豆粕期货期权上市近一月 分析师：买入虚值看跌期权

周四(4月27日)据美国农业部发布的作物进展周度报告显示，截至4月23日，美国18个大豆主产州的大豆播种进度达到6%，高于去年同期的3%，也高于过去五年同期的3%。播种进度提高进一步提升供给预期，利空豆粕期货。

豆粕

期货价格重心将下移

有分析师表示，当前影响豆粕价格的主要逻辑在于供应端压力，即南美丰收逐步实现以及美豆扩种带来的丰产预期共同压制豆粕价格。在本月USDA报告出台之后，豆粕价格出现一定的技术性反弹，主要是“靴子落地”效应，但在供应端压力不断增加的情况下，反弹空间有限，预计1709合约运行区间在2670—2900元/吨。

豆粕期权隐含波动率有望提升

分析师指出，豆粕期权上市以来，隐含波动率(IV)基本围绕历史波动率(HV)波动。截至4月26日，1709平值期权对应的IV为14.18%。主力1709合约期权还有约4个月到期，对应80日HV。目前80日HV为14.24%，80日HV中位数是16.68%，80日HV的核心波动区间是12%—28%。IV/HV比值基本在1附近，但HV处于历史低位区。豆粕期价虽然弱势但运行至区间下沿，预计未来波动率将上行。此外，按照对CBOT豆粕期权的统计，IV/HV的比值总体在1附近，但当豆粕期货处于历史低位时，IV/HV的比值倾向大于1。参考CBOT豆粕期权IV/HV情况，国内豆粕期权未来隐含波动率仍有可能修正为大于对应标的波动率的局面。

分析师还指出，考虑到目前豆粕期权隐含波动率与标的波动率相当，标的未来波动率有望上行，因此隐含波动率有望修正为略大于标的波动率，未来豆粕期权波动率应该有所提升。

综合来看，豆粕期货振荡略偏空，豆粕期权隐含波动率有望提升，建议买入虚值看跌期权。

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