2019年“旺春行情”两阶段完美演绎。阶段1，市场主要驱动力在分母端，风险偏好提升、流动性改善。我们在1月1日《布局旺春行情》、2月10日《旺春行情有望超市场预期》提出的逻辑、推荐的大券商、大创新(计算机/电子/军工/通信)为代表的“四大金刚”表现优异。阶段2，市场转向对经济基本面、企业盈利关注。
4月末5月初，我们强调1)估值修复告一段落，转向基本面预期。2)市场进入调整、震荡格局。
全球资本市场波动较大，货币宽松预期再起。近期全球资本市场受到多重因素扰动而不确定性增加，波动较大。1)对全球经济下行担忧。2)美联储偏鸽派表态，全球货币宽松预期再起，澳大利亚、印度等国率先降息强化宽松预期。
对于A股市场不确定性仍较大。1)本周5月份经济金融数据公布，基本面预期向下可能再度制约投资者热情。2)汇率进入关键区间，部分投资者担忧的资金外流，流动性紧张会对股市造成影响。整体而言，我们仍然维持6月月报《进退有序》判断，市场仍处于震荡格局、高波动中，把握确定性、结构性机会。我们在《调仓良机》、《金融防御，自主可控进攻》、《进退有序》等中持续推荐超额收益较明显的金融、黄金、自主可控方向，仍是当前较为确定性的方向。
对于投资者而言，较合理操作方式1)绝对收益者，灵活仓位、保留核心底仓筹码、耐心寻找战机。2)相对收益者，调仓、调结构，避免拥挤、踩踏方向。采取类似长线外资“以长打短”做法，聚焦优质标的，兼顾择时。
长期角度而言，科创板+开放的红利，有望带来资本市场“长牛”。回顾改革开放40年历史，第一轮商品市场开放的红利，加入WTO，经常账户开放，中国经济成功跃居全球第二。展望新时代，人民币加入SDR、陆股通、纳入MSCI、债券通……第二轮开放的红利在于金融市场，资本账户开放已经出发。开放的红利从四个层面来理解：股市——金融市场——产业——整体经济，都将发生深远的变化。借鉴日本、韩国、台湾地区，以及印度、巴西、南非等新兴经济体的经验，开放的红利，将使股、债、汇、房等中国优质资产价值长期得到支撑，其中最为受益的是股市，有望迎来历史上第一次“长牛”。
长期角度，回归基本面，市场机会应聚焦于“龙凤呈祥”。可关注兴业策略重点推出的“核心资产50”、“核心资产100”组合；“大创新50”、“大创新100”。
风险提示：美国资本市场波动超预期、经济下滑幅度超预期。
还未登录
