，近期，中基协明确了私募MOM产品备案相关要求，私募MOM产品迎来了新进展；而在公募领域已有多家基金公司申报了MOM产品。事实上，2019年下半年以来，基金业大类资产配置业务乘着政策的“东风”，迅速展开。2019年7月，第五批养老FOF获批后，产品已经入市；10月，公募投顾试点逐渐落地，目前除公募基金公司外，多家基金销售机构也成为了试点机构。
根据基金业协会统计，截至2018年底，最近15年股票型基金年化收益率平均为14.1%，债券型基金年化收益率平均为6.9%，但大量基金投资者并没有很好地分享到公募基金行业创造的回报。南方基金基金经理鱼晋华认为：“原因主要在于投资者在基金投资中缺少合理的资产配置，导致基金投资往往过度集中在单一资产上，还有一个重要的原因在于投资者在基金投资中没有应用恰当的策略。”
尽管MOM和公募投顾业务才刚起步，但是FOF、MOM和基金投顾作为大类资产配置业务的“三驾马车”已然成型。以前公募基金主要是为投资者提供以股债作为投资对象的资管产品，而在上述三项业务启动之后，则开启了为投资者提供多元化资产配置和策略配置的大门。
三大业务模式迎新进展
在《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引（试行）》正式公布20天后，首批公募MOM产品正式申报。截至目前，共有5家公募基金公司上报了7只MOM产品，分别是华夏基金、建信基金、创金合信、平安基金和招商基金。
“MOM具有多元资产、多元风格、多元管理人的特点，天然符合银行、保险等机构对于多元投资、分散投资、稳健投资的需求。”易方达基金首席大类资产配置官汪兰英表示，MOM还能够承接较大体量的资金，通过较少的产品数量管理较大规模的资金，这对于管理庞大资金但管理人员稀缺的银行、保险等机构而言十分重要。
近年来，不同风险偏好、不同久期特征、不同杠杆水平的资管产品不断面世，资管行业正从单纯的投资机构向资产发掘、产品设计、运营管理等方面延伸。投资者越来越需要在不同的产品中进行选择和配置，由此催生出大类资产配置的庞大需求。除了公募MOM产品，此前已经发行两年的FOF产品及基金投顾业务，都是大类资产配置的业务。
目前，投顾业务的试点除了华夏基金、嘉实基金、中欧基金、南方基金、易方达基金等5家公募基金，蚂蚁、腾安、盈米等3家独立基金销售机构也获得了证监会的相关批复。此外，券商、银行等也正在陆续申请成为投顾业务的试点。
作为第一批基金投顾业务的试点，上述5家基金公司已经率先进行布局。华夏基金子公司华夏财富将通过2018 年就已推出的华夏查理智投来开展基金投顾业务；南方基金则是推出了司南智投投顾子品牌，并与天天基金开展了合作；近期嘉实基金也正式上线了嘉实财富投顾账户。
而FOF产品经过几年的发展，养老FOF已经成为该品种的主力。2019年7月，证监会批准了13家基金公司旗下的15只养老FOF产品，五批养老目标基金合计达74只。
三大业务有何异同？
那么，MOM、基金投顾和已经开展两年的FOF产品到底有什么区别？
目前经常被拿来比较的是MOM和FOF这两只产品。FOF是一种专门投资其他基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产。
MOM则是基金管理人中的管理人，即母基金管理人将资产委托给不同的子管理人进行管理。由MOM基金管理人通过长期跟踪、研究基金经理投资过程，挑选长期贯彻自身投资理念、投资风格稳定并取得超额回报的基金经理，以投资子账户委托形式让他们负责投资管理的一种投资模式。
从两只产品的操作方式上就可以看出其中的区别，MOM更侧重于选择管理人，而FOF则更侧重于选择基金。“不过相较于FOF，MOM的母管理人对子管理人具有很强的约束能力，对投资流程、能力，包括风险控制会集中于母管理人，这是MOM的优势。”北方某基金分析人士表示，但同时也给母管理人提出了更高的要求，在管理过程中，既需要完备的估值系统、投资管理系统等提供全面业务支持，也需要严格、成熟的风控体系来防范管理人风险。
而基金投顾与其说是一种产品，不如说是一种服务。目前，根据证监会的要求，管理类投顾业务定位于全权委托模式。基金投顾业务的推出是基于长期以来困扰公募行业发展的痛点——“产品赚钱、客户不赚钱”。而通过基金投顾业务，可以从“卖方代理”模式向“买方代理”模式转变，让基金市场中真正具有为投资者服务的业务。
由于基金投顾中的基金组合服务，也会被外界拿来与FOF作为比较。不过鱼晋华认为，二者还有很大的不同，其中最大的区别在于，投顾业务是投资与顾问服务的融合，通过投资顾问的服务，更好的帮助投资者改进投资行为从而提升投资体验，实际上投顾兼具资产管理与财富管理的性质。而FOF是公募基金产品，是纯粹的资产管理业务。
尚需时间积累，但前景广阔
“公募MOM的发展还需要很长时间的积累。”上述分析人士直言。以FOF为例，尽管FOF产品发展已经有一定时间，但是目前的发展情况并不如预期。这也引发了部分业内人士对于MOM产品未来发展前景的担忧。
一位受访的头部公募FOF研究人士表示，公募MOM对于产品的规模有较高的要求，若规模达不到一定量级，会影响子管理人接受委托的意愿。如果MOM规模不够大，子管理人分得管理资金的规模不大，还会向母管理人暴露自己的操作指令，这对于优秀的子管理人来说吸引力不大。此外，她还表达了由于MOM刚刚起步，银行等销售渠道能否支持的担忧。
“FOF产品确实存在不容易销售的情况，从销售渠道来看，FOF产品的推广力度较为一般。”上述FOF研究人士表示，目前基金产品业绩依然是很重要的衡量指标，FOF产品的收益率确实不如权益类基金。而除了收益率的原因，短期投资理念深入、养老理财意识不足等因素也都促使了FOF出现销售难的局面。
不过，资产配置的工具作为“新概念”，未来依然有广阔的发展前景。
上述FOF研究人士表示，长远来看，人口老龄化趋势及相关政策驱动会给FOF投资，尤其是为养老FOF的发展带来新机遇。事实上，从海外的经验来看，美国、韩国等已经有取得成功的案例。“未来有望纳入个税递延优惠政策，加之投资者教育的持续推进，养老目标基金仍存在较大增长空间。”
而对于MOM产品，招商基金表示，在大资管时代背景下，MOM对于公募基金行业发展、促进资管机构分工合作、发挥不同资管机构各自优势以及资本市场中长期资金资产配置都具有重要意义。
与MOM和FOF产品不同，基金投顾业务作为资产配置的工具，发展更为清晰。上述基金分析人士认为，相较于FOF和MOM，基金投顾的管理人在资产配置上的空间较大。而投资顾问与以前的营销人员相比，其绩效不与基金销售规模挂钩，而是与投资者的收益挂钩，容易形成良性循环。
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