，民生证券发布研究报告称，华为异腾有望成为国产AI算力的“扛旗者”，异腾一体机有望率先构筑业绩弹性，重点推荐异腾一体机核心厂商科大讯飞(002230.SZ)、软通动力(301236.SZ)、恒为科技(603496.SH)、安恒信息(688023.SH)，建议关注云从科技(688327.SH)、高新发展(000628.SZ)(华鳃振宇)、中软国际(00354)、医渡科技(02158.SH)等。
民生证券主要观点如下：
异腾一体机专注于大模型本地化部署的蓝海市场，乐观预计2027年G端异腾一体机规模超4500亿元。异腾AI一体机是国内AI软硬件技术的黄金交点，是以国产算力领军者华为异腾AI基础软硬件平台为基础，联合国内领先AI厂商打造的先进生产力工具，有着数据安全可控、开箱即用的特点，AI大模型在数据安全与数据要素驱动下，带来央国企与政府大模型本地化部署的刚需。
市场规模：乐观预计，2027年G端异腾一体机市场规模超4500亿元：
1) 2022年国内公务员+事业编约为4745万人 (住房公积金口径)，假设70%配PC，数量在未来保持稳定，则国内G端存量PC约为3300-3400万台；
2) 乐观情况下，预计2027年30%的G端PC将接入大模型AI；
3) 参考摩尔线程和智谱，假设AI一体机最大并发40台，单价180万元；
4)乐观情况下，预计2027年AI一体机G端市场规模超4500亿元。
国内厂商纷纷入局异腾一体机，讯飞AI软硬件一体化能力出众，处于市场领导者象限。自2023年3月，华为异腾与旗下华鹏振宇打造了专为高校和科研院所设计的AI训练开发体机后，国内各厂商陆续发布合作款异腾一体机，应用范围由科研逐步扩展到AI全场景乃至垂类模型落地。异腾一体机的研发需要厂商联合华为对AI芯片、算子库、多卡高速互联、分布式存储等技术进行优化和适配，AI厂商的相关软硬件一体化能力是重要竞争力，而科大讯飞星火大模型跑分全国TOP3，软硬一体能力丰富，2018年起与华为在ICT等领域深度合作，在2023年7月与华为异腾进一步合作联手打造我国通用智能新底座，华为徐直军在2023年讯飞1024全球开发者节宣布科大讯飞联合华为正式发布基于异腾生态的“飞星一号”平台，未来华为与讯飞将在大模型领域开展更多合作。
华为异腾软硬件生态不断成熟为异腾一体机发展注入源源动力。华为异腾910整数精度(INT8) 算力可达640TOPS，在业界其算力处于领先水平，性能水平接近于英伟达A100，为异腾一体机带来强大算力: CANN、MindSpore、Mindstudio等软件体系加速异腾AI落地;五大类生态伙伴，覆盖众多优质主流合作伙伴，繁荣生态助力产业长期发展。
投资建议：华为异腾有望成为国产AI算力的“扛旗者”，异腾一体机有望率先构筑业绩弹性，重点推荐异腾一体机核心厂商科大讯飞、软通动力、恒为科技、安恒信息，建议关注云从科技、高新发展(华鳃振宇) 、中软国际、医渡科技等。
风险提示：异腾一体机行业竞争加剧，异腾芯片发展不及预期。
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