7月份，原油价格温和回落，WTI原油价格下跌4.4% 至55.19美元。衰退风险增加削弱了投资者的乐观情绪和原油需求。
此外，近期宏观经济发展推动美元指数小幅上涨，这对原油价格构成一定下行压力。这并不令人意外，因为在不确定时期，美元传统上受益于避险需求。
季节性因素
在过去10年里，原油库存在7月份减少，环比下降3.1%，这支撑原油价格反弹，7月份原油平均回报率为1.5%。
从原油库存季节性表现来看，8月份是库存进一步减少的时候，平均变动幅度为-2.1%。然而，库存和WTI原油价格之间的月度负相关关系似乎在8月份逐渐消失，过去10年里, 原油价格在8月的平均回报率为-2%。
Oleum Research预计原油将在8月份继续遵循这一趋势。
投机者持仓
在经历了两个月的强劲下跌后，投机头寸在7月份谨慎上升。
净投机性持仓环比增加2.24%至387 291份合约。纽约商交所原油投机性多头持仓上涨8.71%（43 297份合约），抵消了强劲的新增空头开仓，表明原油期货市场情绪正在逐渐回暖。
展望未来，尽管油价出现反弹，但鉴于持续存在的全球经济风险正在拖累全球经济增长，Oleum Research预计投机者将继续减少原油期货的净多头头寸。
市场参与者对影响未来油价走向的最重要的因素仍存在分歧。目前，中美贸易争端和对全球经济衰退的担忧正在抵消欧佩克减产协议以及霍尔木兹海峡供应中断加剧的影响。
然而，基金经理们仍未做出决定。事实上，尽管本月净投机头寸略有回落，但截至7月份，净多头头寸占未平仓合约数量的比率几乎没有变化。7月份，这一比率从24.79%升至26.11%，似乎仍在为原油期货的升值定价。
此外，北美和欧洲夏季假期期间高级交易人员季节性缺勤，也可能解释了头寸疲弱的变化，为原油带来了额外的下行动力。
在此背景下，由于美元走强和8月原油价格季节性疲软等因素，Oleum Research预计原油期货将进一步走软。
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