金价震荡区间交投，全球贸易局势不确定市场谨慎，良好美国经济预期给金价压力

周一(11月28日)纽约时段，现货金价自日低回升。全球贸易局势的不确定性市场投资者交投谨慎，金价并未摆脱震荡区间。而对美国经济的良好预期给避险金价带来压力。上周六中国制造业数据表现良好，且近期美股表现强势都是金价压力因素。

全球贸易局势的不确定性给金价带来支撑

据人民日报报道，中方决定对美国有关非政府组织进行制裁。

12月2日，外交部发言人华春莹宣布：日前，美方不顾中方坚决反对，执意将所谓“香港人权与民主法案”签署成法，这严重违反国际法和国际关系基本准则，严重干涉中国内政，中方已就此表明坚决态度。针对美方无理行为，中国政府决定自即日起暂停审批美军舰机赴港休整的申请，同时对“美国国家民主基金会”、“美国国际事务民主协会”、“美国国际共和研究所”、“人权观察”、“自由之家”等在香港修例风波中表现恶劣的非政府组织实施制裁。中方敦促美方纠正错误，停止任何插手香港事务、干涉中国内政的言行，中方将根据形势发展采取进一步必要行动，坚定捍卫香港稳定繁荣，坚定捍卫国家主权、安全、发展利益。

有记者提问，中方为何对美国有关非政府组织进行制裁?

对此，华春莹表示，大量事实和证据表明，有关非政府组织通过各种方式支持反中乱港分子，极力教唆他们从事极端暴力犯罪行为，煽动“港独”分裂活动，对当前香港乱局负有重大责任。这些组织理应受到制裁，必须付出应有代价。

良好的美国经济前景给金价带来压力

上周感恩节期间，市场关注美国零售销售的表现。最新的报道称，美国人感恩节疯狂购买，"黑色星期五"线上购物创新高。强劲的美国零售销售表现给金价带来压力。

KeyBanc资本市场分析师Ed Yruma今年在Mall of America度过“黑色星期五”，Yruma表示，“这里人流比平时要少。我每年都去这个商场，这是我见过的最冷清的一次。”不过，这并不一定意味着这个假期消费疲软，而是美国零售业正发生根本性的转变：更多的消费者正在转向线上购物。

根据Adobe Analytics收集的数据，今年每位消费者的平均订单价值为168美元，年率增长近6%，创下“黑色星期五”的新纪录。线上花费总额高达74亿美元，是有史以来销售额最高的一个“黑色星期五”。

埃森哲零售业咨询主管Jill Standish表示，“‘黑色星期五’购物开启时，我们看到门店外排队的人数有所减少，这表明线上消费者数量激增。”

Standish指出，恶劣的气候打击了消费者去门店消费的热情。感恩节假期期间，美国北部遭遇了暴雪天气，不仅导致数百架航班取消，也对老百姓的出行造成干扰。

其次，消费者的喜好出现变化。在不想冒着严寒去门店抢购的情况下，他们更愿意在线上以折扣价购买较大件的商品。线上购物不仅不用排队，而且商家可以送货上门，比线下购物方便不少。Adobe预计，在今年的假日购物季，61%的网上消费者将使用当日送达服务，或门店自提。

假日购物季的缩短也将刺激消费者的购物冲动。与2018年相比，感恩节和圣诞节之间的天数少了6天，这使得购物日程变得尽可能短。分析师预计，由于日历缩短，12月下旬将出现更大的支出激增，届时人们将意识到他们几乎只有一周时间购物。

美国零售联合会）对7917名消费者的调查显示，43%的人计划在11月开始假日购物，18%的人打算等到12月才开始。

Adobe Digital Insights首席分析师兼主管Taylor Schreiner表示，“随着圣诞节的临近，越来越多的消费者开始使用手机购物，而不是排队。”

由于感恩节只是假日购物季的开始，“黑色星期五”之后，“网络星期一”在12月2日如约而至，因此这一个购物季的整体表现仍待时间检验。

Adobe预计，今年“网络星期一”销售额将高达94亿美元，年率增长近19%。而整个假日购物季，消费者在线消费或将高达1437亿美元。

“网络星期一”指的是“黑色星期五”之后的第一个星期一，是美国一年当中最火爆的购物日之一。

图：金价4小时图日内走势

美股近期的强势表现给避险金价下行压力

近期美股表现十分强势，拿

标普500

指数为例，过去的八周中有七周攀升，本月3.4%的涨幅仍平了十年来历年11月的最佳回报率。

普普通通的60/40投资组合（60%股票和40%债券）目前正处于2009年以来表现最好的一年。

瑞士Colombo Wealth SA首席投资官Alberto Tocchio表示，“我们已经被2020年的前景展望密集轰炸，但如果不签署贸易协议，我不确定经济成长是否会以任何可观的速度扩大。”

过去一个月，Colombo Wealth一直在变得更具防御性，减少了在美国股票中的头寸，并转而买入欧洲价值股和英国国内股票。

让许多华尔街分析师形成共识的观点是，美国并未处于经济衰退边缘，宽松的货币政策可以促进全球制造业可以从困境中复苏。

从理论上讲，对经济逆转的担忧消退正在为主动型基金经理创造一个理想的氛围。最近，美国排名前50位股票之间的相关性一直在下降。

花旗集团策略师Tobias Levkovich撰写报告称，这标志着“几乎没有任何对宏观风险的焦虑，基金经理似乎对买入独特投资概念的品种越来越安心”。

根据期权价格得出的一项指标，自8月以来，对股市亦步亦趋走势的预期也一直在下降。

富国银行资产管理公司的多资产策略师Brian Jacobsen表示，“我们正在考虑下一步，有些薄弱的基本面与这种积极而强烈的乐观主义之间存在太多的脱节。”

今年一些看涨人士所引述的一个理由仍然存在：投资者在现货股票的持仓依然谨慎，尽管MSCI世界指数已经上涨20%，并且

标普500

指数上扬了25%。

包括瑞银全球财富管理Maximilian Kunkel在内的基金管理者则更为乐观。该公司德国首席投资官Kunkel表示：“我们预计市场不会出现突然的大跌。在大量资金外流之后，仍有巨大空间让资金重返股市。尤其是如果投资者开始看到经济成长比预期更持久的话。”

宏利资产管理全球资产配置负责人Nathan Thooft表示，“上周风险资产的走强延续了投资者信心改善的主题，从几个月前经济衰退观点的高度确定性到对全球成长的更为乐观态度，但是，考虑到资产已被重新定价，到2020年，市场的反应可能更为冷淡。”

全球多国央行暂停降息，央行宽松对金价的支撑减弱

今年以来，为了应对经济增速下滑，超过30个国家的央行选择降息。不过，低利率对刺激经济的递减效用以及存在引发投资风险的副作用，令不少央行感到担忧。时至年底，一些央行暂停降息，密切观察前期政策效果，以便采取下一步举措。

在7月、9月和10月连续实施预防性降息后，美联储累计降息幅度达75个基点。12月美联储议息会议将在上旬召开。近期，芝加哥期货交易所的利率期货数据显示，交易员预期12月进一步降息的概率下降至20%左右。分析师们认为，年内美联储进行第四次降息的必要性并不充分。

美国近一个月的经济数据大部分略有起色，也成为年内不再降息的支持因素。美国经济增长在第三季度略有回升，10月美国耐用品订单创下九个月来最大增幅，发货量也出现反弹。不过，美国核心个人消费支出平减指数月率上升0.1%，使得核心通胀率在1.6%，低于目标。美联储认为，经济活动持续扩张，劳动力市场保持强劲以及对称性通胀接近2%的目标是可能实现的，但前景存在不确定性。

在加拿大央行行长波洛兹表示该国货币政策“大致恰当”之后，分析师已改变了该国央行明年初降息的预期，认为到明年年底前央行都将按兵不动。不过，鉴于贸易局势及其对大宗商品价格造成的影响，加拿大央行货币宽松的大门仍未彻底关闭。

澳洲联储12月3日将再度议息。澳大利亚联储主席洛威已经明确表示，下次降息可能会推迟到明年，政策目标只有取得了进展，才有足够理由再次降息。不少市场人士认为，本周澳大利亚联储可能不会进一步降息。10月1日，澳大利亚联储宣布降息0.25个百分点，利率从1%降至0.75%的历史新低，以刺激停滞不前的经济。这也是澳大利亚联储今年第三次下调利率。

日本央行行长黑田东彦11月29日表示，目前没有考虑进一步宽松政策，但是退出量化宽松为时尚早。业内人士据此推测，日本央行暂时不会采取进一步行动。

11月29日，韩国央行在调低经济增长预期的同时，维持基准利率不变。今年韩国经济增长乏力，为提振经济，韩国央行于7月和10月两度降息，基准利率累计下调0.5个百分点至纪录低位1.25%。分析人士认为，韩国央行选择按兵不动，是因为要评估前两次降息的效果。

良好的中国制造业数据提升了市场风险情绪

上周六公布的中国制造业数据表现良好，这提升了市场风险偏好情绪，对金价不利。

受生产和新订单指数推动，中国11月官方制造业PMI意外回升至50上方，并创下八个月高位。伴随着前期逆周期调节政策进一步落地，中国经济运行开始显露由降转稳迹象，分析人士认为，未来伴随着基建增速回升，将对经济带来托底支撑，短期对经济不宜过度悲观。

中国国家统计局和物流与采购联合会（CFLP）上周六联合公布，宏观经济先行指标11月官方制造业采购经理人指数（PMI）升至50.2，高于调查预估中值49.5。这是该指数在连续六个月处于萎缩区域后，首次返回50上方，并创下今年3月以来的最高水准。上月为49.3。

其中，生产指数为52.6，比上月上升1.8个百分点。从企业规模来看，大型、中型和小型企业的生产指数都高于50，分别为53.5、52和51。

新订单指数为51.3，比上月上升1.7个百分点，从企业规模来看，大型、中型和小型企业的新订单指数亦都高于50，分别为52.1、50.2和50.6；新出口订单则升至48.8。

中国物流与采购联合会特约分析师评价称，“11月份PMI指数出现较为明显的回升，重新回到荣枯线以上，表明经济运行开始显露由降转稳迹象，但基础仍需大力巩固。”

分析师指出，从历史数据观察，在趋势性变化之外，一些短期因素影响也需注意。10月份有十一长假，对于与上个月对比的月率指标看，会受到一定影响。当然，下半年以来宏观政策逆周期调节力度明显加大，其效果正在不断显现，经济由降转稳迹象也在逐渐显露。这两类因素综合起来，会形成较为明显的变化。

分析认为，受宏观政策逆周期调节力度加大影响，11月份经济运行初现由降转稳迹象，但不宜从指数提高幅度方面过度评估。要特别注意仍然存在的下行压力，着力扩大内需，继续加大相关政策的落实力度，不断巩固和加强经济回稳的态势。

继续关注特朗普弹劾案的最新进展

特朗普弹劾案目前并没有给市场带来太多影响，也就是并未计入市场价格，投资者对这方面消息可以稍加留意，以防黑天鹅的出现。

美国民主党领导的联邦众议院司法委员会11月29日给总统特朗普一周时间，要他决定是否在即将展开的弹劾程序中，让他的法律顾问提出证据和传唤目击证人。

据报道，众议院司法委员会致函特朗普，在长达两页的信中，要求总统的法律顾问在12月6日北美东部夏令时间下午5时之前，依据委员会的弹劾程序，具体说明计划采取的行动。众议院司法委员会预定下周开始衡量可能的弹劾条款。

根据弹劾程序的规定，特朗普可以传唤目击证人、提出证据和出席听证会。

民主党籍的众院司法委员会主席纳德勒，也对共和党议员定下相同的期限，要在12月6日之前，告知他计划传唤的证人和证据，并预定在12月9日开会讨论此事。

司法委员会预期将进行一系列弹劾调查的听证程序，包括12月4日司法委员会举行的首场听证会，法律专家将会对弹劾的宪法基础作证。

报道称，众议院发起的弹劾调查聚焦特朗普是否滥用职权，施压乌克兰对拜登展开调查，以及特朗普指称干预美国2016大选的是乌克兰而非俄罗斯的“阴谋论”。

在为期数周的闭门取证和电视转播公开听证后，由众议院情报委员会率领的3个调查小组，将在国会议员感恩节休会结束、于12月3日返回岗位后，公布一份正式报告。这份报告将列载情报、外交事务和监督这3个委员会搜集的证据。

众院民主党人计划在圣诞节前解决弹劾特朗普的问题。如果众院弹劾他，共和党掌控的参议院将举行审判，判定总统是否有罪并将他免职。

北京时间22：19，汇通易汇通软件报价，现货金价报1457.75美元/盎司