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国际金价中长期上涨基础仍存

2023-09-23 19:55:00来源:新华财经
责任编辑:第一黄金网
摘要
美联储9月份议息决议已经公布,暂停加息,符合市场预期。新公布的点阵图显示2023年联邦基金利率中值为

  美联储9月份议息决议已经公布,暂停加息,符合市场预期。新公布的点阵图显示2023年联邦基金利率中值为5.6%,高于目前联邦基准利率25.25%~5.5%的区间范围,另外,美联储上调2024年和2025年利率中值分别至5.1%和3.9%,较6月份的点阵图上修50个基点。

  虽然美联储上调了点阵图,但市场对此并不买账。据市场对美联储货币政策中的利率变化可能性的预期,美联储在11月和12月加息的概率都不到40%,市场预期与美联储观点并不一致,美联储认为美国经济的韧性是加息的基础,但这种基础并不十分牢固。

  美国经济结构性特征可能掩盖了部分问题,一是随着美国居民超额储蓄逐渐消耗,高通胀对消费的影响将逐渐显现;二是劳动市场职位空缺数在下降,失业率开始上升,劳动市场的韧性在下降;三是高利率限制了房地产销售,处于历史性高位的按揭贷款利率使得美国成屋销售大幅下降;四是美国固定贷款占比较高,加息对经济的影响可能存在滞后性。美国政府财政收入与美国经济增长背离,狭义货币(M1)增速持续下降,近期美国经济改善的质量并不是很高。

  强势美元一般是美联储加息周期中的普遍现象,加息所营造的高利差环境能够吸引国际资金流入美国,缓解因加息带来的资产价格下降的压力。目前这种现象正在发生,但力度远不及之前。在“去美元化”的浪潮中,海外美元债务规模在缩减,美元体系存在松动,难以因美联储加息反转,这可能是近期美元指数和国际金价负向关系减弱的重要原因。这也说明美联储货币政策周期的外溢效用在降低,美联储加息对美国资产带来的压力会加大,美国银行危机还未完全根除,美联储若再度加息将不得不考虑资产所能承受的压力。

  美国政府为了刺激经济,导致政府债务大量增加,债务规模已经突破33万亿美元,创下了历史纪录,最近增加1万亿美元仅仅用了3个月的时间,每年仅支付的利息就近1万亿美元,高于每年国内生产总值GDP)增长量。美联储再继续加息将大大增加美国政府的偿债压力,部分金融机构认为不可持续,惠誉已经下调了美国信誉评级。目前美国政府又出现了关门危机,对此不少国家央行增持黄金储备来表达了对美国经济的担忧,美联储将不得不考虑货币政策对全球金融和经济秩序的影响。

  从以上分析可以看出,短期内美联储点阵图的上调给市场带来了担忧,十年期美债收益率也升至2007年来最高,给黄金价格带来了压力,但后续美国经济状况可能会朝着不利于美联储加息的方向发展,美联储货币政策也不一定会完全按照点阵图来执行,国际金价中长期向上的基础依然存在。

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