植田和男任期进入第二年 日本央行下一次加息时机成焦点

，日本央行行长植田和男在上任一周年之际，取消了日本央行历史上最雄心勃勃的刺激计划之一，其速度和避免市场动荡的成功都令分析师感到惊讶。

植田和男去年4月9日开始其五年任期时，分析师警告说，如果这位新行长不能谨慎行事，金融市场将面临严重风险。当时，日本央行在政策方面是全球的异类，实行负利率、大规模资产购买和收益率曲线控制(YCC)计划。植田和男的前任黑田东彦曾表明，只要对YCC机制进行微调，该行就能撼动全球市场。

植田和男在上任之初就开始做出改变，在去年7月和10月对YCC进行小幅改动。他在上个月结束了现代历史上最激进的货币宽松计划，通过17年来的首次加息，恢复了利率作为日本央行主要政策工具的地位。

三菱日联研究咨询公司首席经济学家Shinichiro Kobayashi表示，在0-100分的范围内，“我会给他打70分及格分”。“他值得表扬，因为他没有对市场造成任何大的冲击。”

乐天证券首席经济学家Nobuyasu Atago称赞植田和男有能力及时向市场通报情况，以避免冲击。

日本央行的政策利率在主要央行中保持较低水平

Atago表示：“我会给他打100分。他的沟通非常好，而且很容易理解。”“关键是要接受他说的话，不要再怀疑了。”

日本央行已经表明，一旦机会出现，它将抓住机会采取行动。尽管植田和男一开始似乎继承了黑田东彦的鸽派态度，但在他主持的8次政策会议中，有一半改变了前瞻性指引或货币政策。

“当我上任时，我觉得由于各种原因，日本央行的政策框架在技术上变得极其困难，”植田和男周一在日本国会表示。“我希望在经济条件允许的情况下尽可能地简化它。幸运的是，去年的经济表现不错，所以我的希望在某种程度上实现了。”

在过去12个月取得了重大成就之后，市场聚焦植田和男的下一步行动。

在接下来的四年里，植田和男有很多事情要做。在各大央行中，日本央行的资产负债表与经济规模之比最高。该行是日本股票的最大单一持有者，拥有日本政府债券市场的一半份额。植田和男需要找到一种策略，在不破坏金融市场稳定的情况下缩减资产负债表。

资产负债表膨胀对正常化构成挑战

日元疲软正迅速成为另一个挑战。上月底，日元兑美元汇率跌至约34年来的最低水平。半数日本央行观察人士认为，日本央行有可能被迫加息，通过缩小美日利差，为日元提供支撑。

在植田和男上任的第一年，日经指数上涨了约43%，日元贬值了约12%。

“日元是一个变数，”Kobayashi表示。“这可能会促使日本央行考虑加息，尽管鉴于经济复苏乏力，它更愿意花时间决定加息时机。”

许多经济学家估计，由于顽固的通胀，消费者支出继续低迷，上个季度经济出现萎缩。周一公布的数据显示，日本2月份实际工资连续第23个月下降。

为了结束负利率，日本央行将利率上调至0%至0.1%之间。日本第一生命经济研究所经济学家Hideo Kumano表示，进一步上调政策利率可能会遭到反对，因为这样做可能会损害经济。

"他的工作只完成了一半，"Kumano表示。“一旦经济恶化，正常化进程可能会受到强烈批评。届时他将面临真正的考验。”