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中信证券:金融科技行业存量运营重要性上升 目标由增长转向盈利

2023-12-10 18:06:00来源:网络
责任编辑:第一黄金网
摘要
,中信证券发布研究报告称,金融科技产业基本出清,头部平台壁垒坚固。但各赛道压力明显:支付因流量到顶而步入成熟期;信贷受宏

,中信证券发布研究报告称,金融科技产业基本出清,头部平台壁垒坚固。但各赛道压力明显:支付因流量到顶而步入成熟期;信贷受宏观环境影响增速放缓;理财因居民超配权益而受损严重。展望未来,各平台将聚焦于存量运营,经营目标由增长转向盈利。

中信证券主要观点如下:

监管常态化之后,行业投资逻辑重新聚焦于基本面。

行业整改加速产业出清,头部平台壁垒坚固。2023年7月7日三部门对蚂蚁的处罚落地,具有风向标意义。目前征信牌照和金融牌照尚未落地。

流量红利已尽,新增用户难度加大。

根据CNNIC统计报告,截至2023年6月末,中国网民规模10.79亿,互联网普及率达到76.4%。从非网民结构看,60岁以上占比41.9%。

短视频变现加速,将重塑龙头竞争格局。

以抖音和快手为代表的短视频平台,因用户心智和互联网增量客群独占率领先,而成为最重要的增量获客流量池,其中抖音优势明显。从金融科技角度看,短视频的影响体现在:①随着短视频消费场景和支付入口露出度提升,可能改变支付现有竞争格局;②短视频平台作为金融科技公司费用投放的核心渠道重要性继续提升;③抖音全面布局各金融赛道,挤压二梯队平台获客空间。

存量运营重要性提升,丰富生态是关键。

一方面,因拉新难度提升,业务增量主要来自存量运营;另一方面,以蚂蚁集团为例,无论商户侧还是用户侧,运营手段持续迭代,尤其数字金融中重运营的财富管理和保险业务运营精细化不断提升。

AIGC投入刚性,寄望于第二增长曲线。

AIGC是金融科技新的投入方向,蚂蚁集团已经发布了金融大模型和支小宝2.0、支小助两个大模型应用,东方财富也宣布加大资源投入,AI垂类领域是同花顺的传统强项,已深度赋能i问财、iFind、APP和爱基金等,预计将继续持续投入资源保持领先优势。

移动支付:流量红利见顶,需培育新的增长点。

虽然受短视频冲击,但预计微信和支付宝依然占有90%以上市场份额。考虑2023年高基数预期,预计2024年第三方移动支付交易规模增速回落至10%以下。跨境支付受多项利好政策支持,成为争夺的新增量市场。

网络信贷:坏账压力上升,增速放缓优化结构。

由于宏观经济环境和资产质量管控,消费信贷需求和供给双向收紧,预计2024年网贷余额增速~10%。加强成本管控,优化盈利能力将成为各互联网平台重点,行业有望继续出清。

财富管理:培育投顾能力,巩固财富管理规模。

财富管理正面临五大痛点,其中核心痛点是资产荒。线上资产同质化和供给不足问题更加严重,对财富管理平台降低资金端和资产端磨损成本提出更苛刻要求。以蚂蚁财富为例,通过理财金选4.0,在偏股、偏债、指数三个赛道追求同类最优,并通过小幅纠偏的方式引导贴近用户需求。另一方面,由于大众配置以公募标品为主,线上平台具有更明显的成本、数据、创新优势,长期看份额有望继续提升。

风险因素:监管政策超预期;宏观经济增速大幅下行,居民收入增长不及预期;地产行业房价大幅波动;资本市场大幅波动;行业竞争加剧超预期。

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