施罗德投资：当美联储开始降息时 股票、债券和现金表现如何？

，2月8日，施罗德投资策略研究部主管Duncan Lamont发文称，研究显示，在美联储开始降息后的12个月，美国股市的平均回报率比通胀率高出11%，股票的平均表现亦高出政府债券6%和企业债券5%。现金表现明显远远落后，在美联储开始降息后的12个月，股票表现平均领先现金9%，债券表现亦优于现金。

研究发现，在其中的16 个降息周期中，美国经济在开始降息或在12个月内陷入衰退，当前回报率更令人印象深刻。

若能避免经济衰退，股票回报将会更佳，但若无可避免，股票的平均回报率普遍仍为正数。

尽管如此，但仍存在例外情况，显然经济衰退不是值得鼓舞的事情，但对于股市投资者而言，它并不是一件需要过度忧虑的事情。

相反，若经济衰退出现，债券投资表现往往较佳。债券通常受惠于避险资金流入（尤其是政府债券），这亦会导致债券收益率下跌，债券价格上升。但若能够避免经济衰退，债券亦会有良好表现。在经济前景较乐观的情景中，企业债券通常跑赢政府债券。

股票及债券的历史回报差距很大，但当美联储开始降息时，它们通常有良好表现。

目前情况如何？与大多数历史情景不同的是，由于美联储担忧美国经济过于疲弱，因此目前不考虑降息。这亦因为通胀正朝着正确的方向前进，同时意味着货币政策毋须过于紧缩。

若美联储的看法正确，并且能够实现经济“软着陆”，那么2024年对于股票和债券投资者来说可能是一个不错的年份。