摘要
本月底的美联储利率决议，市场基本肯定将降息并且是25个基点，但是，市场还是有部分分析认为，降息50个基点比25
本月底的美联储利率决议，市场基本肯定将降息并且是25个基点，但是，市场还是有部分分析认为，降息50个基点比25个基点更能解决问题。
美联储主席鲍威尔上周出席国会听证会时已经明确示意，尽管6月份就业数据颇为强劲，但是美联储仍会在本月晚些时候的货币政策会议上作出2008年以来的首次降息决定。就此而言，他是对的，但是他同时否定一次降息50个基点的必要性却是错了。
若是将联邦基金利率目标仅下调25个基点，则美联储所面临的经济陷入衰退的风险一点也不会减小。美联储有在应对经济增长疲软方面行动过慢的历史，如今一次大胆的举动将有助于确保经济实现难得的“软着陆”。
要说降息50个基点的理由，首先就要看与债券收益率走势关联度最高的经济因素，那便是全球经济增长预期。下图对10年期美国国债收益率与基于外媒汇编调查数据的全球GDP增幅预期进行了比较，从中可以发现，二者紧密关联，如影随形。
诚然，全球经济增速放缓大多源于美国以外的经济体，这也有助于解释何以许多国家主权债券的收益率远远低于美国国债，有的甚至已经跌破了零。全球范围内收益率为负值的主权债券总量自去年10月以来已经增加一倍以上，上周达到了逾13万亿美元的水平。
这些超低收益率与当前2.25%-2.50%的联邦基金利率目标形成了强烈反差，与其他一切的背离程度达到了前所未有的水平。想想2015年时的情形，当时全球60%的主权债券收益率高于当时联邦基金利率目标区间的中点0.125%。而今这一目标区间中点是2.375%，而收益率高于这一水平的主权债券比例只有6.8%。若是将10年以上期限的美国国债收益率排除在外，那么这一比例就更是低到了只有1.2%。除非美国通胀和经济增长能够置身事外（事实显然不是），否则联邦基金利率就不该置身事外。
花旗集团分析师认为，尽管本月公布的美国零售销售数据表现强劲，但预计美联储仍将在7月会议上降息25个基点，并且还将提前结束缩表。7月降息后，美联储年内可能再次降息，在9月份降息的可能性最大
丹斯克银行指出，根据美联储主席鲍威尔和其他美联储官员在周一的最新表态判断，美联储年内最有可能降息两次累计50基点，并且将在7月31日先行降息25基点，第二次降息时间则仍将基于之后的经济数据状况待定。
美联储主席鲍威尔上周出席国会听证会时已经明确示意，尽管6月份就业数据颇为强劲，但是美联储仍会在本月晚些时候的货币政策会议上作出2008年以来的首次降息决定。就此而言，他是对的，但是他同时否定一次降息50个基点的必要性却是错了。
若是将联邦基金利率目标仅下调25个基点，则美联储所面临的经济陷入衰退的风险一点也不会减小。美联储有在应对经济增长疲软方面行动过慢的历史，如今一次大胆的举动将有助于确保经济实现难得的“软着陆”。
要说降息50个基点的理由，首先就要看与债券收益率走势关联度最高的经济因素，那便是全球经济增长预期。下图对10年期美国国债收益率与基于外媒汇编调查数据的全球GDP增幅预期进行了比较，从中可以发现，二者紧密关联，如影随形。
诚然，全球经济增速放缓大多源于美国以外的经济体，这也有助于解释何以许多国家主权债券的收益率远远低于美国国债，有的甚至已经跌破了零。全球范围内收益率为负值的主权债券总量自去年10月以来已经增加一倍以上，上周达到了逾13万亿美元的水平。
这些超低收益率与当前2.25%-2.50%的联邦基金利率目标形成了强烈反差，与其他一切的背离程度达到了前所未有的水平。想想2015年时的情形，当时全球60%的主权债券收益率高于当时联邦基金利率目标区间的中点0.125%。而今这一目标区间中点是2.375%，而收益率高于这一水平的主权债券比例只有6.8%。若是将10年以上期限的美国国债收益率排除在外，那么这一比例就更是低到了只有1.2%。除非美国通胀和经济增长能够置身事外（事实显然不是），否则联邦基金利率就不该置身事外。
花旗集团分析师认为，尽管本月公布的美国零售销售数据表现强劲，但预计美联储仍将在7月会议上降息25个基点，并且还将提前结束缩表。7月降息后，美联储年内可能再次降息，在9月份降息的可能性最大
丹斯克银行指出，根据美联储主席鲍威尔和其他美联储官员在周一的最新表态判断，美联储年内最有可能降息两次累计50基点，并且将在7月31日先行降息25基点，第二次降息时间则仍将基于之后的经济数据状况待定。
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