现货原油价格曲线暗示市场信心消退 油价危险了

第一黄金网3月1日讯 虽然油价在小区间内横盘，但是市场对油市再平衡进程的信心不那么足了。原油分析师John Kemp刊文称，布伦特原油价差走势突然间猛烈逆转，这意味着投资者对市场再平衡信心下降，预期至少在二季度之前不会达到供求平衡。

现货原油

跨月价差作为追踪原油供应、需求和库存平衡状况的指标，升水(跨月价差为负)往往意味着供应过剩，而贴水(价差为正)一般与库存下降相关。而从原油价格曲线来看，2017年5月至6月的跨月价差从2月21日0.06美元/桶已经扩大到了2月27日0.30美元/桶，幅度相当明显。

从长期走势来看，由于此前绝大多数交易者都预期原油市场会从供应过剩的状态向供求平衡转变，价差也就快速收窄。但是由于转变的时间点和进度具有显著的不确定性，因此价差已经变成对冲基金等交易方的最爱游戏。而在最近的一个周期中，2017年前几个月合约的价差自1月中旬以来持续而大幅地上涨，直到最近几天才退潮。值得注意的是，本次上涨和随后的回落主要集中于第二季度的合约，而第三、第四季度的价差还是很稳定的。

同时，虽然这种上涨后回撤的状况在布伦特市场上最为明显，不过在WTI市场上类似的情况也是可见的。

在减产宣布过后，对冲基金在WTI积聚了大规模的净多仓。但是期货和期权合并净多仓在截至2月21日当周已经从1月中旬约1.6亿桶的近期峰值下跌到了1.27亿桶。其中，仅仅是最近一周，净多仓就减少了1800万桶，目前持仓水平已经回落到了去年12月的水平了。

从这个角度上来说，对冲基金等此前对4-6月会出现库存快速下降的信心已经下滑了，再次回到在第三季度之前不会显著消退的基调。John Kemp认为，由于原油交易者动作太早了，同时也将市场供应紧张和库存下降对价格的影响过分高估，因此至少是暂时地撤退一下。

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