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华西证券:当前市场环境下 资金为什么青睐小市值?

2023-12-03 18:06:00来源:网络
责任编辑:第一黄金网
摘要
,华西证券发布研究报告称,当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡,在弱复苏背景下,稳增长政策需加码发力,国内货

,华西证券发布研究报告称,当前国内房地产市场正在进行重大转型和寻找新的平衡,在弱复苏背景下,稳增长政策需加码发力,国内货币环境相对宽松仍是下阶段的主基调。从资金性质来看,今年以来国内权益市场赚钱效应偏弱,导致基金发行低迷和增量外资不足,叠加公募基金仓位高位运行,机构资金定价权较此前有所削弱。大小盘风格可能会由于相对估值比价出现短期均衡,但风格大级别切换的定价逻辑尚不坚实,中长期维度看小市值行情大概率尚未结束。

报告指出,2021年2月以来小盘相对占优的行情持续了约3年,当前沪深300/国证2000比价指数为0.42(2010年初设为1),与2016年底的极值相比仍高出25%,表明当前小市值行情的演绎并未到极致水平。

华西证券表示,最新数据表明经济“弱复苏”格局未变,权益市场延续存量博弈格局。今年下半年以来A股日均成交额多数时间低于1万亿元,根据申万一级行业估值标准差计算的行业估值分化度指标来看,下半年以来行业估值分化持续收敛,当前处于近十年均值-1倍标准差附近,表明A股资金面分歧仍较大。

公募资金方面,历史数据显示基金发行与大小盘比价相关性较强,过去大盘风格走强的阶段,A股主要增量资金更多来自机构。近两年来权益类新发基金较为低迷,至今未出现明显改善,同时公募仓位仍处于相对高位;此外,ETF净申购额近两个月以来持续放缓,因此机构和中长期资金的定价权有所减弱。

华西证券指出,11月以来,融资资金成为A股主要增量资金,助力小市值风格走强。11月融资资金净买入规模超430亿元,连续三个月净买入,融资买入额占A股成交额比值一度达到9.1%,接近今年最高。两融资金的交易属性较强,更偏好小市值风格和主题投资,融资资金为主要增量资金的市场环境,决定了当前A股风格小盘强于大盘。

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