维持周大福股价持有评级 目标价7.75港元

近日，德银发表研报表示，周大福受益于消费信心增长和(93.25, -0.45,-0.48%)2017财年第四季度金价稳定。鉴于此，德银将周大福目标价上调至7.75港元，并维持“持有”评级。

周大福

基于对2017财年第四季度表现好于预期，德银对2017到2019年周大福的前景更加乐观，因此上调同店销售和新开店铺预期。德银表示，尽管期待周大福在中国及香港内地市场获得更好的表现，但是该行更加关注周大福同店销售中大众品牌及国际品牌的反弹情况。

事后看来，财富效应(更好的消费信心)和稳定的金价均带动消费者的黄金消费需求(包括投资)，从而推动同店销售增长。该行表示，周大福目前的股价已经反应估值，上调目标价的43%至7.75港元，并维持“持有”评级。

由于整体消费情绪改善，金价和黄金期货需求上升，周大福2017财年第四季度的表现好于预期，德银对香港和内地的同店销售趋势持乐观态度。

德银预计，日常穿戴的宝石需求增加将提高周大福2018年的同店销售和毛利润。该行预计，内地同店销售趋势好于预期，周大福的新店开张将加速;香港可能会在住宅区域开设几家店面(但是保持商店净量减少)，减少租金将有助于改善EBITM。

德银将周大福2017/2018/2019财年的净利润预测提高8/9/14%。主要下行风险来自过度扩张、管理曾执行情况及内地访港旅客人数缩减。上升催化剂为复苏早于预期以及意想不到的淘金热。

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