3月23日，美联储宣布将实施不限量、开放式QE，这标志着美联储在2008年设立的危机工具箱基本全部启动。对此，国泰君安宏观团队从当前的风险点、无限量QE的内容和作用、后续政策展望以及对我国资本市场的影响几个方面进行了详细解读。
首先是对比2008年，宏观团队认为比起金融机构的流动性风险，当前危机中实体企业的信用风险更值得关注。因为从回购市场利率和回购接受量的角度观察，美国当前金融体系的流动性相对稳定，但是疫情给能源、航空、酒店等实体行业带来的信用风险在快速提升。
其次是救市措施，此次美联储无限量QE做法包括购买国债和MBS，重启定期TALF、PMCCF、SMCCF和设置SPV等，以全力支持市场流动性。
对于美联储在此次危机中所能发挥的功能，借鉴2008年的经验，宏观团队认为主要有三个方面：
一是针对广泛的金融机构发挥“最后贷款人”的作用，以提供短期流动性；
二是直接向主要信贷市场提供流动性，以缓解信贷收缩；
三是扩大其传统的公开市场操作工具支持信贷市场的运作，对长期利率施加下行压力，以扩展中长期信用。
按照当前形势，宏观团队预测美国后续或将修改中央银行法，或者在一定时期内授权美联储直接购买股票ETF，以及通过某种方式购买高收益率企业债来应对风险。
除了货币政策，宏观团队认为美国还需要财政部进行类似2008年金融危机期间的直接救助，对影响较大的实体企业及金融机构进行注资救助。
同时，疫情也会给美国带来巨大的就业压力，需要财政上对美国居民部门进行减税或补助，以重振消费信心，推动美国经济的恢复。
最后，外围环境势必影响国内，根据国泰君安策略团队的测算，近一个月以来配置型外资净流出是北上资金净流出的重要力量，市场大幅波动以后，A股外资偏好组合标的估值已进入配置区间，预计全球流动性冲击缓和后，中国优质资产有望重获北上净流入。
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