近期黄金市场行情巨大，在一度逼近1440美元/盎司水平，刷新6年多新高的情况下，又回落险些跌破1400大关支撑。
黄金市场这一波上涨背后的原因非常明显，市场的大量不确定性之下，投资者们纷纷选择黄金避险。
但其实还有一方面也是投资者不可忽略的，即债券收益率的表现。
自6月17日至今，那些负利率的债券总计价值增加了超1万亿美元，而自5月末更是增加了超2万亿美元。
在欧洲央行和美联储此前都纷纷放鸽的背景下，整个市场的负利率债券比一个月前要大了超20%，占国债市场的近40%。
黄金由于本身不会带来收益，因此利率高低直接影响了它的持有成本，在低利率的环境下，黄金往往会受益。
分析师David Flicking指出，全球巨大的低利率甚至负利率债券是黄金投资者们需要关注的一方面。
在过去一个月里，瑞典十年期国债、奥地利十年期国债、芬兰十年期国债和法国十年期国债收益率都跌至负值。德国、丹麦、瑞士和日本的国债则早就是负值并且还在走低。
此外，爱尔兰、西班牙和葡萄牙十年期国债收益率都非常接近0，意大利的短期债券收益率甚至也是负值的。
要知道，全球私人投资的黄金总计不到2万亿美元，只不过是过去一个月负利率债券增加值的总和。
因此，即使这些投资到低利率债券里哪怕一小部分资金流入黄金，也会带来巨大的影响。
甚至可以说，过去几周就是因此黄金才会如此大幅上涨。
但另一方面，买入债券的损失是有限的，黄金下跌却不同。
譬如瑞士10年期国债，目前收益率低至-0.565%，价格105.823，如果违约，那么会损失10%左右的投资。
但黄金不同，就在去年年末，金价还曾经在1140美元/盎司左右的水平。
不过Flicking指出，从过去10年以来黄金的表现来看，下方1200美元/盎司基本可以被视作是黄金的底部水平。
事实上，如果十年前分别投资现货黄金和巴克莱美国10年期国债总收益指数，那么黄金的回报更好，但如果五年前做相同投资，那么黄金的回报则是落后的。
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