三次冲关，三次失败，旧障碍清除，新问题又来。事实证明，赢得A股纳入明晟公司(MSCIl)新兴市场指数的入场券并非易事。但是中国资本市场对外开放的方向不可逆转。A股纳入MSCI，已不仅仅是为国际投资者提供一种境内投资的方式，更成为中国资本市场对接国际标准的象征。根据明晟公司2016年6月的公告，MSCI将继续保留中国A股在2017年纳入新兴市场的审核名单上。这也就意味着，A股冲关在新的一年还将继续，按照惯例6月份仍是一个关键时点。
MSCI
什么是MSCI
MSCI英文全称为Morgan Stanley Capital International，是美国著名的指数编制公司，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)(又译明晟)。
MSCI是一家股权、固定资产、对冲基金、股票市场指数的供应商，其旗下编制了多种指数。明晟指数(MSCI指数)是全球投资组合经理最多采用的基准指数。
A股为何坚持加入MSCI
监管层在推动A股加入MSCI方面似乎表现出一种“执念”，那么加入国际指数真有那么重要?
在2016年12月初深港通开通仪式上，证监会主席刘士余明确表示，中国资本市场发展26年来的经验证明，只有坚定不移地扩大开放，才能保持中国资本市场的市场化、法治化、国际化的方向，才能真正提高中国资本市场对实体经济的服务能力。
据统计，MSCI是国际投资风向标，是全球投资组合经理采用最多的基准指数。在北美及亚洲，超过90%的机构性国际股本资产以MSCI指数为标的;2/3的欧洲大陆基金经理追踪MSCI指数;97%的全球顶级资管以MSCI指数为基准。截至2015年底，MSCI客户遍布86个国家，共6400家;全球追踪MSCI指数的资产规模达到10.5万亿美元。
MSCI市场指数体系包括三大族，即发达市场指数、新兴市场指数、前沿市场指数，A股将要纳入的是MSCI新兴市场指数。MSCI新兴市场指数是MSCI指数体系中的重要一支，其市值占全球市场市值的10%。
监管层对MSCI的影响也早有重视。2006年8月，证监会对《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》进行了修订完善，其中一个考虑就是通过完善qfii制度提升A股纳入MSCI的可能性。
因为参照20世纪80年代台湾、韩国和印度的案例，都是在推行QFII制度后，股市先后被纳入MSCI。特别是台湾在纳入之后3年，外资流入即出现爆发性增长，以指数化被动管理的资产管理机构也纷纷进入台湾市场。
A股三次冲关三次失败
A股首次冲关始于2013年，MSCI在6月宣布就A股纳入MSCI新兴市场指数启动全球征询,A股首次入选MSCI“潜在升级市场观察的名单”。2014年3月，明晟公司再次表示就A股纳入MSCI新兴市场指数计划路线图事宜征询全球投资界反馈意见，为了推动尽快纳入，中国证监会与明晟公司持续沟通，对相关方提出的问题有针对性的与外汇、财税等部门沟通解决。
首次冲关的结果是失败——2014年6月MSCI宣布暂不将A股纳入其新兴市场指数。随后证监会与MSCI、富时两家指数公司，以及部分国际机构投资者进行了面对面交流，沟通规则和技术细节，随后证监会与财政部、国税总局联合发布《关于QFII和RQFII取得中国境内的股票等权益性投资资产转让所得暂免征收企业所得税的通知》，对QFII和RQFII所得税政策予以明确。
二次冲关依然没有成功——2015年6月10日MSCI宣布暂未将A股纳入指数，并提出一系列有待解决的问题，包括额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权等问题。随后，中国证监会与明晟公司组建联合工作组，共同有针对性的解决阻碍A股纳入的问题。
经过近一年的努力，上述问题基本得到解决。但是在MSCI在2016年4月的征询文件中又提出了新的问题，一是A股公司呈现停牌任意性，因为“股灾”期间出现大规模自愿停牌现象，MSCI认为这将影响正常交易，会引发流动性问题。随后证监会完善了停牌制度，这一障碍基本消除。另一个问题是针对交易所层面对境外设立A股衍生品需要进行审批的机制，这一问题尚有待解决。
三次冲关再次失败——2016年6月15日MSCI宣布延迟将A股纳入MSCI新兴市场指数，但会继续保持A股在审核名单上。MSCI全球研究主管Remy Briand随后对媒体表示，多项问题已经得到解决，但是仍然存在多项限制。
根据他的表态，假如A股市场准入状况在2017年6月之前出现显著的积极进展，MSCI不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。
A股入MSCI概率高至七成
2017年6月，MSCI公司将第四次决定是否将A股纳入其新兴市场指数，这会是整个2017年，中国资本市场接受的一次重大考验。
作为全球最大的新兴市场，中国已经是MSCI新兴市场指数的最大组成部分，而目前中国市场的份额是由在香港上市以及在内地挂牌上市但以美元或港币计价的股票构成，整整三年时间，A股在冲关MSCI新兴市场指数的道路上越挫越勇。在许多代表境外投资机构者的业内人士看来，中国监管层做出的努力为2017年A股纳入MSCI新兴市场指数奠定了基础。
“先是深港通和沪港通取消了总额度限制，随后是QFII(合格境外机构投资者)和RQFII(人民币合格境外机构投资者)额度不断放开，这都是擅长以大资金入市的境外机构投资者喜闻乐见的”。申万宏源首席宏观策略分析师王胜表示，这说明境外资金进入中国资本市场的通道越来越宽敞，今年MSCI纳入A股的可能性为70%。
在他看来，如果能解决跟踪MSCI指数的衍生品备案问题，则纳入的几率会大大提高。而花旗集团研究部首席中国策略师孙贤兵也表示2017年A股纳入MSCI的指数超过50%，甚至达到70%。
实际上，在去年9月底，MSCI明晟就宣布推出20只新指数，旨在反映若将中国A股的5%部分纳入MSCI新兴市场指数后带来的潜在影响。王胜指出，这为A股进一步国际化带来更大想象空间的同时，也为A股最终纳入MSCI基准指数起到铺垫作用。
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