美国经济疲软超预期 关注黄金板块机会

　　6月3日晚间，美国5月Markit制造业PMI终值创2009年9月份以来新低，产出分项指数终值创2016年6月份以来新低，新订单分项指数终值自2009年8月份以来首次陷入萎缩区间。因此，美联储降息预期升温，真实收益率因为国债收益率的回落而明显回落。

　　周二，美联储主席鲍威尔表示，美联储将采取合适措施以维持经济扩张，正在密切关注其他事件对美国经济前景的影响。市场解读此番言论有暗示降息的可能性。

　　对于黄金价格走向的依据仍是美真实收益率，而真实收益率回落通常分为两个阶段：第一阶段真实收益率下行的主要驱动来自国债收益率的回落，第二阶段真实收益率下行的驱动力主要是通胀抬头，政策与通胀的错位。当前正处于第一阶段，即驱动力为国债收益率的回落。这一点可以从2015年下半年~2016年上半年黄金的表现中很直观的看出来。

　　进一步从美联邦利率期货来看，市场也已经逐步转向预期美联储降息——芝加哥期货交易所的美联储观察数据显示，美联储7月份降息概率大约为53%，较前一周18%大幅提升；12月份降息概率由此前的48%攀升至85%，而在2019年年底之前降息两次、或超过两次的概率从70%提升至80%。金价近期仍会沿着“美经济回落、再次宽松”等导致的真实收益率下行而上涨。