking Alpha因子等级中也非常高。Seeking Alpha的分析师JR Research对福特给予了买入评级，并建议投资者利用最近的市场回调，作为增持福特股票的良好机会。
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