美联储7月利率决议，没有意外：维持联邦基金利率1%-1.25%区间不变，暗示在9月份启动缩表，两项皆符合市场预期。缩表的开始时间市场似乎已有共识，关于缩表的市场影响几何以及美联储具体的缩表节奏，已经成为市场关心的重点。
美联储缩表
小摩测算的美联储缩表节奏
传统意义上，从事研究和分析所有与美国经济相关的摩根大通经济学家Michael Feroli 的预测是比较“接近”美联储的。
Feroli预测的美联储缩表节奏是：
每月缩减40亿美元的MBS(住房抵押贷款支持证券)和80亿美元的美国国债。根据之前发布的公告来看，这两项缩表计划可能在每季度分别增加40亿美元和80亿美元。缩表进行到一年的时候，每月的缩表额度为160亿美元的MBS和320亿美元的美国国债。缩表分阶段开始之后，大多数月份的缩表额度有可能固定化。
小摩预测缩表路线
在摩根大通的假设中，缩表将为美联储增加5000亿美元的超额准备金。关于美联储资产负债端会产生的超额准备金，另一个关键假设是货币的增长速度，摩根大通认为货币的增长速度每年为4%。
在这些假设下，美联储将在2021年末完成缩表。资产负债从目前的4.5万亿美元下降到约3万亿美元。缩表完成之后，美联储将成为美国国债的净买入者，每年将以4000亿美元的节奏购入国债。这一方面是为了满足市场的货币需求，另一方面的替代MBS。
在缩表的过程中，无论是在经济强势增长阶段还是疲软阶段，基金利率都是了美联储首要的政策调整工具;除非基金利率接近于零，它才会失去调节作用。摩根大通认为基金利率为零，是缩表完成之后将面临的风险。
缩表对市场影响有多大，众说纷纭
TD Ameritrade 的首席市场策略师JJKinahan 认为，美联储缩表很难做到“不扰乱”市场，毕竟美联储的信用支撑长达八九年的牛市。所幸美联储的政策透明度高，这样会减少对市场的冲击。
LPL Financial的高级市场策略师RyanDetrick说：
“事实上，缩表这件市场已经吹了很久的风了，我们认为这不会对市场造成多大的影响。而且市场也已经进步了。”
关于债券，高盛预测美国国债价格下跌，10年期国债的收益率在2017年将上升20个基点。同时高盛还预测，在美联储缩表期间，股票和其他资产有可能面临抛售的风险，
高盛的经济学家Daan Struyven表示：
“缩表很有可能扭转量化宽松投资组合再平衡效应，从而降低市场供应，提高风险资产的价格。”
美联储缩表减少市场流动性会对股市产生多大的影响?目前尚未对股票、政府票据和企业信贷造成冲击。主要是因为，美联储已经多次公开表示释流动性将收紧的信号，投资者已经提前改变投资组合。
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