由于市场担心访美游客数量下降将对蒂芙尼(NYSE:TIF)的业务造成影响，公司股价近来一直承压，但随着美元走弱，再加上特朗普正在艰难地推行一系列政策，笔者认为2017年蒂芙尼将会有超预期的表现。
蒂芙尼珠宝
蒂芙尼的营收主要来源于美国本土，其总营收占比高达46%。蒂芙尼位于第五大道的旗舰店创造的营收几乎达美国本土收入的20%，而该旗舰店的收入中有40%来源于游客。自特朗普上任以来，游客数量下降，市场无疑会担心这将对蒂芙尼造成不利的影响。尽管前期信号确实不太乐观，但笔者认为接下来形势会向利好公司的方向发展。
2月特朗普提出移民禁令，市场对此反应激烈，据估计，这给美国的经济带来约1.85亿美元的损失，主要波及的是旅游业。此外，据统计，特朗普入主白宫后不久，由海外飞往美国的航班下降近10%，这无疑进一步利空美国旅游业。尽管此局面与特朗普脱不了干系，但笔者认为更主要的原因是因为美元走强。毕竟，特朗普的旅游禁令涉及到的国家旅游人数对美国的旅游业并无太大影响。
因此，美元走强才是导致旅游业遇冷的罪魁祸首。之前笔者曾做出预测，认为未来随着特朗普扩张性的财政政策生效，美元会继续走强。众所周知，当一国货币走弱，游客人数和旅游消费支出会有上升趋势，反之亦然。例如，过去几年，澳元走弱，澳大利亚的入境旅游业在此期间以惊人的速度增长。
美元走弱预期利好蒂芙尼
美元指数是衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度，自特朗普胜选以来，美元指数大幅走高。但由于特朗普推出的很多政策最终都以失败告终，其中包括旅游禁令，这让许多人不太看好特朗普的贸易政策。随着市场的通胀预期下降，市场不再需要美联储超预期的加息政策来抑制通胀，美元也因此有所走低。
另一刺激因素是近期欧元走强。当前，市场似乎认为中间派独立候选人马克龙将赢得法国总统大选。因此，法国继英国之后脱欧的威胁也已经减弱，至少截止目前是如此。尽管极右翼政党候选人勒庞(支持法国脱欧)也有低概率当选的可能性，但当前欧元无疑已反映了马克龙胜选的预期。
这对蒂芙尼而言绝对是好消息。因为在笔者看来，美元走弱是利好公司的重大因素。从一方面来说，美元走弱将导致旅游业升温，同时旅游消费支出也将会增加。
从另一方面来说，国际业务利润也将因汇率的有利变动而有所提升。蒂芙尼的管理层预计，2017财年美元的走向将对公司的国际收入产生非常大的影响，因此公司已悄无声息地在多个海外市场上调产品价格，以此应对美元走弱。上调价格，再加上美元走弱，这预示着2017年公司的国际营收将会是一个大的亮点。
与此同时，若蒂芙尼在亚太地区能够继续保持以往的业务扩张速度，其国际业绩则更值得期待。2016年，蒂芙尼在亚太地区新开了7家店面，其中3家在中国内地，自此之后蒂芙尼在中国内地的店面也随之增至31家。2017年，公司将继续在中国增开更多的店面，以期从中国不断上涨的奢侈品消费支出趋势中获利。
业绩及股价走势预测
随着形势相比几个月前更见乐观，若未来美元如笔者预期持续走弱，那么接下来的12个月蒂芙尼将会是一个不错的投资标的。据公司管理层预计，2017年公司的EPS将同比增长5%左右(2016年调整后的EPS为3.75美元)，但值得一提的是，此预测是在美元走弱之前发布的。未来随着旅游支出及国际盈利上涨，笔者预计2017年蒂芙尼调整后的EPS有望同比上涨6%至9%，最终将达4.05美元。
蒂芙尼的PE为25，纵观其历史数据，这一估值算是比较合理的。以当前的PE为准，计算得出公司的目标价为101.25美元，这意味着未来12个月蒂芙尼的股价有9%的上涨空间。
综上分析，若美元走弱，这将刺激美国的旅游业升温，游客的消费支出也将会提升，同时公司的国际业务亦有望交出一份亮眼的业绩。因此，笔者看好蒂芙尼。
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