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美国“ V”型复苏无望?主导就业增长的小企业内外交困,警惕债务危机重燃进一步延缓复苏

2020年04月08日 01:03来源:FX678
责任编辑:第一黄金网
摘要
周一(4月6日)美股创下近两周最大涨幅,因此前全球几个疫情最严重地区均出现新增病例增长放缓的情况。纽约州长库莫
周一(4月6日)美股创下近两周最大涨幅,因此前全球几个疫情最严重地区均出现新增病例增长放缓的情况。纽约州长库莫表示,死亡人数表明纽约州的疫情有在高位企稳的迹象。

周一美股的反弹似乎体现了这样一种市场预期,即当疫情危机逐渐消散,社会活动重新回归正轨之后,美国乃至全球经济将会迅速反弹,也就是市场所期望的“V”型复苏。

但是分析师似乎正在淡化市场的预期,并指出在经济出现快速复苏之前,全球经济可能将经历一段低谷期,因为在应对疫情蔓延的限制措施下,经济复苏的势头实际上被减缓了。消费者遭受的损失更大,资金匮乏的小型企业也濒临破产边缘,这都会延缓经济复苏的势头。
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前美联储主席耶伦:疫情造成的损失越大,看到“U”型复苏的可能性就越大


美联储前主席耶伦周一对CNBC表示:“我认为‘V’型复苏是可能的,但我担心结果会更糟,在我看来,这主要取决于在经济活动陷入停顿遭遇了多少的损失。

她表示,美国经济数据可能达到大萧条以来从未见过的水平,第二季度GDP折合年率可能至少萎缩30%。疫情造成的损失越大,看到“U型”复苏的可能性就越大。

她还表示,希望看不到类似“L型”的走势。

疫情前后美国经济数据的巨大反差是市场期望出现V型复苏的原因,但可能过于乐观了


分析人士指出,市场之所以预期出现“V型”复苏原因是,在疫情发生之前美国经济仍总体强劲,无论是持续逾10年的经济扩张,还是消费者强劲的需求,亦或是持续113个月的就业增长期都令市场对于美国经济持乐观预期。

同时住房市场也明显改善,营建数据录得十三年最高水平,甚至在2019年陷入衰退的制造业也出现了明显反弹的迹象。这都令市场预测美国经济经历了2019年下半年颓靡的表现后即将迎来复苏。

但是疫情蔓延所导致的经济活动中断则打破了市场的预期,消费大幅放缓、航空业陷入中断,同时失业人数两周激增近1000万人。

因此衡量经济复苏主要是看所处的特定的市场环境,以及一旦放松了封关措施后,市场信心和动力将出现多大程度的复苏。由于没有相关数据作为支撑,当前的影响程度也很难做预测。

对此,Ally Invest的首席投资策略师Lindsey Bell说:“我对‘V’形的复苏有些怀疑,即使各国结束封关举措,经济恢复经济将会是一个缓慢的过程。现在市场上有些过于乐观了。”

小型企业受到打击


美国经济中的某些部分在应对疫情冲击时很脆弱,比如邮轮业,实体零售和小型企业。

PNC Financial的首席经济学家Gus Faucher说:“疫情持续时间越长,对经济的结构性损害越大,复苏的力量就越弱。”“小企业将是最脆弱的,他们拥有最少的资源可以依赖,且他们中很多都按照边际成本进行生产。”

这是一个很重要的点,数据显示,美国60%的新岗位由雇员500人以下的小企业提供,这意味着一旦小企业遭遇大规模的破产,那么失业率将会急速飙升,这可能正是此前美国初请失业金人数飙升至600万人上方的关键原因,这对美国经济造成了巨大的打击。
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Faucher希望美国经济在第二季度急剧下降之后,将在第三季度企稳,然后在第四季度实现快速增长。但是这只是一种希望,考虑到市场的风险偏好遭遇了重大挫折,市场很难快速复苏到危机前的水平。

融资难、资金匮乏对小企业不利
此前投资者和金融机构对经济复苏的风险偏好都处于高位,这是有记录以来最长的,直到2020年三月份才停止。而这带来的直接影响就是小企业融资难度加剧,资金匮乏也是导致企业破产的一个关键因素

Dealogic的数据显示,由于第一季度全球并购收入下降了50%,北美的并购收入下降了19%,这种低迷已经看起来很严重。在美国股票资本市场中,利用杠杆融资的公司的收入下降了19%。

解决金融市场问题一直是美联储的工作重点,而其努力的成果将在很大程度上决定复苏的快慢。

总部位于洛杉矶的私募股权公司Patriarch Organization的首席执行官Eric Schiffer认为,由于巨额债务积累,这将使他的行业乃至整个经济陷入困境。

他说:“在接下来的一年里,整个行业都将流血,由于这些交易的融资方式,人们失去了工作,我认为这将对整个行业造成冲击。”

希弗补充说,“这是一个转折点,当前的事件是很多人都没有意料到的,这将造成财务上的痛苦,而我们离这种局面的结束还差得很远。”

债务危机重燃


债务问题导致了上一次金融危机,但是这一次似乎并不是引发经济衰退的原因。尽管公司债券发行量继续攀升,但由于股票市场强劲增长,债务对股权价值在2019年底接近19年低点。个人债务也一直在上升,但去年偿债与收入之比创历史新低。

但是这并不意味着债务问题不会引发风险,由于公司突然面临令人生畏的杠杆水平,对违约和破产的担忧正在增加。

美国政府债务以惊人的速度堆积,因为需要数万亿美元的资金来拯救工人和企业。在过去六个工作日内,美国政府债务增加了3190亿美元,债务总额达到23.8万亿美元。高盛估计,今年的预算赤字将为3.6万亿美元,到2021年将达到2.4万亿美元,分别相当于两年GDP的17.7%和11.2%。
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索恩堡投资管理公司(Thornburg Investment Management)投资联席主管Jeff Klingelhofer表示,如果债务问题成为重中之重,复苏的势头可能会持续很长时间。他说:“即便是我们从疫情的困境中走出来,但是我们的债务将比以往任何时候都要多。因此经济不会回复到100%状态。
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