文/王岩松
有幸拜读席勒大师著作《非理性繁荣》一书，感慨颇多。结合当下的市场来看，书中很多要点与当下市场有很多相似之处。理性还是非理性，繁荣依然还是不繁荣，不管哪个国家的市场都逃脱不了情绪的变化和规律，回头看中国发展时间并不长的金融之路，这本书也让我们投资者对当下股市有了一种全新的解读。在股市上涨过程中作为一名投资者来说更需要理性，在笔者看来，很大程度上，股市的走势是取决于股民的信心，甚至是情绪，人们也只有在价格变化之后才能清楚他们的真实情感和意愿。下面我们就从投资者的角度来聊聊A股目前的“非理性繁荣”。
市场情绪的变化和人本身的非理性疯狂
在股市上涨的过程中，人们不愿意相信利空，甚至是对利空熟视无睹，反而是对任何一个微小的利多都强力甚至过度反应，有的甚至是在没有利多的情况之下，人们胡编乱造了很多利多。相应的，在上涨之时，人们都把利空一律视为谣言，打入冷宫，甚至视为别有用心的恶意信息。在下跌时，人们总认为还有一大批利空没有发布完，情绪进入恐慌状态，利空不管是真是假都会强烈地反映到市场价格之中，最终以大跌收场。在市场下跌之时，人们不愿意去相信好消息，即使是真实的强有力的利多，往往也不会被重视。
市场下跌恐惧，市场上涨非理性的狂欢似乎成了这个市场的主要节奏，当你深入的去观察这一点时，你就会发现市场的节奏大部分都是围绕着这条情绪主线在走，所以是人给市场赋予了情绪，而情绪就是控制股市变化涨跌的两端。
股市变化的涨跌两端由市场情绪控制
股市变化的涨跌两端中，出现越涨越快和越跌越快的反馈环之中，这种价格的变化也被视作为涨跌的自我实现。在涨跌的自我实现过程之中，就有比较典型的案例。光大证券的乌龙指事件，在当时，交易指数突然直线式上涨，在指数突然上涨之时，这种现象由于过度突然，所以反映在市场之中，一瞬间就出现了很大的涨幅。所以，人们就开始说，是有重大利好消息，于是这波上涨就引发了一系列的跟风上涨。而最终查明的结果原因却是光大证券自动交易程序出现了问题，实际上这就是一次乌龙事件，也是属于涨跌两端中的自我实现上涨，与基本面毫无关系，情绪的追随和黑天鹅事件引发的市场情绪很大程度上能决定市场的价格变化，这也是股价变化的两个端点价格涨跌在自我实现。
基本面对市场的涨跌没有完全控制权
市场是由人推动的
基本面对涨跌的决定是控制波动的边界以及长期的走势，而在中短期的时间节点之中价格并不完全受基本面影响，而是价格两端的自我实现，客观事实与客观基本面完全没有任何关联性。而这种自我实现是人的情绪陷入非理性状态之下的，不能够正确理解客观事实。价格的自我实现其实就是情绪的自我演化，人不会始终都是理性的，是有七情六欲、有情绪的，而这个市场是由人本身去推动的，所以是人赋予了市场情绪，而市场情绪又在涨跌两端中形成了一名重要角色。
在《非理性繁荣》一书中，希勒警告投资者不要过于相信自己已经可以掌握金融资产价格波动的规律，而目前的金融学不足以提供什么确定性的结论，而且不能理性的预测和理解股价的波动，希勒指出“非理性”心理使得我们对未来的预测很不可靠，在实际之中也说明了人并不是完全理性的。
法律上有一个名词叫“激愤杀人”。两个人在争吵的过程之中本来没有什么矛盾，但是某一方陷入情绪之中竟然把对方杀死了。这些人平时也不是坏人，但是他陷入了情绪之中，与谋杀，图财害命没有一点关系，这说明他这个人的基本面是没问题的，而杀人者就是陷入了某种场景之下，完全控制不了情绪。股市的变化其实就是人情绪的反映，人的情绪陷入到某种状态之中，甚至可以杀人。在一个特定的环境之下，他完全可以毫不理性的做交易，做投资。所以这是我们需要重视的，价格两端不是总与基本面有关系，而基本面也没有对价格两端完全的控制权，而很多时候却是市场人性发作而导致的价格的自我实现，这也就形成了非理性繁荣一书中的“反馈环”机制。
为A股当下市场的“情绪”去定价
在《非理性繁荣》一书中，希勒试图把潜在因素拓展到更多领域，讨论更多的人类行为和事件。从1929年的金融危机到生育高峰，从通货膨胀到社会中的赌博文化，从贸易结构到媒体如何影响政治，几乎可以涵盖我们所想到的可能以及不可能影响到股价的因素。这是一个庞大的模型，变量集合的无底洞。希勒在书中所说：“在决定股价因素之中，股票价值很重要，但是人们的信心和理性或许对宏观性的股份波动具有更大影响”。作为一名中国投资者而言，我们更需要去看我们的赌博文化、媒体与政治、投资工具，市场情绪的影响与希勒书中所讨论的美国有什么不同，而我们又应该如何去看待当下的中国A股市场为我们的情绪去“定价”。更重要的是，思考如何避免这种情绪化的投资给我们所带来的不良影响。
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