富达国际：收益率曲线现时倒挂 短期债券尤其吸引

，4月10日，富达国际发文称，市场目前低估了经济下行风险。在此环境下，投资者转向固定收益市场寻求安全感，尤其青睐美国投资级别债券、短期信贷及环球债券。投资者采取防守性部署，一方面源于对美国增长前景抱审慎态度，另一方面因为收益率差距吸引。富达国际指出，收益率曲线现时倒挂，令到短期企业债券变得吸引。投资者如选择较短期的债券，可以享有高于较长期债券的收益率，令到短期信贷成为有吸引力的选择。

由于多家央行淡化降息，环球环境支持经济超出预期维持强韧。然而，财政赤字引发的过度融资（例如美国国债急剧膨胀）令人忧虑。美国的财政赤字是通过发行国库券填补，而国库券的发行则主要依赖提取美联储的逆回购工具，最终造成类似债务货币化的情况。

在此环境下，随着核心收益率及息差变得吸引，固定收益市场（尤其是具防守性的领域）越来越受欢迎。举例而言，投资级别美元债券的综合收益率现已高于标普500指数的股息率。此外，收益率仍有很大上升空间，为投资者带来缓冲。美国高收益债券目前收益率为7.6%，收益率需要升至10%，总回报才会消失。同样地，美国投资级别债券的收益率需再上升80个基点，投资者才会蒙受损失。

面对较高利率及债券再融资，优质企业更有能力应付，但较低质素的企业或许难以支付利息。当货币紧缩的效应开始影响经济，破产个案便会开始增加。尽管如此，目前市场反映的高收益债券违约率仍然偏低，但一旦经济下行，情况可能改变。

鉴于短期的投资级别债券提供较高收益率，同时信贷及利率风险较低，投资者可以在此领域精选投资良机，当中短期债券尤其吸引，让投资者可以受惠于当前收益率曲线倒挂的现象。